Der Abbau der Fed-Bilanz muss in wenigen Monaten beginnen. Bis Ende des Jahres oder, wie manche Vorstände verlangen, bereits Ende August. Dies geht aus dem Protokoll der letzten Sitzung der Zentralbank hervor, die, wie wir lesen, von erheblichen Meinungsverschiedenheiten unter den Mitarbeitern von Janet Yellen geprägt war. Aufgrund der Kompaktheit, die bei der Tariferhöhung Anfang Juni gezeigt wurde (8 Ja-Stimmen, 1 Nein-Stimme), sind die Meinungen über Haushaltskürzungen geteilt. Einige glauben, dass wir so schnell wie möglich damit beginnen sollten, andere befürchten, dass eine solche Entscheidung vom Markt als abrupter und schneller Kurswechsel interpretiert würde, was im krassen Gegensatz zur bisherigen Philosophie der Zentralbank steht.
Aus dem Protokoll geht auch eine weitere unangenehme Realität hervor: Einige Banker (vielleicht die Mehrheit) sind davon überzeugt, dass der Aktienmarkt zu stark gestiegen ist. Kurz gesagt: Bei der Fed ist eine offene Diskussion über den Zeitpunkt und die Methoden der einzelnen Phasen der Zinserhöhung im Gange. Immerhin ein bisschen wie die EZB. Die Richtung scheint klar, aber zu schnelles Handeln birgt die Gefahr, dass eine Erholung, die bereits durch wachsende geopolitische Spannungen erschwert wird, gefährdet wird.
ZOLLVEREINBARUNG EU-JAPAN
Der langsame, aber fortschreitende Kurswechsel fällt mit einer zunehmend turbulenten geopolitischen Lage zusammen. Die Korea-Krise erreicht nie zuvor erreichte Höhen, während sich die Konfrontation zwischen den USA und dem beispiellosen Paar China und Russland, das neue Sanktionen gegen Pjöngjang ablehnt, verschärft.
Das von Deutschland geführte Europa fängt an, Washingtons protektionistische Impulse beim G20-Gipfel vorzuwerfen: Heute, am Vorabend des G20-Gipfels in Hamburg, wo die Anti-Globalisierungs-Legionen zusammenkommen, wird die EU ein historisches Abkommen mit Japan unterzeichnen: Tokio wird die Zölle fallen lassen über Essen, Europa über die Autos der aufgehenden Sonne. Ein schwerer Schlag für das Vereinigte Königreich, das bislang im Fokus der Allrad-Investitionen von Toyota und Nissan stand.
CHIPS AN DIE STARS AN DER WALL STREET, STM STARTET WIEDER
Die asiatischen Börsen sind schwach: Die Korea-Krise lastet schwer, aber auch die bullischen Signale, die aus dem Fed-Protokoll hervorgingen. Die japanische Börse beginnt heute Morgen mit einem Minus von 0,2 % zu schließen. Shanghai fiel ebenfalls um 0,2 %, Hongkong -0,3 %, Mumbai +0,2 %, Seoul +0,1 %.
Die Finanzwoche der Wall Street begann nach dem Unabhängigkeitstag mit einem starken Anstieg im Technologiebereich: Der Nasdaq schloss mit einem Plus von 0,67 %. Dow Jones (-0,01 %), S&P 500 +0,15 %. Die Euro-Dollar-Wechsel reagierte verhalten auf die Ankündigungen der Federal Reserve.
Die Anleihen sind etwas lebhafter. Die Rendite des zweijährigen Treasury Bill fiel leicht auf 1,39 %, nicht weit von den Höchstständen der letzten 11 Jahre entfernt. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen liegt bei 2,33 %, gegenüber 2,35 % zum Handelsschluss.
Der Chipsektor war stark vertreten: Der Philadelphia-Halbleiterindex stieg um 2,1 %. Intel (+2,6 %) war die beste Aktie im Dow-Jones-Index.
Auf der Piazza Affari hielt die Erholung von Stm (+3 %) nach dreiwöchigem Rückgang an (Gesamtverlust von 6 %).
RUSSLAND WILL KEINE Kürzungen mehr. ENI UND SAIPEM RUNTER
Der starke Rückgang im Energiesektor prägte auch die Sitzung unter dem Druck des Ölpreisverfalls: -4 % für Brent bei rund 48 Dollar (heute Morgen bei 48,2 im ASI), Wti bei 45,30 Dollar, mit einer längsten Unterbrechung Hike Streak (acht Treffen in Folge) der letzten fünf Jahre. Die Kehrtwende muss mit verschiedenen Faktoren zusammenhängen: der Stärke des Dollars, dem Wachstum der Exporte aus einigen Opec-Ländern und der hohen Schieferölaktivität in den USA, die mittlerweile sogar bei knapp unter 50 Dollar pro Barrel konkurrenzfähig ist.
Darüber hinaus hat Russland erklärt, dass es jeden Vorschlag zur Ausweitung der damals beschlossenen Produktionskürzungen ablehnen werde. Moskau will das aktuelle Abkommen nicht ändern, da weitere Reduzierungen laut russischen Regierungsvertretern ein falsches Signal an den Markt senden würden.
