Am kommenden Donnerstag um 14 Uhr wird bekannt, ob Monte Paschi in der Lage sein wird, mit privatem Kapital zu bestehen, oder ob der Staat in Anspruch genommen werden muss. Etwa zum selben Zeitpunkt könnte der „Bankenplan“ auf den Weg gebracht werden, dh die Verordnung, die die dringendsten Probleme des Kreditsystems angehen soll, angefangen vom Kapitalbedarf bis hin zur Einführung eines Marktes für notleidende Kredite Darlehen. Heiße aktuelle Themen, die der Gouverneur Ignazio Visco am Rande der Lectio magistralis, die er heute Nachmittag an der Universität von Neapel abhalten wird und die ihm den Ehrendoktortitel in "Statistische Wissenschaften für Entscheidungen" verleihen wird, nicht ignorieren können. Nicht nur deshalb riskiert die Woche, die heute auf der Piazza Affari beginnt, ganz wenig weihnachtlichen Charakter zu haben. Tatsächlich setzt sich der Druck des aus Paris kommenden Kapitals auf einige Blue Chips fort, von Mediaset, für das Fininvest den von Vivendi vorgebrachten Verhandlungsvorschlag vorerst empört abgelehnt hat, bis hin zu Generali, das trotz der Ablehnungen Gegenstand zu sein scheint eine Triangulation über die Allianz, die sie mit einem Angebot von Axa beenden könnte.
SCHWACHES TOKIO WARTET AUF RATENENTSCHEIDUNGEN
Nach der pyrotechnischen Vorschau auf die Trump-Ära suchen die Märkte nach der Zinserhöhung und dem starken Anstieg des Dollars nach neuen Gleichgewichten. In den fünf Wochen seit der Abstimmung in den USA ist der Dow-Jones-Index um 8,3 % gestiegen, was den herzlichsten Empfang darstellt, den die Wall Street jemals einem neuen Präsidenten bereitet hat, der seit 1900 bis heute gewählt wurde. Aber jetzt setzt sich an der Wall Street die Idee durch, dass eine Flaute im Bullenmarsch nicht zu verachten wäre. Darüber hinaus konkurrieren T-Bonds nach dem starken Renditeanstieg mit den Dividenden der Wall Street: Die 2,6-jährige Anleihe rentiert mit 2,07 % gegenüber 500 % der durchschnittlichen Dividende des S&P XNUMX.
Der wichtigste Termin betrifft die Pressekonferenz, die der Gouverneur der japanischen Zentralbank, Haruhiko Kuroda, morgen zum Abschluss der letzten Sitzung des Jahres 2016 abhalten wird. Ein Kurswechsel in Bezug auf die Nullzinspolitik ist aber nicht vorgesehen Eine Überraschung ist angesichts der Erholung des Konsums auch nicht ausgeschlossen: Im November überholte Japan derweil China bei der Höhe der Devisenreserven in Dollar. So schätzt zumindest Goldman Sachs, die den Kapitalabfluss aus China auf monatlich 70 Milliarden beziffern, um die Abwertung des Yuan einzudämmen.
ÖL AUF DEM AUFSTIEG, YELLEN UND WEIDMANN SPRECHEN HEUTE
Die Entscheidung Pekings, die letzte Woche über dem Himmel des Chinesischen Meeres erbeutete Drohne an die USA zurückzugeben, hat inzwischen die Gefahr einer gefährlichen Eskalation in einem der Brennpunkte auf der geopolitischen Landkarte beseitigt. Heute Morgen verlangsamt sich Tokio (-0,2 %), nachdem es am Freitag das neue Jahreshoch erreicht hatte. Die Nintendo-Aktie ist nach dem enttäuschenden Debüt der neuen Version von Super Mario, dem Vorzeigespiel des Videospielgiganten, stark gefallen (-4,8 %). Ölpreise konsolidieren: Brent wird bei 55,63 Dollar pro Barrel gehandelt, Wti bei 52.
Zentralbanker werden heute die Szene festhalten. Janet Yellen wird heute Abend in Baltimore über die Lage auf dem Arbeitsmarkt sprechen. Es wird eine Gelegenheit sein, nach der Fed-Sitzung eine weitere Bestätigung der raschen Verbesserung zu erhalten. Deutlich polemischer dürfte Jens Weidmanns Ton sein: Heute spricht der Präsident der Bundesbank in einer Sitzung mit dem Titel „Die Zukunft der Währungsunion und einige Bemerkungen zur deutschen Situation“. Am Donnerstag erscheint das letzte EZB-Wirtschaftsbulletin für 2016. Im Laufe des Tages treffen sich auch die Zentralbanken von Schweden, Ungarn und der Türkei, die sich mit der starken Verschlechterung der Konjunktur auseinandersetzen.
GUTSCHEIN FÜR STM, PIAZZA AFARI (+3,9%) DER BESTE WECHSEL
Auf der Piazza Affari sollte heute Morgen die Ablösung der Vorabdividende von Stmicroelectronics (+4,4% in der letzten Woche) gemeldet werden. Die ordentliche Sitzung der Sole 24 Ore ist für Donnerstag angesetzt. In fünf Sitzungen legte der FtseMib-Index um 3,9 % zu, die beste Performance unter den Börsen weltweit, und reduzierte den Verlust seit Jahresbeginn auf -11 %. Die anderen Märkte sind viel weniger freilaufend; Paris gewann 1,4 %, Frankfurt +1,7 %, Wall Street S&P500 +0,1 % und Dow Jones +0,6 %.
