Bei diesen Preisen wird das Übernahmeangebot von Pirelli keinen leichten Weg haben. Diese Meinung herrscht auf der Piazza Affari nach der Ankündigung des nächsten Übernahmeangebots für Pirelli vor Chem National China und Konsortium ehemaliger Camfin geführt von Marco Tronchetti Provera. Die Aktie, auf dem Vormarsch, zog sofort nach Gebühr 15,55 Euro mit einem Anstieg von 2 pro reichlich auf Notierungen, die bereits am Freitag steigen. Natürlich entspricht der Preis dem Angebot, wenn wir die Dividende (0,32 im Vorjahr auf Stammaktien und 0,39 auf Sparaktien) berücksichtigen, die sicherlich vor dem öffentlichen Angebot abgehoben werden.
Doch die Aussichten des Konzerns nach dem Verkauf der Lkw-Reifen verdienen eine großzügigere Einschätzung: nach der Abspaltung der Industriesparte, so ein aktueller Studie von EquitaDas „Premium“ bewertet Pirelli nach dem Vielfachen seines Konkurrenten Nokian könnte ein Kursziel von über 18 Euro verdienen. Aufgrund der Meinung von Maklern gibt es diejenigen, die eine Möglichkeit nicht ausschließen eingehendes Gegenangebot von einem Großen der Branche: Michelin, Continental oder Bridgestone die er ausnutzen konnte Vittorio Malacalza der mit einem Paket von 6,7 % Aufpreis für knapp 7 Euro auftrumpft.
Doch der vorhersehbare Kampf an der Börse sollte an den von ihm entwickelten Plänen nicht allzu viel ändern Ren Jianxin, Nummer eins von China National Chemical (wahrscheinlich zukünftiger Präsident von Bicocca) und von Marco Tronchetti Provera, der bis 2021 an der Spitze der Gruppe bleiben soll, wenn die Gruppe nach dem fast offensichtlichen Delisting bereits auf die Liste zurückgekehrt sein wird (in London und vielleicht in Shanghai, weniger einfach in Mailand).
Zusammenfassend umfasst die Operation eine Anzahl von Stufen.
1) Am Wochenende wurde es fertiggestellt Verkauf von 26,75 % Pirelli von Camfin an Chem China für einen Wert von 1,875 Milliarden Euro, einschließlich etwa 400 Millionen Schulden, mit einer Bewertung von 15 Euro pro Aktie.
2) Die ehemaligen Camfin-Partner wird das gesammelte Geld (mit beträchtlichen Kapitalgewinnen) in die Fahrzeugunternehmen reinvestieren, die, sobald sie grünes Licht von den Kartellbehörden und den chinesischen Behörden erhalten haben, wird das Übernahmeangebot für den Pirelli-Float abgeben. Sowohl Tronchetti Provera als auch seine italienischen Partner (die Familien Rovati und Diaz-Pallavicini sowie Intesa und Unicredit) und Rosneft werden sich an der Operation beteiligen.
3) SPVs werden investieren insgesamt 7,4 Mrd für das gesamte Kapital von Pirelli, das zu diesem Zeitpunkt von der Liste gestrichen wird. Sollte das Ziel nicht erreicht werden, würde Plan B greifen: Wenn das Konsortium zwei Drittel des Kapitals plus eine Aktie aufgebracht hat, kann es der Fusion zwischen dem Fahrzeugunternehmen und Pirelli vorgreifen und dann das Delisting durchführen.
4) Am Ende des Übernahmeangebots wird Chem China 65 % halten aber sowohl Tronchetti als auch Rosneft haben die Option, den Anteil von 35 auf 49,9 % des Newco zu erhöhen. Es wird erwartet, dass das russische Unternehmen Rosneft einen Anteil kontrolliert, der je nach Höhe seiner Reinvestition zwischen 12,6 % und 18 % schwanken wird.
