Es stimmt zwar, dass private Märkte in den letzten Jahren große Kapitalzuflüsse verzeichneten, doch stimmt es auch, dass qualifizierte Manager immer noch Wert aus der Anlageklasse ziehen können, insbesondere durch die Kombination der Illiquiditäts- und Komplexitätsprämien mit den potenziellen Vorteilen, die sich aus der direkten Verwaltung ergeben von Vermögenswerten.
Dies ist die Meinung europäischer institutioneller Anleger, die ihre Ansichten zu diesem und anderen Anlagethemen im Rahmen der internationalen Studie „Mercer Asset Allocation Survey 2017“ geäußert haben, die die Vermögensallokationstrends großer institutioneller Anleger, insbesondere Pensionsfonds, analysiert. Die Umfrage fand bereits zum 15. Mal statt und umfasste 1.241 europäische institutionelle Portfolios aus 13 Ländern mit einem Gesamtvermögen von über 1.100 Milliarden Euro.
Aus der Analyse gingen zahlreiche Belege hervor, die allesamt auf eine starke Fokussierung der Anleger auf alternative Anlageformen und nicht-traditionelle Risikofaktoren hindeuten: Einerseits die Wahrnehmung, dass ein einfaches Engagement am Markt (Market Beta). Angebot bringt deutlich mehr Inhalte zurück als in der jüngeren Vergangenheit; Zum anderen das Bewusstsein, dass ESG-Themen (Umwelt, Soziales und Governance) immer wichtigere Elemente bei der Auswahl langfristiger Anleger darstellen werden, insbesondere im Hinblick auf die Auswirkungen auf die finanzielle Leistung. Auch wenn die Haltung europäischer institutioneller Anleger zum Thema Klimawandel immer noch „eiskalt“ bleibt, da nur 5 % der Befragten die mit den Auswirkungen des Klimawandels verbundenen Risiken auf ihre Portfolios berücksichtigen.
Der diesjährige Beitrag Italiens ist wichtig und macht mehr als 5 % der Gesamtstichprobe aus, nach dem Vereinigten Königreich, Deutschland, Dänemark und den Niederlanden, dank seiner Teilnahme an der Umfrage der wichtigsten institutionellen Anleger mit einem Gesamtwert von 70 € Milliarde. Die Stichprobe umfasste Pensionsfonds (sowohl vertragliche als auch bereits bestehende, mit einer Gewichtung von 18 % der Stichprobe), Banken (mit einer Gewichtung von 62 %) und Stiftungen (mit einer Gewichtung von 20 %).
Im italienischen Segment untersuchte Mercer außerdem anhand einer Reihe qualitativer Fragen die voraussichtliche Einstellung zum Aufbau von Portfolios. Anders als 2016 ist die Erwartung eines Anstiegs der Inflation im Jahr 2017 allen italienischen Institutionen in der Stichprobe gemeinsam; Im vergangenen Jahr rechneten jedoch nur 14 % mit einem Anstieg im Jahresverlauf. Insbesondere wird die Preiserhöhung für 22 % hauptsächlich die USA betreffen; für die restlichen 78 % wird dieser Anstieg auch Europa betreffen. „Was die Inflationsaussichten angeht“, kommentiert Luca De Biasi, Wealth Business Leader von Mercer Italia, „unterstreichen die Antworten der italienischen Stichprobe die Erwartung eines Szenarios mit stärkerem Wachstum auf globaler Ebene, wobei die Fiskalpolitik wieder auf den Plan tritt und dem Markt Raum stiehlt.“ monetäre Anreize, die die Jahre nach der Finanzkrise kennzeichneten.“
Es ist kein Zufall, dass institutionelle Anleger angesichts eines erhöhten Inflationsrisikos auf reale Vermögenswerte setzen, die auch aufgrund der Rolle der Diversifizierung und Dekorrelation innerhalb des Portfolios interessant sind. In Italien zeigen die Umfragedaten ein starkes Interesse an dieser Anlageklasse: 60 % der Befragten erwägen eine Investition in diese Kategorie, gegenüber 30 % im Jahr 2016.
