Die Krise in Europa geht so weit weiter, dass sie sogar Washington und Peking beunruhigt. Um besser zu verstehen, was passiert, ist es angebracht, zwischen i zu unterscheiden drei Mechanismen, die in Gang gesetzt werden und die sich gegenseitig ernähren. Der erste Mechanismus ist der von souveräne Ansteckung, mit der Staatsschuldenkrise, die 2010 von Griechenland auf Portugal, Irland und Spanien übergriff und ab der Eskalation im Juli 2011 auch Italien betraf. Das ist es in ein hohes Zinsniveau umgesetzt um mehrere Prozentpunkte im Vergleich zum Zustand vor der Krise, was zu einer sich selbst bestätigenden Prophezeiung führt: Wenn wir aus Angst, dass der Schuldner nicht zurückzahlen kann, den Zinssatz, den er zahlen muss, stetig erhöhen, laufen wir Gefahr, sogar einen Schuldner zu machen zahlungsunfähig, was nicht der Fall war. Auch wenn sich die Trends ändern, ist dieser Mechanismus lebendig und gut, und es gibt keine Möglichkeit, ihn zu beseitigen, außer durch (zumindest teilweise) Föderalisierungsmaßnahmen auf der Ebene der Eurozone für die Schulden einzelner Staaten, die angegriffen werden, was wiederum Entscheidungen erfordert mutige Politik.
Der zweite Mechanismus wird in Gang gesetzt, weil die Spannungen in der Staatsverschuldung auf der Welt nachwirken Bankensystem. Unabhängig von seinen intrinsischen Qualitäten (d. h. seinen Merkmalen in Bezug auf Kapitalisierung, Geschäftsmodell, Effizienz und Rentabilität) das Bankensystem jedes Landes er kann die von ihm gesammelten Gelder nicht zu günstigeren Bedingungen bezahlen als die, zu denen sein eigener Souverän sie einsammelt. Daher führt die anhaltende Staatsansteckung dazu, dass die Bankensysteme von Ländern, die sich in einer Staatsschuldenkrise befinden, zunehmend außer Gefecht gesetzt werden. Es gab dann zwei Maßnahmen, die auf diesen Kurzschluss zwischen Staat und Bank einwirkten. Einerseits die Bestimmung, mit der europäische Banken im Oktober 2011 dazu verpflichtet wurden, die von ihnen gehaltenen Staatsanleihen zu Marktwerten zu bewerten (und gleichzeitig ihre Kapitalisierung kurzfristig zu erhöhen). Auf der anderen Seite das LTRO – die Aktion, mit der die EZB über 1000 Jahre über 3 Milliarden Euro Liquidität zu einem Zinssatz von 1 % gewährt hat – und die anderen Maßnahmen, mit denen die EZB den Banken nahezu unbegrenzt Liquidität zur Verfügung stellt. Die erste Bestimmung verschlimmerte den Kurzschluss; der zweite neigte dazu, es zu entschärfen. Wie Draghi jedoch wiederholt betont hat, gibt es für diese Versorgungsmaßnahme der EZB eine Grenze. Während es, wie ich bereits bei anderen Gelegenheiten geschrieben habe, undenkbar wäre, sich vorzustellen, dass das Bankensystem eines Landes durch den möglichen Zahlungsausfall seines Souveräns unversehrt bleiben würde, ist es denkbar, den Staat zu isolieren, solange der Souverän nur unter Spannung steht Bankensysteme vor dem Kurzschluss. Zwei Maßnahmen, die helfen würden, wären die Rekapitalisierung von Banken in Krisenländern durch den Rettungsfonds und die Einführung einer Einlagensicherung auf Ebene der Eurozone.
Der dritte Mechanismus tritt in Kraft, wenn die Spannungen im Bankensystem haben Auswirkungen auf Haushalte und Unternehmen. Durch die Wirkung des zweiten Mechanismus geschwächt, kann das Bankensystem nicht weiter funktionieren, als ob nichts geschehen wäre, und muss Maßnahmen zur Rückzahlung von Krediten und/oder zur Nichtgewährung neuer Kredite ergreifen. Zu einer bereits negativen Vertrauenssituation kommt noch hinzu, Die Kreditklemme trägt somit zur Verschärfung der Rezession in der Realwirtschaft bei. Die Nachfrage nach Konsum und Investitionen sinkt und auch die Nachfrage nach Importen nimmt ab.
Dass dies der Fall ist, wird durch die Vorwürfe aus Washington bestätigt – Obama befürchtet seine Wiederwahl, wenn die US-Wirtschaft bis zum Sommer nicht wieder neue Arbeitsplätze schafft – und aus Peking, wo die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums zu Problemen führen könnte soziale Stabilität.
Was kannst du tun? Die Rezepte sind schon seit einiger Zeit klar Und je länger man wartet, desto schlimmer wird es. Auf europäischer Seite brauchen wir das „Löwenherz“: Wir müssen den Sprung nach vorne machen zu Formen der politischen Union, die solidarische, glaubwürdige, geeignet, schnelle Unterstützungsmaßnahmen potenziell unbegrenzten Umfangs zu ermöglichen. Nur so können internationale Spekulationen gegen die Eurozone überwunden werden. Denn wie uns Gouverneur Ignazio Visco eindringlich in Erinnerung gerufen hat, ist die Eurozone „ausgeglichener als andere fortgeschrittene Regionen der Welt“ (sprich: Japan und die USA) und ihre „guten“ wirtschaftlichen Grundlagen sind der Spekulation ausgeliefert nur durch die Schwäche seiner politischen Grundlagen.
Aber „gute“ politische Grundlagen könnten länger dauern, als es die aktuelle Situation zulässt. Es kann nicht ignoriert werden, dass das Ergebnis für alle, nicht nur für die Europäer, schädlich wäre, wenn das europäische Projekt durch die Beharrlichkeit der internationalen Spekulation zunichte gemacht würde – eine einäugige Beharrlichkeit, die nur auf die Staatsverschuldung blickt und die private vergisst . So, Vielleicht muss sich auch auf der anderen Seite des Atlantiks etwas bewegen. Es reicht nicht aus, zu betonen – wie Draghi und Fabius zu Recht taten –, dass die Krise in den USA ihren Anfang nahm, sondern es wäre angebracht, Präsident Obama daran zu erinnern, dass Amerika, genau wie 1933, auch heute die Finanzen neu regulieren muss. Dank des entschlossenen Vorgehens des unvergesslichen Staatsanwalts Ferdinand Pecora, der aus der Provinz Enna nach New York ausgewandert war, war es dann möglich, innerhalb eines Monats die beiläufigen, wenn nicht sogar unregelmäßigen Praktiken einiger Finanziers aufzudecken, die dort gewesen waren Ursprung des Großen Crashs von 1929 mit schwerem Schaden für Sparer und Märkte. Die Empörung der öffentlichen Meinung und die Entschlossenheit der Regierung von Franklin Delano Roosevelt führten zur Verabschiedung des Glass Steagall Act und anderer Regulierungsbestimmungen, die es der westlichen Welt ermöglichten, die schändliche Phase der finanziellen Instabilität zu beenden. Und Sie, Präsident Obama, während Sie die europäischen Staats- und Regierungschefs zu Recht auffordern, sich der Situation zu stellen, warum versuchen Sie nicht auch, den amerikanischen „Schafsmonat“ wiederzubeleben?
