"Intelligente Disintermediation" ist ein Konzept, das Fabrizio Viola, CEO von Monte dei Paschi di Siena, sehr am Herzen liegt und die Idee darstellt, die wesentliche Verringerung der Finanzierungslücke, dh der Lücke zwischen der Höhe der Kredite und der Höhe der Finanzierung, anzugehen in Bankbilanzen, die den Kapitalzufluss zum Produktionssystem sichern.
Vor diesem Hintergrund wurde der „Fondo Minibond Pmi Italia“ aufgelegt, der erste Fonds, der auf dem italienischen Markt in Minibonds investiert, zugunsten kleiner und mittlerer Unternehmen, die 68 % der Wertschöpfung und 80 % der der nationalen Besetzung. Diesen wird daher ein alternativer Finanzierungskanal zur Bank zur Verfügung gestellt, im vollen Bewusstsein, dass die Eventualitäten von heute aufgrund der Umsetzung von Basel 3 wahrscheinlich auch morgen fortbestehen werden.
Viola selbst war persönlich an der Produktpräsentations- und Promotion-Roadshow beteiligt, die gestern in Rom am Hauptsitz von Montepaschi in der Via Minghetti Station machte, unterstützt von Andrea de Vido, Geschäftsführer der Finanziaria Internazionale sgr, und Vincenzo Boccia, Vizepräsident von Confindustria, die die Hauptrolle vertraten Institutionen, die für die Initiative verantwortlich sind.
Der Fonds hat die Form eines Instruments, das darauf abzielt, Kapital nur von qualifizierten Anlegern (daher einschließlich privater selbstzertifizierter professioneller Anleger zusätzlich zu institutionellen Anlegern) zu beschaffen, mit Anlagezielen hauptsächlich in börsennotierten Minibonds, die von italienischen KMU ausgegeben werden, einschließlich nicht börsennotierter oder nicht -börsennotierte Minibonds notiert, sofern sie von italienischen KMU begeben werden, deren Aktien auf geregelten Märkten gehandelt werden.
Die jedem unternehmerischen Projekt zugewiesene Summe sollte durchschnittlich zwischen 3 und 5 Millionen Euro betragen und auf maximal 10 steigen. Der Fonds ist mit maximal 150 Millionen Euro dotiert, was im Durchschnitt ausreicht, um den Bedarf von 30 bis 50 Unternehmen zu decken.
Diese Lösung wird ermöglicht und zieht Impulse aus dem neuen Regulierungsrahmen, der durch das Gesetz 134 von 2012 entworfen wurde. Erstens können nicht börsennotierte Unternehmen nun mit der Ausgabe von Anleihen als Ausnahme von den Beschränkungen fortfahren, die durch Art. 2412 des italienischen Zivilgesetzbuches (das Doppelte des Stammkapitals + gesetzliche Rücklage + verfügbare Rücklagen), sofern die oben genannten Punkte aufgeführt sind. Damit lässt sich die bekannte niedrige Kapitalisierung von KMU umgehen. Zweitens wurden die steuerlichen Hindernisse für die Verwendung von Unternehmensanleihen beseitigt und zusätzlich die Abzugsfähigkeit von Zinsaufwendungen (innerhalb der Grenze von 30 % des EBITDA) für die emittierenden Unternehmen eingeführt.
Die Kombination aus börsennotierten Minibonds und dem nur an qualifizierte Anleger gerichteten Ziel ermöglicht es Unternehmen, von besonders vereinfachten Verfahren zu profitieren, auch in Bezug auf den Zugang zur italienischen Börse.
Der Fonds wird von der Finanziaria Internazionale Investments Sgr gefördert und verwaltet und zusammen mit der Banca Monte dei Paschi di Siena platziert, die die Rolle des Beraters für die Emittenten übernimmt und sie bei den für den Zugang zum Fonds erforderlichen Aktivitäten begleitet.
Bei nicht börsennotierten Unternehmen erfolgt die Notierung im Segment Extramot Pro der Borsa Italiana, einer Ad-hoc-Plattform für die Aushandlung von Unternehmensanleihen, Handelswechseln oder „Projektanleihen“, um den Finanzierungsbedarf von Unternehmen zu decken.
Montepaschi wird auch eine Vorauswahlanalyse der Bewerberunternehmen durchführen und die zugelassenen Bewerber an die Finanziaria Internazionale übermitteln. Nach Abschluss dieser ersten Screening-Phase führt die Anlageanalyseabteilung der Vermögensverwaltungsgesellschaft eine eigene Analyse der vorläufig identifizierten verdienstvollen Unternehmen durch, die von einer Analyse durch das unabhängige Ratingunternehmen Crif begleitet wird (Rating unaufgefordert, d.h. gemessen auf der Grundlage öffentlicher Informationen, die keine Managementressourcen des untersuchten Unternehmens in Anspruch nehmen) und aus einer von Prometeia durchgeführten Branchenumfrage.
Die Beteiligung verschiedener Subjekte am Bewertungsprozess gewährleistet jene Meinungsvielfalt, die eine wichtige Garantie für die Zeichner des Fonds darstellt.
Der Fonds behält sich das Recht vor, nur Investitionspläne oder die Finanzierung von Betriebskapital zu unterstützen; Daher wird die Einlage von Mitteln zur Konsolidierung bestehender Schulden nicht zugelassen, geschweige denn, Monte dei Paschi möchte klären, ob sie ihm gegenüber bestehen.
In Bezug auf sektorale Beschränkungen schließt die Politik des Fonds Anlagen im Immobilien-/Immobiliensektor und in Finanzdienstleistungen aus.
Aus Anlegersicht geht es darum, einen auf die Bewertung und den Aufbau von Mini-Bond-Portfolios spezialisierten geschlossenen Investmentfonds zu nutzen, der eine weitere Anlageklasse zur Verfügung stellt, in der man ohne Aufwand diversifizieren kann eigene Risikoanalysen, die im Falle von Minibonds mit Kosten verbunden wären, die in keinem Verhältnis zur durchschnittlichen Emissionsgröße stehen.
Die Laufzeit des Fonds beträgt sieben Jahre und der Mindestzeichnungsbetrag beträgt 50 Euro (der mit der Rechtsnatur des Fonds vereinbare Mindestbetrag).
Die Minibonds werden als vorrangige unbesicherte Wertpapiere strukturiert (was aus Sicht des Unternehmens bedeutet, dass keine Garantien verlangt werden) mit einer maximalen Laufzeit von 5 Jahren, die jedoch eine schrittweise Rückzahlung des Kapitalbetrags nach einer angemessenen Vorlaufzeit vorsehen . Letzteres Merkmal reduziert die durchschnittliche finanzielle Laufzeit der Anlage und mindert die Illiquidität von Minibonds aufgrund der immer noch begrenzten Größe des Marktes.
Die Kupons sind festverzinslich und die Rendite wird mit 6-7 % netto angenommen, nach Abzug der Verwaltungskosten, die zwischen 0,9 % und 1,20 % des nav schwanken.
Der gezahlte Zinssatz qualifiziert die Minibonds als zum High-Yield-Segment gehörend, Mps gibt jedoch an, dass das Risiko der vom Fonds ausgewählten Minibonds viel geringer ist, sowohl für die Diversifizierung des Anlageportfolios als auch für die Qualität der finanzierten Projekte und Unternehmen. Es bleibt jedoch die Frage, wie weit der Markt erweitert werden kann, ohne die Auswahlanforderungen zu erleichtern.