Die Folge war ein starker Rückgang im Energiesektor (-2 % des Index) an der Wall Street. Exxon und Chevron verzeichneten Rückgänge von mehr als 1,5 %. Auf der Piazza Affari fiel Eni um 1,4 %, die Deutsche Bank senkte ihr Kursziel von 14 Euro auf 15,25 Euro. Exane hat sein Kursziel von 14 auf 12 Euro gesenkt und bestätigt damit die Underperform-Empfehlung.
Kehrtwende nach den jüngsten Steigerungen Saipem (-2,7 %). Barclays intervenierte bei der Aktie und senkte das Kursziel von 4,10 Euro auf 5,50 Euro und die Empfehlung von Übergewichtung auf Gleichgewichtung (Neutral). Analysten stuften das Rating herab, da sie in naher Zukunft „keine nachhaltige Ertragswende“ erwarten.
NUR MAILAND AB. HEUTE IM BLICK AUF EINE POSITIVE ERÖFFNUNG
Die Futures an den europäischen Börsen gehen von einem moderaten Aufschwung aus. Im Mittelpunkt steht auch die Rede des Chefökonomen der EZB Peter Praet heute in Paris. Nur Milan ist am Boden. Der Ftse Mib-Index verlor 0,44 % auf 20.939 Punkte. Ähnlicher Trend in Madrid -0,41 %. London legte um 0,14 % zu, Frankfurt legte um 0,13 % zu und Paris um 0,10 %.
Europäische Aktien erhielten Auftrieb durch den endgültigen zusammengesetzten PMI für die Eurozone im Juni, der bei 56,3 lag, ein Rückgang gegenüber 56,8 im Mai, aber über dem vorläufigen und dem Konsens, beide bei 55,7 Punkten.
OPTIMISTISCHER PADOAN. PROMETEIA erhöht Wachstumsschätzungen auf 1,2 %
Italien wird 1,2 um 2017 % wachsen, das Jahr, in dem das Wachstum das höchste seit 2010 sein wird. Dies geht aus dem Juli-Prognosebericht des Studienzentrums Prometeia hervor, in dem das Institut die Schätzungen vom März nach oben korrigierte und sie auf + erhöhte 1,2 % von +0,9 %.
Finanzminister Pier Carlo Padoan ist optimistisch. „In den vor uns liegenden Quartalen bin ich davon überzeugt, dass die Auswirkungen jener politischen Maßnahmen, die beginnen, das Verhalten von Unternehmen zu ändern, spürbar werden werden“, sagte der Minister der ANIA-Versammlung.
Staatsanleihen: MAXIASTA FÜR FRANKREICH UND SPANIEN
Die letzte Woche auf den Anleihe- und Devisenanleihemärkten der Eurozone beobachtete Volatilität ist nicht erheblich und spiegelt zum Teil die Diskrepanz zwischen Aktien- und Anleihepreisen wider. Dies ist die Meinung von EZB-Ratsmitglied Benoit Coeuré. Er fügte hinzu, dass die Aktienkurse die Wirtschaftsaussichten besser widerspiegeln als die hartnäckig niedrigen Anleiherenditen, die sich wieder angleichen werden.
Die Verkäufe auf BTPs wurden in der letzten Sitzung konsistenter. Die zehnjährige italienische Anleihe beendete die Sitzung mit 2,14 % und bestätigte damit ihre Nähe zu den jüngsten Höchstständen seit Anfang Juni. Der Btp/Bund-Spread weitete sich auf maximal 167 Basispunkte aus. Heute wird der Markt von Angeboten von Anleihen aus Frankreich und Spanien im Gesamtwert von 13,5 Milliarden Euro dominiert, einschließlich indexierter Anleihen. Paris beabsichtigt, über einen Zeitraum von 8,5 und 10 Jahren bis zu 30 Milliarden Hafer bereitzustellen. Madrid bietet bis zu 4 Milliarden Titel im Alter zwischen 5 und 29 Jahren sowie eine Milliarde indexierte Titel (Stand November 2030).
PAUSE FÜR DIE BANKEN, ABER CARIGE UND FINECO FLIEGEN
Der Niedergang der Banken hat die Piazza Affari ausgebremst. Nachdem der italienische Bankenindex ein 16-Monats-Hoch erreicht hatte, schloss er mit einem Minus von 0,96 %, während der europäische Bankenkorb um 0,05 % zulegte. Am stärksten von den Verkäufen betroffen sind die Protagonisten der jüngsten Steigerungen: Bper Banca -2,4 %, Banco Bpm -2,3 %. Auch bei Unicredit wurden Gewinne mitgenommen (-1,5 %). Besser: Intesa (-0,2 %) wartet auf grünes Licht des Parlaments für das Dekret über die Banken in Venetien.
Mediobanca -1,46 %. Der Vorstand der Gruppe traf sich gestern, um die Budgetzahlen für das Geschäftsjahr 2017/18, das offiziell am 1. Juli begann, festzulegen, basierend auf der vorläufigen Bilanz des gerade abgelaufenen Geschäftsjahres, dessen Rechnungen gut und im Einklang sind mit Erwartungen.
