Es ist keine unmögliche Mission. Auf dem Gipfel der europäischen Staats- und Regierungschefs, der am Donnerstag, den 28. und Freitag, den 29. Juni stattfindet, müssen die Behörden des Euroraums konkrete Lösungen finden, um die Schuldenkrise zu bewältigen, die den alten Kontinent seit über einem Jahr und darüber hinaus heimsucht . Stefano Micossi, General Manager von Assonime und Vorstandsmitglied von Ceps (Zentrum für europäische Politikstudien) analysierte die Situation und schlug dem Europäischen Rat diese Lösungen zur Bewältigung der Krise vor. Wir fassen sie noch einmal zusammen.
WACHSTUM ZIELEN – Die drakonische Anwendung von Sparmaßnahmen, die eine weitgehend unerwartete rezessive Wirkung hatte, versenkt die gesamte Eurozone. Viele Länder verlieren ihre Wettbewerbsposition gegenüber Deutschland, was zu Inflationsdruck in der Region führt. Es ist daher an der Zeit, die Strategie zu ändern, und um so schnell wie möglich zum Wachstum zurückzukehren, brauchen wir: iUmsetzung des Binnenmarktes in den Bereichen Energie, Verkehr und Kommunikation (Breitbandverbindung); alle Mittel auf Gemeinschaftsebene mobilisieren diese Investitionen zu unterstützen; klären und ankündigen Haushaltsdefizite aufgrund einer Konjunkturabschwächung höher als erwartet darf nicht durch weitere fiskalische Restriktionen kompensiert werden, wie dies bereits im neuen Wachstumspakt befürwortet wird; schließlich in Bezug auf die Fälle von Griechenland e Spanien, sollte der Europäische Rat Haushaltsziele lockern, die unmöglich zu erreichen sind in ihren Bedingungen. Es ist unvermeidlich, dass ein großer Teil der Anpassung auf die fallen wird Deutschland. Die größte Volkswirtschaft der Eurozone muss eines betreiben interne Neubewertungein großer Stimulierung der Binnennachfrage e aggressivere Liberalisierungen des Bankensystems und der Netzwerkdienste.
EZB-UNTERSTÜTZUNG – Die Europäische Zentralbank muss unbedingt anfangen, eine aktivere Rolle zu übernehmen. Zunächst einmal für die Wirtschaftstätigkeit und die europäischen Exporte Abwertung des Euro gegenüber dem Dollar um 1,10 Das wäre eine hervorragende Nachricht, da sich die Inflation dem Ziel von 2 % nähert und bis Ende des Jahres voraussichtlich unter diese Grenze fallen wird. Darüber hinaus muss die EZB die Zinssätze weiter senken (bis auf null) und mit der quantitativen Lockerung beginnen durch den Kauf von langfristigen Staatsanleihen: Diese Operation würde die Spreads reduzieren und die Spannungen an den Finanzmärkten beruhigen.
BANKENUMSTRUKTURIERUNG UND BANKENUNION – Die durch den Anstieg der Staatsschulden und die Bankenkrise ausgelöste Negativspirale wurde durch die Entscheidung verschärft, alle Gläubiger zurückzuzahlen und die Rettungspakete auf die öffentlichen Haushalte zu verlagern. In der Tat, Nutzung der Finanzstabilisierungsfazilität (EFSF) – 200 Mrd. € Restmittel – Kapital direkt in angeschlagene Banken zu spritzen, wie Bankia wäre es eine effektivere Alternative gewesen: Es hätte die Bankeninsolvenzkrise vermieden, die die Regierungen in Mitleidenschaft gezogen hätte, und das Vertrauen in die Märkte wiederhergestellt. Darüber hinaus ist es unbestreitbar, dass der Einsatz des EFSF die Entstehung einer neuen Klasse primärer Gläubiger gegenüber dem spanischen Finanzministerium verhindert hätte, was unweigerlich zu einer Flucht sekundärer Gläubiger in sicherere Anlagen führen würde. Aber um sich in Richtung Bankenunion zu bewegen, sind zwei weitere Voraussetzungen notwendig: das die von den Banken geforderten Konditionen werden direkt mit der EFSF ausgehandelt, mit Unterstützung der EZB; ist das die Anteilseigner und Gläubiger der um Hilfe ersuchenden Banken übernehmen ihren Anteil am Verlust.
KONTROLLIEREN SIE IHRE ÜBERSCHULDEN – Die Schulden/BIP- und Defizit/BIP-Verhältnisse der Eurozone unterscheiden sich nicht so sehr von denen anderer fortgeschrittener Länder. Trotzdem ist die EU Opfer eines tiefen Misstrauens seitens der Märkte. Wie De Grauwe bereits geschrieben hat, liegen die Wurzeln dieses Pessimismus in der fehlerhafte Institutionen der Währungsunion. Seit der Krise in Griechenland haben sich drei Hauptschwächen herauskristallisiert: 1) Es gibt keine Mitgliedschaft Sicherheitssystem für unterschiedliche Fiskalpolitiken in den Ländern 2) La Allein die Geldpolitik hat zu niedrigen Realzinsen in Hochinflationsländern und zu hohen Zinsen in Niedriginflationsländern geführt Schaffung von Anreizen für erstere, Defizite und das Wachstum privater Kredite zu erhöhen, und für letztere, Investitionen zu reduzieren. 3) Die fehlende Verbindung zwischen monetären (zentralisierten) und fiskalischen (dezentralisierten) Befugnissen sie schuf de facto ein Vakuum, das die notwendige Ausnutzung monetärer Instrumente verhinderte, um finanziellen Schocks entgegenzuwirken. Diese drei Probleme müssen gleichzeitig gehandhabt und gelöst werden.
