Als Kinder, sagt Lacan, identifizieren wir uns mit unserem Vater. Wir sehen ihn als allmächtig, und indem wir ihn in uns selbst introjizieren, können wir ein starkes Ego aufbauen. Als Erwachsener entdecken wir jedoch, dass der Vater nicht allmächtig ist, weil er seinerseits einen Vater hatte, der ihn symbolisch kastrierte. Diese Entdeckung ist schmerzhaft, aber wertvoll, weil sie uns hilft, uns selbst nicht allmächtig zu fühlen, und den Weg für eine nicht-pathologische Beziehung zum sozialen Umfeld ebnet.
Laut der israelischen Psychoanalytikerin Esther Rapoport Trump wird von Befürwortern und Gegnern (und zu letzteren zählt sie stolz) als archetypische Urvaterfigur erlebt von Wölfen aufgezogen und nicht kastriert und daher wirklich allmächtig. Denn um zu gewinnen, brauchte Trump im Gegensatz zu anderen mächtigen, aber normalen Männern weder Geld noch die politische Unterstützung anderer Untertanen. Er musste sich nicht einmal den moralischen Konventionen seiner Zeit beugen. Diese absolute Stärke, ähnlich der des Pharaos, hat seine Anhänger erobert, die den Widersprüchen des Urvaters (die tatsächlich helfen, sich mit ihm zu identifizieren) ruhig gleichgültig gegenüberstehen, aber auch eine teuflische Faszination auf seine Widersacher ausübt. Trump, schließt Rapoport, ist wie Heroin. Eine kleine Dosis reicht aus, um unterworfen zu werden.
Das wurde im Wahlkampf geschrieben Gegner haben Trump immer wörtlich genommen, aber nicht ernst genommen. Die Anhänger hingegen nahmen Trump sehr ernst, aber nicht wörtlich. Dieses Blanko-Mandat gab und gibt Trump großen Spielraum. Die Märkte haben in ihrem Konformismus bis zum Tag der Abstimmung den Standpunkt von Trumps Gegnern übernommen und ihn nie ernst genommen. Nach der Abstimmung brauchten sie wie ihre Gegner buchstäblich drei Stunden, um Trump schrecklich ernst zu nehmen. Daher der Anstieg des Dollars und der Zinsen, der Fall des Goldes und die neuen Höchststände an den Börsen.
Insgesamt macht diese Reaktion Sinn. Trump wird einem Wirtschaftskreislauf, der eigentlich noch am Leben war, einen Adrenalinschub verpassen aber dass er psychisch im Sterben lag. Die Erzählung wird sich von der selbstmörderischen säkularen Stagnation von Summers zum Neo-Reagan-Optimismus von Energien bewegen, die sich von den Ketten befreien und sich wieder entfaltende Tiergeister. Auch die Zinsen werden in ihrem kleinen Rahmen das neue Klima der Freiheit genießen und sich für einige Zeit dort positionieren, wo der Markt es will und nicht nur dort, wo die Fomc es will. Auch der Dollar wird wieder groß.
Richtig Die Märkte haben auch die Ängste im Zusammenhang mit Trumps Neoprotektionismus freigegeben. Am Ende werden die beiden starken Männer der Weltwirtschaft, Trump und Xi Jinping, einen Kompromiss beim Wechselkurs und beim bilateralen Überschuss Chinas gegenüber den USA finden. Im Moment nutzen die Chinesen Obamas letzte Wochen aus und werten den Renminbi so weit wie möglich ab, aber bald wird der Tag kommen, an dem alles wieder auf den Tisch kommt und das Pokerspiel beginnt. Trump und Xi sind pragmatisch und beide werden eher von einem Abkommen als von einem Krieg profitieren.
Was den Rest betrifft, NAFTA wird zügig neu verhandelt (Mexiko und Kanada sind bereits bereit) und werden schließlich auf Großbritannien ausgeweitet. Der Rest der Welt wird davon nicht betroffen sein und Europa kann weiterhin den Globalisten mit sich selbst spielen.
