Das Abrupte Rückgang der Industrieproduktion es wirft beunruhigende Schatten auf die nahe Zukunft der italienischen Wirtschaft. Aber was ist wirklich um die Ecke? Stagnation oder zum dritten Mal innerhalb weniger Jahre in die Rezession zurückgekehrt? Und was ist das wahre Übel unserer heutigen Wirtschaft? Als Präsident der EZB hatte bereits Mario Draghi angeprangert, auch für Paolo Onofri, einen Ökonomen mit großer Erfahrung und Präsident der Prometeia Association of Bologna, haben zu viele freie Worte der Wirtschaft geschadet und schaden und die daraus resultierende politische Unsicherheit verschärft die wirtschaftliche Verlangsamung. Eine Verlangsamung, die sicherlich auch internationalen Ursprungs ist, die aber vor allem für den Rückgang der Investitionen bezahlt, die im Haushaltsgesetz durch die Kürzung der durch das Bürgereinkommen aufgezehrten Mittel und durch die Vorruhestandsregelungen der sogenannten Quote 100 geopfert werden. Deshalb Prometeia , eines der brillantesten Zentren für Analysen und ökonometrische Prognosen, die es in Italien gibt, prognostiziert, dass das BIP im Jahr 2019 um die Hälfte dessen wachsen wird, was die Regierung sich vorstellt, d.h. um nicht mehr als 0,5 Prozent. Zu pessimistische Prognose? Vielleicht zu wohlwollend, wenn man sich das Haushaltsgesetz ansieht.
Aber die Knoten – erklärt Paolo Onofri in diesem Interview mit FIRSTonline – werden vor allem im September nach Hause kommen, wenn sich zeigen wird, dass das Wachstum anämisch ist und das öffentliche Defizit höher sein wird als heute prognostiziert. Dann sei eine „Wirtschaftspolitik zugunsten von mehr Wachstum“ nötig, es sei denn, es werde nach der Europawahl eine neue Regierungsmehrheit geben. Onofri ist nicht nur ein Vollblutökonom, sondern hat auch den Vorteil, jeden Tag mit den Analysten und Forschern von Prometeia interagieren zu können, die von Generalsekretär Lorenzo Forni geleitet werden und in deren wissenschaftlichem Rat die Blüte der italienischen Wirtschaftskultur von Romano Prodi vertreten ist bis Filippo Cavazzuti, von Marco Onado bis Alberto Quadrio Curzio, von Angelo Tantazzi bis Onofri und Forni selbst, um nur die bekanntesten zu nennen. Hier ist also, was Paolo Onofri von seinem Observatorium aus sieht.
In seinem letzten Prognosebericht vom vergangenen Dezember prognostiziert Prometeia ein sehr enttäuschendes Ergebnis für die italienische Wirtschaft im Jahr 2019 und weit unter den Erwartungen der Regierung, d Wachstumsverlangsamung auf globaler und europäischer Ebene oder an der unsicheren Wirtschaftspolitik Italiens?
„Die Antwort ist einfach: Beide Faktoren wirken. Die Verlangsamung der Expansion der Weltwirtschaft begann 2018 und wirkte sich vor allem auf die Entwicklung unseres BIP in der zweiten Jahreshälfte aus, aber die Verlangsamung unserer Wirtschaft wurde durch die Unsicherheit über die Politik verschärft, die sich zwischen April und Mitte Dezember ausbreitete des letzten Jahres. In der zweiten Jahreshälfte stagnierte unser BIP im Wesentlichen, Nullwachstum im Vergleich zu den vorangegangenen sechs Monaten; damit entspricht das BIP-Niveau Anfang 2019 in etwa dem Mittelwert von 2018 (statistischer Übertrag Null). Die Spannungen im internationalen Handel werden anhalten, die Geldpolitik wird nicht mehr so expansiv sein wie noch im letzten Jahr; Das Wachstum im Jahr 2019 wird daher davon abhängen, inwieweit die fiskalpolitischen Impulse gesetzt werden können. Prometeia schätzt, dass der makroökonomische Effekt der umgesetzten Maßnahmen vier Zehntelpunkte nicht überschreiten wird; daher die Prognose eines durchschnittlichen Wachstums von 0,5 %, die zwar pessimistisch, aber auch haushaltsrechtlich wohlwollend erscheinen mag. Der Schaden wurde 2018 durch zu viele freie Worte angerichtet und wird nachhaltig nachwirken, da 2019 auch politisch aufgewühlt zu werden verspricht.“
Was genau erwarten Sie für 2019 für Investitionen, Konsum, Exporte und Beschäftigung in Italien?