DER MPS-ANSTIEG BEGINNT, VIER TAGE ZU HOFFEN
Es gibt viele Warmfronten. Die 5-Milliarden-Euro-Kapitalerhöhung von Monte Paschi wird heute Morgen formell eröffnet (+7,3 % letzte Woche). Die Operation geht Hand in Hand mit der Umwandlung in Aktien der nachrangigen Anleihen, die von Privatanlegern gehalten werden und am kommenden Mittwoch um 14:40 Uhr geschlossen werden. Die rund 2,1 Anleihegläubiger, die 40 Milliarden Anleihen halten, erhalten die Möglichkeit, ihre Wertpapiere in neu geprägte Aktien umzuwandeln. Die Prognose ist, dass der Vorschlag von etwa 24 % der Öffentlichkeit akzeptiert wird. Nach Abschluss dieser Transaktion werden weitere XNUMX Stunden für den Beitritt privater Investoren erwartet, einschließlich des Qatari-Fonds, der wahrscheinlich erst nach Kenntnis des Ergebnisses der Umwandlung wechseln wird.
Am Ende des Bookbuildings wird der Ausgabepreis festgelegt, der voraussichtlich nicht vom Minimum (1 Euro) abweichen wird. Heute werden wir etwas mehr wissen, nachdem der Rat in Mailand zusammengetreten ist. Doch die Ungewissheit soll bis zum Schluss anhalten: Es ist nicht ausgeschlossen, dass das Finanzministerium eine vorsorgliche Rekapitalisierung vornehmen könnte, die dann in die Zwangsumwandlung münden könnte.
BANKEN IN DER LEGENDE, UBI UND UNICREDIT AN DER SPITZE
In der Zwischenzeit erwacht das Interesse des Marktes an Banken weiter. Sinnbildlich ist der Kurssprung der Unicredit-Aktie (+14,8 %), nachdem das Management offiziell eine 13-Milliarden-Euro-Kapitalerhöhung angekündigt hatte. Ubi erzielte angesichts des guten Bankenbetriebs ein Plus von 11 %. Banco Popolare +7,7 %, Pop.Mailand +7,5%, Pop.Emilia +5,9%, Mediobanca +4,8%. Die beste der europäischen Großbanken, die Deutsche Bank, legte in der Woche um 5,6 % zu.
MEDIASET, DIE SCHLACHT VOR DEM GERICHT IST IM GANGE
Nach dem Luftangriff, der Vivendi auf 20 % des Kapitals von Mediaset brachte (+29 % unter der Woche), hat nun der Stellungskrieg begonnen. An der Fininvest-Front wird die Möglichkeit einer Einigung mit Vincent Bolloré verneint. Darüber hinaus schloss der CEO von Vivendi, Arnaud de Puyfontaine, trotz des versöhnlichen Tons, der beim Treffen mit dem Minister für wirtschaftliche Entwicklung Carlo Calenda geäußert wurde, die Hypothese des Übernahmeangebots nicht aus, beschränkte sich auf ein lakonisches "Kein Kommentar" und stellte fest, dass " jedoch“ hätte die französische Gruppe „die Möglichkeit dazu“. Das Match zieht heute, vorbehaltlich möglicher Interventionen von Behörden und Politik, vor Gericht.
Telecom Italia, kontrolliert von Vivendi, stieg um 5,8 % in einer Woche, in der der europäische Stoxx-Index des Telekommunikationssektors um 2,5 % zulegte (der französische Orange +3,7 %).
GENERALI, AXA UND ALLIANZ JAGD DEN LÖWEN
Die Markterwartungen für die Generali-Aktie sind nicht geringer, +2,8 % am Freitag nach Gerüchten über laufende Kontakte zum Verkauf der französischen Vermögenswerte des Unternehmens (im Wert von 5,7 Milliarden Euro) an die Allianz. Wenn die Operation zustande kommt, wäre Generali die ideale Beute für Axa, das keine kartellrechtlichen Verbindungen mehr in Frankreich hätte.
Generali France erwirtschaftet rund 15 % der Prämien und des Betriebsgewinns der Gruppe und wurde bisher als strategisch wichtig angesehen. Es hat derzeit ein geringes Rentabilitätsproblem, und tatsächlich hat Country Manager Eric Lombard eine umfassende Umstrukturierung in Angriff genommen. Die neuesten Daten von Generali Frankreich zeigen eine Schaden-Kosten-Quote von 100 % im Nicht-Lebengeschäft, deutlich glanzlos im Vergleich zu 93 % für die gesamte Generali-Gruppe (je niedriger die Schaden-Kosten-Quote, desto effizienter das Unternehmen). Für die Allianz könnte die Übernahme von Generali France eine interessante Investitionsmöglichkeit im Rahmen eines Industrieplans sein, der ein durchschnittliches jährliches Wachstum des Gewinns je Aktie von 5 % vorsieht.
Aus industrieller Sicht wäre die Fusion von Axa und Generali sinnvoll: Der erste europäische Versicherer mit starken Kostensynergien wäre geboren. Auch die gemeinsame Präsenz der beiden Gruppen im Asset Management würde sehr stark werden. Aber Generali ist einer der wenigen italienischen Finanzakteure von internationalem Format mit einer Masse von Gesamtinvestitionen in Höhe von rund 500 Milliarden Euro, von denen ein großer Teil in italienische Staatsanleihen investiert ist. Im Falle einer Fusion mit Axa würde sich der Schwerpunkt dieser Realität in Richtung Paris verschieben: Die Leone-Gruppe kapitalisiert an der Börse 22,9 Milliarden, Axa 58,8 Milliarden.
