Mit dem neuen Ministerialdekret 703, das zwischen Juni und Juli erwartet wird, beginnt die kopernikanische Revolution in der Welt der Zusatzrentenfonds (aber aller Wahrscheinlichkeit nach wird sie in Zukunft auch professionelle Fonds betreffen). Mit der neuen Gesetzgebung a Überprüfung des Dekrets 703/96 Durch die derzeit in Kraft getretene Altersvorsorge können neue Anlagebereiche erschlossen werden, die bisher ausgeschlossen waren, etwa alternative Fonds. Mit einem radikalen Perspektivwechsel. Während das aktuelle Dekret 703 dies vorsieht „Alles ist verboten, außer was ausdrücklich erlaubt ist“, das neue System wird auf dem entgegengesetzten Prinzip beruhen: „alles ist erlaubt, außer was ausdrücklich verboten ist“.
Ein positiver Wandel im Rentenansatz? Für Assoprevidenza, dem italienischen Verband für ergänzende soziale Sicherheit, haben sich die im aktuellen Dekret festgelegten Maßnahmen (die Anlagegrenzen, das Institut der Depotbank, die zivilrechtlichen Verbote der Anlagekonzentration und die den Pensionsfonds auferlegte Subjektivität) als erfolgreich erwiesen Sicherheit der Mitglieder. "Jedoch - unterstreicht der Präsident Sergio Corbello – Auch eine gute Regulierung altert und erscheint angesichts der Entwicklung des Rentensektors und der Märkte im Allgemeinen heute unzureichend. Die Reform des Ministerialerlasses 703/96 wird seit mindestens vier Jahren diskutiert, aber die Maßnahme lässt auf sich warten“.
Doch die Zeit drängt: Am 22. Juli tritt die EU-Richtlinie zu alternativen Fonds in Kraft (Dgefia, Nr. 2011/61/EU), das auf den freien Umlauf alternativer Fonds in Europa durch die Einrichtung eines Passes ähnlich dem von Ucts IV-Fonds abzielt. Als professionelle Anleger müssen Pensionskassen diese auch kaufen können. Was ohne das neue Dekret nicht passieren wird. Jede Einschränkung in diesem Sinne stellt jedoch einen Verstoß gegen die Gemeinschaftsgrundsätze der Freizügigkeit dar: Wenn das neue Dekret nicht vor dem 22. Juli eintrifft, wird dieDamit riskiert Italien ein Vertragsverletzungsverfahren der EU.
DIE NEUEN ANLAGEN FÜR PENSIONSKASSEN
Hedgefonds sind eine der wichtigsten Anlageklassen, die vom New 703 zugelassen und zuvor verboten wurden. Dies sind nicht harmonisierte OGA (Fia wie von der Dgefia definiert) einschließlich Hedgefonds, Immobilienfonds, Kreditfonds (Fonds, die Unternehmen finanzieren, indem sie in ihre Schulden investieren, nicht nur in Anleihen), Private Equity und neue Unternehmen im Zusammenhang mit erneuerbaren Energien. Es gibt jedoch quantitative Grenzen, die respektiert werden müssen, sowie neue und strenge Aufsichts- und Risikokontrollprinzipien, die Teil der neuen Architektur des 703 sind. Es gibt keine Knoten. Ausgehend vom „Look Through“-Kriterium, also dem allgemeinen Grundsatz der Transparenz die Zusammensetzung des Wertpapierportfolios des Anlegers auf der Grundlage der Notwendigkeit, die OGA-Anlagen, in denen die Mittel des Fonds verwendet werden, zu prüfen, ob sie den Anlagezielen entsprechen.
„Wenn diese Überprüfung bereits für die „harmonisierten“ Fonds Schwierigkeiten bereitet, die einzigen, die derzeit zugelassen sind – erklärt er der Anwalt Francesco P. Crocenzi – bei Master/Feeder-Strukturen (Strukturen, bei denen der Feeder-Fonds mindestens 85 % seines Vermögens in den Master-Fonds investiert, Anm. d. Red.) oder Dachfonds mit den Merkmalen sehr wahrscheinlich weitaus gravierendere Probleme auftreten von Fonds für alternative Anlagen (Fia, verstanden als nicht harmonisierte OGA-Fonds, Anm. d. Red.), da es notwendig sein wird, eine Reihe von Schleiern zu durchschauen, die von möglichst vielen OGA gebildet werden, um die zugrunde liegenden Anlagen zu kennen und zu beurteilen, ob sie den Anlagezielen entsprechen der Pensionskasse“. Daher sollten die Verwalter der OGA (harmonisiert oder nicht), in die Pensionsfonds investieren, bereit sein, Anlagen in dem von Pensionsfonds geforderten Umfang offenzulegen.