„Es ist wichtig zu berücksichtigen, dass sich die Entwicklung des Haushaltsverbrauchs und der Exporte bereits 2018 deutlich verlangsamt hat, ebenso wie die Tatsache, dass die Investitionen in Maschinen, Anlagen und Transportmittel nach einer hervorragenden Entwicklung im zweiten Quartal , im dritten fielen sie um mehr als 2%. Das zeitliche Profil dieser Trends wirkt sich stark auf das Verhalten derselben Variablen im Jahr 2019 aus: Da die Exporte im ersten Quartal 2018 stark zurückgingen und in der zweiten Jahreshälfte, wenn auch langsam, wieder auf den Wachstumspfad zurückkehrten, wird die Entwicklung der Exporte nachlassen +1 % zum Vorjahr auf +2,4 % in diesem Jahr. Der Verbrauchstrend ist linearer und geht von einem Wachstum von 1,5 % im Jahr 2017 auf +0,6 % sowohl im Jahr 2018 als auch im Jahr 2019. Auf den ersten Blick mag man sich fragen, warum diese Stabilität der Wachstumsrate des Verbrauchs trotz der Aktivierung der Grundeinkommen im Jahr. Zunächst ist zu bedenken, dass die Größenordnung der Konsumausgaben der privaten Haushalte bei rund 1100 Milliarden Euro liegt, die im Haushaltsgesetz 5 für die drei Quartale dieses Jahres vorgesehenen 2019 Milliarden als Ausgaben also nicht 5 Promille erreichen die gesamte Konsummenge auch unter der Hypothese, dass eine marginale Konsumneigung pro Einheit angesetzt wird. Die Auswirkungen werden im nächsten Jahr etwas stärker spürbar sein, wenn die Ausgaben, bezogen auf das Gesamtjahr, auf 7 Milliarden steigen werden. Schließlich werden die Investitionen in Maschinen und Anlagen in diesem Jahr von +5,5 % in 2018 auf -1 % in 2019 eine regelrechte Rezession erleiden; Neben der verzögerten Wirkung der Verlangsamung des Exportwachstums spielt die gegenwärtige und voraussichtliche politische Unsicherheit eine grundlegende Rolle“.
Wenn die Regierung, anstatt sich auf die symbolischen Maßnahmen der Liga und der Fünf Sterne zu konzentrieren, also auf die 100-Quote für Renten und Grundeinkommen, die gleichen Mittel für Investitionen bereitgestellt hätte, welches zusätzliche Wachstum hätte die italienische Wirtschaft verzeichnen können?
„Dass die Auswirkungen wachstumsfreundlicher wären, versteht sich von selbst, insbesondere wenn man bedenkt, dass in der endgültigen Fassung des Haushaltsgesetzes 2019 die öffentlichen Investitionen gegenüber der ersten Fassung um rund 1,5 Milliarden gekürzt wurden. Es sollte nicht vergessen werden, dass sich die Wirkungen der öffentlichen Investitionsausgaben nur sehr langsam manifestieren. Wichtiger wäre es gewesen, die bereits bestehenden steuerlichen Anreize nicht zu verändern und damit die Unsicherheit der staatlichen Einstellung zu Innovationen nicht zu erahnen. Das wirkt sich auf die mittelfristigen Investitionspläne der Unternehmen aus und bringt sie durcheinander. Eine andere Zusammensetzung des Manövers von Staatsbürgerschaftseinkommen und Quote 100 bis hin zu privaten und öffentlichen Investitionen hätte offensichtlich weniger politischen und wählerischen Konsens gefunden, aber eine weitsichtige Politik offenbart, die die Geschäftstätigkeit und die Beschäftigungsentwicklung beruhigt hätte. Eine Ausweitung des Publikums im Rei wäre jedenfalls nicht zu vermeiden gewesen. Anders verhält es sich bei Q100 bei einer Population, die bereits in die akute Alterungsphase eingetreten ist. Während dieser Legislaturperiode wird die Bevölkerung über 100 um fast eine Million Menschen wachsen; dazu kommen rentenmäßig mit Q2019 im Dreijahreszeitraum 21-XNUMX knapp eine halbe Million Menschen hinzu, mit einer Konzentration von Alterserscheinungen, die wir uns hätten sparen können.“
Prometeia hat seinen Sitz in einer Stadt (Bologna) und in einer Region (Emilia-Romagna) voller multinationaler Taschenmultis und mittelständischer Unternehmen des sogenannten Vierten Kapitalismus: Die neuen internationalen Kritikpunkte (von Zöllen bis zur Verlangsamung Chinas und Deutschlands und der mögliche Anstieg der Zinsen) oder die mangelnde Unterstützung der italienischen Wirtschaftspolitik für Wachstum, Innovation und die Modernisierung materieller und immaterieller Infrastrukturen?
