Es handelt sich um eine praktikable Lösung: die der Brady-Anleihen. Aber ich möchte Luigi Spaventa, der bereits 2008, mitten in der Lehman-Brothers-Krise, darüber gesprochen hat, nicht die Vaterschaft dieser Idee nehmen.“ Es ist unwahrscheinlich, dass sich Professor Spaventa von seinem Kollegen Marco Onado, dem ehemaligen Consob-Kommissar und einem der Väter des konsolidierten Finanzgesetzes, beraubt fühlt. Auch weil leider tausend Tage nach Ausbruch der US-Finanzkrise die wichtigste Nachricht darin besteht, dass sich der Notfall von Amerika in den Osten, an die Peripherie von Euroland, verlagert hat; Insbesondere in Griechenland, wo die Schulden kaum mehr zu bewältigende Ausmaße angenommen haben. „Ja, es stimmt – kommentiert Onado – die Daten aus Griechenland sind wirklich erschreckend. Es ist sinnlos, uns etwas vorzumachen: Sie werden niemals zurückkehren können.“ Das ist keine erfreuliche Aussicht. Wir müssen nur auf eine Intervention von außen hoffen. So wie es die Chinesen für den Kredit an Portugal versprochen haben. Es ist nicht so? „Das Interesse der Chinesen ist beruhigend. Aber es ändert nichts an den Bedingungen des Problems, das durch die immer weniger tragfähige Staatsverschuldung in Griechenland, Irland und Portugal dargestellt wird. Dann Spanien und, wenn auch mit Abstand, Italien selbst. An diesem Punkt müssen wir ansetzen: Wird Griechenland seinen Verpflichtungen nachkommen können? Die Antwort liegt auf der Hand: Es ist sehr schwierig, fast unmöglich.“
Der Schock könnte von Privatisierungen ausgehen. Oder nicht?
Es ist leicht zu sagen, dass Piräus privatisiert werden muss. Aber man muss wissen, wie man es zu einem erschwinglichen Preis platziert. Und es darf nicht vergessen werden, dass ich nach dem Verkauf eines Vermögenswerts auf alle zukünftigen Einnahmen verzichte, die ich daraus erzielen kann.
Kurz gesagt: Privatisierungen müssen durchgeführt werden, aber sie werden das Problem nicht lösen. Ist es das?
Meiner Meinung nach lag das Hauptaugenmerk bisher darauf, Zeit zu gewinnen. Wie wir es übrigens immer tun, wenn wir mit einer Forderung konfrontiert sind, die schwer einbringlich ist. Aber auf diese Weise wird sich das Problem wahrscheinlich verschlimmern. Deshalb wird es immer dringender, eine drastische Lösung zu finden. Aber eine noch wichtigere Voraussetzung ist, dass es das Überleben des Euro garantieren kann.
Es sieht aus wie die Quadratur des Kreises...,
Es geht darum, das Gleichgewicht zwischen dem Höchstbetrag, den der Schuldner geben kann, und dem Höchstbetrag, den der Gläubiger, in diesem Fall die französischen und deutschen Banken, gewähren kann, zu finden. Hier kann die Erfahrung der Brady-Anleihen von unschätzbarem Wert sein; Ziel ist es, den Banken gute Papiere, also entbehrliche Wertpapiere, zur Verfügung zu stellen. Natürlich im Austausch gegen weniger gute Wertpapiere, die jedoch zu einem Marktpreis verkauft werden, der weit unter dem Nennwert liegt. Kurzum: Einerseits werden die Mittel für einen Neustart mit kreditwürdigen Sicherheiten bereitgestellt, andererseits wird das Vorliegen eines tragbaren Verlustes bescheinigt.
Scheint einfach. Es gibt jedoch einen Einwand: Dadurch wird Moral Hazard belohnt, mit der Folge, dass sich der Notfall an anderer Stelle wiederholen wird. Oder nicht?
In diesem Fall muss sich der politische Realismus durchsetzen. Denn seien wir mal im Ernst: Nicht einmal De Sade könnte von den Griechen mehr verlangen.
Ein weiterer Einwand: Wer garantiert uns, dass das Problem nach ein paar Jahren nicht wieder auftritt?
Die Realität ist, dass Europa sich erst jetzt mit den Mechanismen ausstattet, die für das reibungslose Funktionieren des Systems notwendig sind. Der gesunde Menschenverstand hätte es vor der Einführung des Euro gewünscht, dass es Defizitkontrollen und Strafen für Zahlungsausfälle gegeben hätte. Aber die Wege der Politik berücksichtigen nicht immer den gesunden Menschenverstand. Das heißt, besser spät als nie.
Sofern die erforderliche Einwilligung vorliegt.
Man muss wissen, wie man die Idee den Deutschen verkauft. Aber es wird nicht einfach sein, da stimme ich zu. Im Vergleich zu Brady-Anleihen ist die Situation auf politischer Ebene komplexer. Zu dieser Zeit wurde der Plan von Brady selbst, dem US-Finanzminister, geleitet, der mit der Lösung eines Kreditproblems mit Lateinamerika beauftragt war, an dem fast keine US-Banken beteiligt waren. Hier hingegen muss die Initiative von einer gemeinsamen Institution mit ausreichendem Prestige ausgehen.
Es wird nicht einfach sein, das Ziel zu erreichen.
Es ist notwendig, der Öffentlichkeit klarzumachen, dass die durch den Euro in diesen 13 Jahren garantierten Vorteile außergewöhnlich waren.
Auch für Griechenland?
Sicherlich. Die Rückkehr zur Drachme wäre eine Tragödie. Das Beispiel Argentinien macht keinen Sinn. Für ein Land wie Griechenland wäre ein tiefgreifender Einkommensrückgang zu erwarten. Im Gegenteil: Die Ausstattung der Märkte mit soliden Finanzinstrumenten, um es klar zu sagen, Triple A ist die einzige Möglichkeit, einen positiven Investitions- und damit Wachstumsprozess wieder in Gang zu bringen. Wie es jedem passt.