Was also tun? Die Märkte jagen und Dollars und Aktien (jedoch keine Versorgungsunternehmen und keine Konsumgüter) kaufen, indem Sie Anleihen aller Art und Farbe verkaufen? Ja, wenn der Horizont 12 Monate beträgt, nicht unbedingt, wenn er kurz ist, aus zwei Gründen.
Das erste ist das Volatilität bietet wahrscheinlich bessere Kauf- und Verkaufsmöglichkeiten für diejenigen, die wissen, wie man ein wenig Geduld hat. Jetzt haben wir die automatischen Portfolioanpassungen von Risikoparitätsfonds, Trendfolgern und allem, was Computern anvertraut ist, gesehen. Von hier an
in der Zukunft werden wir Menschen bei der Arbeit sehen, ängstlicher, unsicherer und hinkender. Das italienische Referendum wird, wenn auch abgeschwächt, vielleicht bessere Kaufgelegenheiten bieten. Die Mitte Januar bekannt gegebenen Gewinne amerikanischer Unternehmen werden dann durch den starken Dollar belastet, ohne noch von den im Wahlkampf versprochenen Unternehmenssteuersenkungen zu profitieren. Es stimmt, dass europäische Unternehmen im Gegenteil von einem schwächeren Euro profitieren werden, aber wir wissen, dass die Wall Street der Dirigent der Weltbörsen ist.
Der zweite Grund, vorsichtig und schlau zu sein, zumindest auf dem aktuellen Niveau, ist eher strategischer Natur. Die Märkte und Trumps Gegner haben in ihrem Neulingseifer begonnen, Trump sehr ernst zu nehmen, haben aber nicht aufgehört, ihn wörtlich zu nehmen. Und Trumps Brief ist, wie seine Unterstützer wissen, volatil. An die Käufer von Dollar (die auch ihre Gründe auf der Grundlage der wachsenden Zinsdifferenz haben) stellen wir eine Frage. Wie würden Sie reagieren, wenn Trump in den kommenden Monaten jeden Tag um drei Uhr morgens Ortszeit twittern würde: „Starker Dollar ok, aber Amerikas Wettbewerbsfähigkeit noch wichtiger, macht Amerika wieder großartig“? Wir hätten über Twitter in einer Sekunde die Neuauflage des Plaza-Abkommens vom September 1985, das fünf Finanzminister mit Mühe erreichten, um den großen Reagan-Anstieg des Dollars zu stoppen. Nun hat uns zwar Stanley Fischer gerade gesagt, Amerika habe es endlich geschafft, die Aufwertung des Dollars gegenüber Euro, Yen und Emerging Markets zu verkraften und könne daher implizit einer weiteren Aufwertung standhalten, aber es sei nicht sicher, dass Trump wird begeistert sein.
Gleiches gilt für Anleihen. „Höhere Zinssätze sind in Ordnung, aber jetzt lasst uns unseren schönen Unternehmen Sauerstoff geben und Amerika wieder großartig machen“. Bei allem Respekt vor dem FOMC, das in den nächsten Monaten schnell übertrumpft werden wird, und vor den Märkten, die zu sehr daran gewöhnt sind, das Seufzen und Flüstern der Zentralbanker mit der Waage zu wiegen.
Die Figur des Urvaters bietet sich am Ende ihres Zyklus an, Opfer des rituellen Opfers zu werden, mit dem der Mensch, wie René Girard schrieb, periodisch die Seite seiner Geschichte umblättert. Nach der Opferung wird das Opfer geehrt und geheiligt. Es kann sein, dass dies Trumps Schicksal ist, genauso wie es sein kann, dass die Töne und Reaktionen, die wir in diesem Stadium sehen, angesichts einer Präsidentschaft, die sich als, wer weiß, normaler als erwartet herausstellen könnte, gedämpft sind. Wir werden jedoch jetzt Zeugen des Aufstiegs des Trumpismus, wir werden sehen, wie widerstandsfähig er ist.
Trumpsche Portfolios also mit mehr Dollar und zyklischen Werten und weniger Duration und defensiven Maßnahmen. Portfolios, die jedoch in Sachen Risikomanagement tweetsicher sind.
