PIRELLI, DER RUSSISCHE PARTNER MAG DEN FÜHRER VON TRONCHETTI. ES WIRD KEINEN HALT GEBEN (WIE ZU ZEITEN DER TELEKOM)
Am dritten Tag verlangsamen sich die Verkäufe bei Pirelli. Und auf der Piazza Affari bahnt sich eine nachdenklichere Interpretation der Allianz zwischen Marco Tronchetti Provera und dem russischen Giganten Rosneft an: „Der spekulative Appell an die Pirelli-Aktie ist gescheitert – so die Analyse von Websim – aber der Eintritt von Rosneft in die Hauptstadt könnte dazu führen mittelfristig zu produktiven und wirtschaftlichen Vorteilen für beide Unternehmen führen“. Eine Perspektive, die über die bereits laufenden Vereinbarungen hinausgeht, von der Vereinbarung über die Eröffnung einer Reihe von Pirelli-Verkaufs- und Servicestellen in den Rosneft-Tankstellen in Russland bis hin zur gemeinsamen Investition in Armenien, wo sich Pirelli und Rosneft zur gemeinsamen Durchführung verpflichtet haben unsere Forschungs- und Entwicklungsaktivitäten in Bezug auf Materialien, die für die Reifenherstellung verwendet werden, insbesondere im Bereich synthetischer Kautschuke.
Vor allem Marco Tronchetti Provera kann fortan ein neues Kapitel seiner langjährigen Erfahrung als Manager aufschlagen, die in der Vergangenheit oft von „komplexen“ Beziehungen zu Aktionären und Finanzkonzernen geprägt war. Tatsächlich stellen die Aktionärsvereinbarungen mit Rosneft ein Novum dar: Diesmal sind es die Reisebegleiter des Managers, die Garantien gegen das Risiko verlangen, dass Tronchetti die Führung des Konzerns „ohne triftigen Grund“ vorzeitig verlässt (in diesem Fall könnten sie ihre Aktien auf denselben Mtp mit einer Rendite von 10%) und nicht umgekehrt. Andere Musik im Vergleich zur Pressung der Malacalza, gezwungen, mit ihren 7% den Traum aufzugeben, ein eigenes Spiel bei Bicocca zu spielen, oder den von US-amerikanischen Privatunternehmen und Hecken, die den Geruch von Eintopf rochen.
Kurz gesagt, Marco Tronchetti Provera hat es bei Pirelli geschafft, den Übergang vom Ende von Mediobancas Salon zu einer neuen Position in der Industriearena ohne gefährliche Auswirkungen zu steuern. Ein Ziel, das seit den Tagen des Telecom Italia-Abenteuers verfolgt wurde, als „MTP“ die weiße Fahne hissen musste, weil die Gruppe nicht die notwendige Unterstützung für eine Wachstumsstrategie erhalten hatte, die auf dem Übergang von Infrastruktur zu Inhalten basiert, wie Tronchetti zuerst vorgeschlagen hatte in Gesprächen mit Rupert Murdoch und Telefonica, dann mit Carlos Slim und At&t. „Der italienische Kapitalismus ist zerbrechlich und basiert auf der Unterstützung der Banken. Die Lektion von Telecom Italia sollte allen Unternehmern beibringen, dass es für eine gute Geschäftstätigkeit notwendig ist, den Willen und die Bereitschaft zu haben, die Hände in die Tasche zu stecken und sein Vermögen einzusetzen”. Das ist die These von Maurizio Dallocchio, Professor für Corporate Finance bei Bocconi e Vorbei an Dekan des SD, belichtet vor den Kameras von Direkter Halt, eine gegenläufige Lektüre der Erfahrung des Kapitels Tronchetti Poor Driving Damage, um die Umkehrung des ehemaligen Amtsinhabers der Telekommunikationsunternehmen zu rechtfertigen, wurde Kritik an den angeblichen Managementfehlern oder an den fehlenden Investitionen geäußert. Wenn überhaupt, dann ist, wie in anderen Phasen der unruhigen Geschichte der privaten Telekommunikation, die Unterstützung stabiler Investoren ausgeblieben, auf die andere europäische Konzerne mit ähnlichen Leistungen zählen konnten.
Konten in der Hand, sagt Dallocchio, das Management von Tronchetti verdient reichlich Genugtuung. Pirelli übernimmt die Kontrolle über Telecom Italia mit einer Gesamtverschuldung von 44 Milliarden, während zum Zeitpunkt des Ausstiegs von Mtp die Zahl 3 Milliarden entspricht. Die Verbesserung (35,7 Milliarden) ist das Ergebnis des operativen Cashflows: 7,6 Milliarden. „Es wurde ein sehr großzügiger Cashflow generiert – sagte Dallocchio – Es ist ein sehr gutes Ergebnis, mehr oder weniger 58,7 Milliarden pro Jahr. Pro hundert Euro Umsatz wird Liquidität für 10-41 Euro generiert.“
Diese Leistung, fügt Dallocchio hinzu, sei nicht mit einer angeblichen Investitionsbremse verbunden. „In der Tat – er präzisiert – im Vergleich zu France Telecom, Telefónica, British Telecom hat mehr als alle anderen in Bezug auf den Umsatz investiert“. Zur Untermauerung dieser These "bewertet die Agcom selbst in ihrem Bericht von 2004 das Telekommunikationsnetz als eines der fortschrittlichsten der Welt". Schließlich beließ Telecom Italia, verwaltet von Pirelli, etwa 22 % in Piazza Affari, im Einklang mit dem TLC-Index für denselben Zeitraum (-21 %), bedingt durch negative Spitzen wie -53 % für die Deutsche Telekom.
Eine Geschichte von gestern, die es wert ist, heute beim Debüt des neuen Kapitels von Tronchettis Erfahrung an der Spitze von Bicocca noch einmal erlebt zu werden, eine Geschichte, die 22 Jahre andauert und die, auch aufgrund des ausdrücklichen Mandats des russischen Partners, dies tun muss mindestens 5 weitere Jahre halten. Mit guten Aussichten, da Pirelli zu aktuellen Preisen an der Börse mit einem 2014-fachen Ev/Ebitda 5,4 gehandelt wird, was im Wesentlichen dem historischen 5,5-fachen entspricht, aber definitiv mit einem Abschlag gegenüber dem 6,7-fachen Konkurrent Continental.