„Im Jahr 2018 hat die Verlangsamung des Exportwachstums schwer belastet. Wie bereits erwähnt, sind es hauptsächlich die exportierenden Unternehmen, die in Innovation investieren, angeregt durch den internationalen Wettbewerb, begünstigt durch ihre Produktionsprozesse, die näher an der Grenze der Technologien liegen, und unterstützt durch die Cashflows, die der Export ermöglicht. Für diese Unternehmen sind steuerliche Anreize und öffentliche Unterstützung im Allgemeinen noch notwendiger, wenn sich die Dynamik der Exporte verlangsamt, damit sie nicht mit der technologischen Entwicklung Schritt halten.“
Wie sehr belasten die politische Unsicherheit und das schwankende Verhältnis zu Europa das Verbraucher- und Geschäftsvertrauen jenseits des Haushaltsmanövers?
„Das Wesen des Haushaltsgesetzes ist impliziter Ausdruck politischer Unsicherheit: Im vorliegenden Fall handelt es sich nicht um einen echten Mehrjahreshaushalt; die Wahlprobleme für 2019 löst und alle Probleme im Zusammenhang mit den Mehrwertsteuerklauseln in Bezug auf 2020 und 2021 beseitigt hat. Dies ist, um die Wahrheit zu sagen, auch für kleinere Unternehmen in der Vergangenheit vorgekommen, aber in der Vergangenheit war dies bei den Regierungskräften der Fall eine erklärte Loyalität gegenüber den europäischen Institutionen, die im sehr engen Kielwasser einer langsamen Rückkehr des Verhältnisses der öffentlichen Verschuldung zum BIP zukünftige Pfade der öffentlichen Haushaltsführung garantierten. Dies verhinderte nicht, dass die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe höher war als in Frankreich (vor der Regierungsbildung wie 110 knapp über 2010 Basispunkte), aber ähnlich wie in Portugal und Spanien . Die aktuelle Ungewissheit ist viel radikaler, als sie das jahrhundertealte Projekt der Europäischen Union in Frage zu stellen scheint. Obwohl diese Möglichkeit als unwahrscheinlich angesehen werden kann, hat sie sich dennoch am Horizont abgezeichnet, was die Zukunft unvorhersehbar macht, sollte eine solche Eventualität eintreten. Es ist banal zu sagen, dass Unternehmensinvestitionen Unternehmen in eine nicht unmittelbare Zukunft projizieren. All dies wird durch die Europawahlen, die am 26. Mai dieses Jahres stattfinden, noch realistischer.“
Welche Auswirkungen wird ein BIP-Wachstum von etwa der Hälfte des von der Regierung prognostizierten Betrags auf die Staatsrechnung und die Ausbreitung im Jahr 2019 haben und wann kommt die Stunde der Wahrheit?