Das zeigt die Geschichte damit eine Währungsunion funktioniert du brauchst einen Schuldenvergemeinschaftung und Zentralisierung der Besteuerung in der Lage, die Zentralbank im Falle großer finanzieller Schocks zu stärken; von a wirksame Verpflichtung zum Ausgleich der öffentlichen Haushalte und ein No-Bailout-Gesetz, das die subföderalen Regierungsebenen einschränkt; und von einem Zentralbank frei agieren, um Liquiditätsschocks zu bewältigen e Vertrauen. Dies kann jedoch nur in einem Kontext von erreicht werden Bundesvereinigung.
WAS TUN, WÄHREND SIE AUF DIE POLITISCHE UNION WARTEN – Während der Europäische Rat auf eine effektive föderale Union wartet, muss er Zwischenlösungen finden, die geeignet sind, die Krise einzudämmen und das Vertrauen wiederherzustellen, um eine Brücke zu schlagen, um das endgültige Ziel zu erreichen. Letztlich muss die Europäische Zentralbank zu handeln beginnen: Wenn der Punkt ohne Wiederkehr überschritten ist, gibt es nicht mehr viele Alternativen, als einzugreifen, um die Ansteckung einzudämmen. Allerdings würden die Aufgaben der EZB verworren und enormen Risiken ausgesetzt, wenn die Mitgliedsstaaten nicht auf eine solide Einigung zur Lösung des Problems der exzessiven Anhäufung von Staatsschulden zählen können. Die Ratifizierung und Umsetzung des Fiskalpakts ist daher ein wesentlicher Baustein zur Wiederherstellung des gegenseitigen Vertrauens innerhalb der Eurozone, und müssen mit größter Dringlichkeit und Priorität umgesetzt werden.
Schließlich brauchen Sie unbedingt eine Art von Vergemeinschaftung von Staatsschulden. Dies aus zwei Gründen: Zum einen besteht dringender Bedarf Spreads reduzieren dass sie zu einer gefährlichen dynamischen Instabilität führen; außerdem kann die politische Unterstützung für dieses schmerzhafte und langwierige Anpassungsprogramm ohne sie nicht überleben stärkere Signale, dass die Opfer Früchte tragen werden.
TEILWEISE MUTUALISIERUNG DER SCHULDEN – Die schlechte Nachricht ist, dass die deutschen Steuerzahler davon überzeugt werden müssen, dass sie nicht aufgefordert werden, die Schulden anderer zu begleichen. Das Gute ist, dass der Vorschlag für a Schuldentilgungsfonds (European Redemption Fund) existiert und wurde gerade auf deutschem Boden von Bundeskanzlerin Merkels Wirtschaftsexpertenrat vorangetrieben. Die Idee ist einfach. Die Eurozone befindet sich in einer besonderen, vorübergehenden Situation: Es besteht keine Notwendigkeit für die Vergemeinschaftung von Schulden, jetzt und für immer. Ein einziges und außergewöhnliches Abkommen würde ausreichen, um den Regierungen die Kontrolle über ihre Geschicke zu geben. Der Vorschlag sieht vor alle Staatsschulden über 60 % des BIP in den Tilgungsfonds einzahlen (die Schulden der Nationen, die um Hilfe gebeten haben, wären ausgeschlossen). Der „Hypothekenfonds“ der Anleihen der Eurozone es würde 25-jährige Anleihen ausgeben, die von allen Mitgliedern der Eurozone gemeinsam garantiert werden. Da europäische Schulden grundsätzlich kein Problem darstellen, könnte die Beseitigung der Ausfallunsicherheit dank der gemeinsamen Garantie dazu führen, dass a sofortige Entlastung der Zinssätze der am stärksten verschuldeten Länder. Jedes Mitglied würde weiterhin seine Schulden anteilig bezahlen, bis die Tilgung abgeschlossen ist. Nach 25 Jahren wären alle Schulden zurückgezahlt und in der Zwischenzeit hätten sich die Länder verpflichtet, eine Schuldenquote von 60 % oder weniger zu erreichen.. Auf diese Weise würde Deutschland einerseits das Risiko der Schulden der Peripherieländer mittragen, andererseits aber sicher sein, dass es die Schulden der anderen nicht bezahlen müsste. Der Fonds wäre ein temporäres Instrument, und im Laufe der Zeit könnten diese Wertpapiere in Richtung einer föderalen Union direkt durch die Eurobonds der Föderation ersetzt werden.
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