5) Dann nimmt der Industriebetrieb Gestalt an: Pirelli Truck, das mit Reifen für Lkw, Land- und Erdbewegungsmaschinen handelt, wird mit Aeolus, der an der Hongkonger Börse notierten Tochtergesellschaft von China Chem, fusioniert. Aeolus, was auf Chinesisch wie Feng Shen Lun tai klingt: lun tai sind Fahrzeugreifen; Feng ist Wind, Shen ist Gottheit. Daher auch der Name für internationale Märkte: Aeolus, der Gott der Winde aus der griechischen Mythologie. Das 1965 gegründete Unternehmen liegt gemessen am Umsatz an 20. Stelle unter den großen globalen Reifenherstellern. Zusammen mit Pirelli Truck wird er einer Realität von 12 Millionen Reifen pro Jahr Leben einhauchen. Auf dem Papier ist die Kombination ideal: keine Marktüberschneidung, großer technologischer Beitrag des italienischen Partners, starke Präsenz der chinesischen Komponente auf einem schnell wachsenden Markt. Aeolus wird einen Sprung in der Weltrangliste machen von Nr. 28 bis Nr. 4. Der Chinese Pirelli wird der erste Anteilseigner des in Hongkong notierten Unternehmens.
6) Nach dem Übernahmeangebot Die für nächsten September geplante Reorganisation des neuen Pirelli wird beginnen, die sich dank der wachsenden Präsenz von Premium-Reifen auf die profitabelsten Segmente des Auto- und Motorradmarkts konzentriert. Dies wird das Unternehmen sein, dem Marco Tronchetti Provera seine Hauptanstrengungen widmen wird, mit dem Ziel, nach vier Jahren an die Börse zurückzukehren. Was ist, wenn das nicht passiert? In diesem Fall wird laut dem Camfin-Dokument eine Put-Option zugunsten der Camfin- und Rosneft-Aktionäre ausgelöst, die somit das Unternehmen zurückkaufen könnten. Um das aktuelle Gleichgewicht zu gewährleisten, gelang es Tronchetti, Syndikatsvereinbarungen in die Satzung der Gesellschaft aufzunehmen: Dies ist somit vorgesehen die Verpflichtung von 90 % der Stimmen in der Versammlung, um den Hauptsitz oder die Forschung in F&E aus Italien verlegen zu können.
Bisher die finanziellen und industriellen Bedingungen einer komplexen Operation, die unter fast absoluter Geheimhaltung durchgeführt wurde, auch wenn sie direkt die politischen Gebäude sowohl in Rom (Premier Matteo Renzi wurde Anfang März informiert) als auch in Peking (Ren Jianxin, ein ehemaliger Manager) betraf des Jugendverbandes der Chemischen Industrie ist ein Vertrauter von Li Kequiang) und nicht zuletzt in Moskau (Igor Sechin ist die rechte Hand von Wladimir Putin).
Man muss sich an dieser Stelle fragen, was ist die endgültige Bilanz für Italien. Es lohnt sich, über die Gründe nachzudenken, warum Peking seine Investitionen in Italien beschleunigt hat, dem zweitgrößten Ziel in der EU und dem fünften insgesamt. Für die Chinesen zählen sowohl der Eintritt in ein EU-Land als auch die technologischen Qualitäten unserer Unternehmen. Auf italienischer Seite wird anerkannt, dass die globale Herausforderung robustere Finanzmuskeln und solide Partnerschaften erfordert, um kommerziellen Herausforderungen mit den notwendigen Erfolgsaussichten zu begegnen.
Infolgedessen entfernen sich einige wichtige Akteure von Italien, auch auf politischer Ebene: Erst Fiat Chrysler, jetzt Pirelli haben ihren Schwerpunkt von der Halbinsel wegverlagert und verlieren möglicherweise an Macht. Sondern die Eroberung sonst undenkbarer Entwicklungshorizonte. Bei allem Respekt vor denen, die sich über das Fehlen einer „Industriepolitik“ beklagen, in der viele profitable Positionen gediehen sind.