„Zunächst ist anzumerken, dass der Spread derzeit darum kämpft, die Marke von 260 Basispunkten zu unterschreiten: All die erwähnten Unsicherheiten sowohl politischer Natur als auch in Bezug auf das Haushaltsgesetz, die noch zu erwartende Modifikation der Geldpolitik der EZB expansiv sein, aber in geringerem Ausmaß als die Jahre der QE, gleichzeitig mit der Aussicht auf eine Verlangsamung des Welthandelswachstums von 4,1 % im Jahr 2018 auf 2,9 % in diesem Jahr, eine Aussicht, die Länder mit einer vorherrschenden Produktionstätigkeit in Schwierigkeiten bringt und , in unserem Fall, in fragileren finanziellen Bedingungen, sind der Ursprung der Schwierigkeit, den Spread zu senken. Wann werden all diese Knoten nach Hause kommen, um sich niederzulassen? Im September, wenn die BIP-Daten für das erste Halbjahr vorliegen und das Wachstum im Vergleich zum ersten Halbjahr 0,3 zwischen 0,4 % und 2018 % schwankte und das öffentliche Defizit höher ausfallen wird als derzeit für das Gesamtjahr prognostiziert 2019 ist ein wirtschaftspolitischer Kurswechsel hin zu höherem Wachstum erforderlich. Wir müssen uns der vollständigen Umsetzung des Staatsbürgerschaftseinkommens und Q100 stellen und den erwarteten 23- und 29-Milliarden-Mehrwertsteuererhöhungen für 2020 bzw. 2021. Entweder bereitet sich die Regierung jetzt vor, oder sie geht davon aus, dass nach den Europawahlen mit einer anderen Mehrheit regiert wird “.
Trotz aller aktuellen kritischen Punkte behauptet der Prometeia-Bericht vom Dezember, dass „eine Staatsverschuldung von weniger als 90 % des BIP in den nächsten zwanzig Jahren in Reichweite Italiens liegt“, aber was sollte geschehen, um das Ziel zu erreichen?
„Was Prometeia gemacht hat, ist eine Analyse der zentralen Rolle, die der Spread langfristig für die Dynamik des Verhältnisses Staatsverschuldung/BIP für die italienische Wirtschaft spielt. Die erste Überlegung, die sich ergibt, ist, dass selbst wenn wir einen relativ guten Weg zugeben, der in den nächsten zwanzig Jahren den Spread von derzeit 270 Punkten ganz allmählich auf 80 Basispunkte im Jahr 2038 bringen wird, und das öffentliche Defizit im gleichen Zeitraum unverändert bleiben wird bei rund 2 % des BIP würde die Staatsverschuldung/BIP-Quote wegen der Zinslast, die noch lange bei 113 % des BIP anhalten würde, nicht unter 4 % sinken. Nehmen wir magisch an, dass der Spread innerhalb von zwei oder drei Jahren auf 30 Basispunkte fällt und dort bis 2038 bleibt, das öffentliche Defizit würde im gleichen Zeitraum auf 0,8 % fallen und dort für die nächsten sechzehn/siebzehn Jahre bleiben Staatsverschuldung/BIP-Verhältnis würde unter 95 % fallen. Das Problem besteht daher darin, den Spread zu verringern, der nur das Risiko des Haltens italienischer Staatsschulden ausdrückt, oder vielmehr die Erwartungen der Betreiber an die Fiskalpolitik ausdrückt, die in Zukunft von den Regierungen durchgeführt wird, die einander folgen werden, um die Führung zu übernehmen das Land. Das Problem wird dann, wie man glaubwürdige Maßnahmen glaubwürdig ankündigt, die gleichzeitig Schulden abbauen, Wachstum fördern und nicht durch Regierungswechsel zunichte gemacht werden. Ein Beispiel für die politische Teilhabe an der Rückzahlungspolitik der öffentlichen Schulden ist Belgien, das Mitte der neunziger Jahre mit etwa 125 % und vor der Finanzkrise von 2007 ungefähr das gleiche Verhältnis der öffentlichen Verschuldung zum BIP aufwies wie bei uns 90 %. Welche Politiken könnten Wachstum und Schuldenabbau in Einklang bringen? Kurz: Wie ich bereits sagte, treten 2020 Mehrwertsteuererhöhungen von 23 Milliarden in Kraft, 29 werden es 2021. Die Regierung hat bereits erklärt, dass sie einen Weg finden wird, diese Regelungen aufzuheben, indem sie sie mit Ausgabenkürzungen kompensiert. Nun, einmal gefunden, könnten diese Mittel verwendet werden, anstatt die Mehrwertsteuer nicht zu erhöhen, um die Sozialversicherungsbeiträge der Unternehmen zu senken. Die so ermittelte steuerliche Abschreibung könnte ein erster Schritt sein, der eine neue Wachstumsphase einleitet.“