Carige erholt sich immer noch (+5,5 % nach +23 % am Dienstag): Die Aktie des Instituts setzt ihren Kurs angesichts der neuesten Nachrichten über Kapitalstärkung und notleidende Engagements fort.
Auch Finecobank bewegte sich gegen den Trend (+1,17 %). Citigroup bestätigte die Kaufempfehlung für die Aktie und das Kursziel bei 8,2 Euro. Analysten begrüßen die Nachricht, dass die Gruppe das Projekt zur Gründung einer neuen Investmentgesellschaft nach irischem Recht für Vermögensverwaltungsaktivitäten gestartet hat, die sich vollständig im Besitz des Instituts befindet.
Bei den Versicherungsgesellschaften stiegen Generali (+0,5 %) und UnipolSai (+0,4 %), während Unipol sank (-1,4 %).
Abgeordnete, Rückkehr in den September. DIE NPL VON SIENA BRINGT CERVED FLIEGEN
Der neue Monte dei Paschi wird in der zweiten Septemberhälfte auf die Piazza Affari zurückkehren, nachdem er zum Sommerwechsel vom Finanzministerium für 5,4 Milliarden rekapitalisiert wurde. Der Rückkehr zur Börsennotierung geht eine Roadshow voraus, um der Finanzwelt die Inhalte des Restrukturierungsplans zu veranschaulichen. Der Streubesitz wird sich bei 30 % einpendeln. Der von CEO Marco Morelli dargestellte Plan sieht einen Nettogewinn von mehr als 1,2 Milliarden bis 2021 vor. Besonderes Augenmerk wird auf die Kostendämpfung gelegt: Es werden 5.500 Entlassungen erwartet, davon 4.800 Exits durch die Aktivierung von Der Solidaritätsfonds. Im Hinblick auf den Rücktritt wird Monte jedoch seine Büros in Frankreich und Belgien schließen. Unter den Großaktionären, betonte Morelli, werde es „eine wichtige Präsenz“ von Generali geben, die 400 Millionen nachrangige Anleihen des Instituts besitzt. Unterdessen unterstrich Axa, der historische Versicherungspartner der Bank, seine Unterstützung für das Management: „Wir begrüßen diesen Meilenstein“, heißt es in einer Mitteilung aus Paris.
Der Fallout von Cerved (+3,65 %) gehört ebenfalls zu den Auswirkungen der Erholung von Mps. Die Aktie stieg nach der Bekanntgabe der Unterzeichnung eines Exklusivvertrags mit der Quaestio Holding zur Verhandlung einer Vereinbarung, die den gemeinsamen Erwerb der Serviceplattform (Juliet) der Banca Monte dei Paschi di Siena vorsieht, die Quaestio ausschließlich als handeln wird, in die Höhe der Hauptinvestor bei der Verbriefung der 26,4 Milliarden notleidenden Kredite des Instituts.
FÖRDERUNG VON YNAP UND MONCLER. JP MORGAN DRÜCKT LEONARDO
Positiver Effekt der Jefferies-Absicherung auf einige Unternehmen im Luxussektor. Moncler steigt (+1,12 %), belohnt durch den Kauf (Ziel 24 Euro). Noch energischer fiel die Reaktion von Ynap (+4,49 %) aus: Der Broker gab ein Kursziel von 33 Euro an.
Leonardo glänzt unter den Industriellen (+1,91 %), was auch auf die Verbesserung des Kursziels durch JP Morgan von 20 auf 17 Euro mit Übergewichtung zurückzuführen ist. In einer Mitteilung zum europäischen Verteidigungssektor revidierten die Experten nach der Pariser Luftfahrtschau die EPS-Schätzungen und die Kursziele für die Wertpapiere.
Prysmian (+1,81 %) profitierte von der Zielerhöhung von Goldman Sachs von 30 € auf 31 € (die Aktie bleibt auf der Conviction List Buy). Analysten haben die EBIT-Schätzungen verbessert, um den günstigeren Aussichten im Telekommunikationssektor Rechnung zu tragen. Fiat Chrysler fällt um 1,5 %.
VEREINBARUNG DRÜCKT RCS. TOP DIGITAL BROS
Rcs erhöht sich um 1,73 % nach der Vereinbarung mit Intesa zur vollständigen Refinanzierung der Bankschulden der Verlagsgruppe in Höhe von insgesamt 332 Millionen Euro (bis zum 31. Dezember 2022). Banca Akros hat die Aktie auf „akkumuliert“ hochgestuft.
Auch Fincantieri (+3,91 %) und Maire Tecnimont (+3,56 %) legten kräftig zu. Barclays erhöhte sein Kursziel für die Aktie von 3,8 auf 5,1 Euro und bestätigte damit die Übergewichtungsempfehlung.
Digital Bros sticht ebenfalls hervor (+6,94 %), bester Titel des Tages. Banca Akros hat das Rating der Aktie von „Neutral“ auf „Kumuliert“ angehoben. Das Kursziel bleibt unverändert bei 14,5 Euro. Die Analysten von Akros haben ihre Meinung nach der „jüngsten Aktienkorrektur“ geändert.