Steigender Trend auch für private Märkte, die für italienische institutionelle Anleger bei ihren Anlageentscheidungen immer konkreter werden. Die Illiquiditätsprämie, die Diversifizierung der Renditequellen und die geringe Korrelation mit traditionellen Märkten haben die Attraktivität dieser Anlageklasse im Vergleich zum Vorjahr erhöht, wobei das Interesse sowohl an Private Equity als auch an Private Debt weit verbreitet ist.
Auch in Italien gelten die Schwellenländer angesichts der Marktbewertungen und Verbesserungen der wirtschaftlichen Fundamentaldaten für rund 70 % der institutionellen Anleger als attraktive Gelegenheit, gegenüber 30 % im Vorjahr. Die interessanteste Anlageklasse in diesem Markt scheinen Anleihen zu sein.
Der italienische Markt zeichnet sich im Hinblick auf die strategische Vermögensallokation nach wie vor durch eine wichtige Präsenz von Investitionen auf dem Immobilienmarkt aus, die historisch begründet sind (an den Spitzenplätzen zusammen mit Finnland, Deutschland, der Schweiz) und eine immer noch auf das Inland ausgerichtete Anleihenzusammensetzung Staatsanleihen (gemeint als Anleihen des Euroraums). Der Vergleich mit einem weiter entwickelten Markt, im Wesentlichen Nordeuropa, bestätigt, dass das Gewicht der Investitionen italienischer institutioneller Anleger am Aktienmarkt deutlich geringer ist. Wir möchten hervorheben, wie sich die Aktienmarktgewichtung der italienischen Stichprobe von 25 % im Jahr 2015 auf 20 % im Jahr 2017 erhöhte, ebenso wie die Anleihenkomponente von 52 % auf 38 % stieg.
ESG (Umwelt, Soziales, Governance)
Die Umfrage ergab, dass Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) in den Anlageprozessen der teilnehmenden Fonds immer mehr Beachtung finden. Die wichtigsten Faktoren, die die Aufmerksamkeit institutioneller Anleger auf ESG-Themen lenken, waren die finanzielle Nachhaltigkeit, die 28 von 2017 % der Befragten genannt wurde (gegenüber 20 % im Jahr 2016), und das Reputationsrisiko, das in 20 % der Fälle genannt wurde (im Vergleich zu 16 % im Jahr 2016). Laut der Umfrage integrieren 20 % der Institutionen ESG-Risiken in ihre Anlagepolitik, während 22 % der Befragten eine verantwortungsvolle autonome Anlagepolitik (Responsible Autonomous Investment, RI) verfolgen.
„Die Aufmerksamkeit für die Portfolioauswirkungen von ESG-Faktoren ist eine positive Entwicklung für den Markt; Anleger können es sich nicht länger leisten, die finanziellen Auswirkungen zu ignorieren. Auch aus Sicht des Stewardships (Unternehmensführung) und der Regulierungstätigkeit wird das Ausmaß der langfristigen Risiken, die mit ESG-Themen und dem Klimawandel verbunden sind, immer deutlicher. Unserer Meinung nach ist der effektivste und proaktivste Weg, an nachhaltige Investitionsmöglichkeiten zu gelangen, über private Märkte, die den Zugang zu nicht börsennotierten Unternehmen und Projekten ermöglichen, die echte Vorteile in Richtung einer nachhaltigen und emissionsarmen Wirtschaft bringen können“, erklärt er DeBiasi. „Darüber hinaus gehören der Klimawandel und die Umweltbedingungen sowie soziale Spannungen zu den wichtigsten Risiken, die beim Weltwirtschaftsforum 2017 in Davos genannt wurden.“
Auch an der italienischen Front gibt es gute Nachrichten zum ESG-Thema, da 50 % der Befragten erklären, dass sie die Themen verantwortungsvoller Investitionen im Anlageprozess berücksichtigen oder berücksichtigen wollen, verglichen mit 36 % im Jahr 2016.
Angesichts der jüngsten Ankündigung von Präsident Donald Trump, aus dem Pariser Abkommen auszutreten, während zahlreiche Staats- und Regierungschefs der Welt sowie viele lokale Regierungsbeamte in den Vereinigten Staaten ihre Bereitschaft erklärt haben, die Pariser Ziele zu verfolgen, denkt De Biasi: „ Wir glauben jedenfalls, dass ein erklärter Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft unausweichlich ist und empfehlen unseren Kunden weiterhin, die wesentlichen Auswirkungen des Klimawandels bei der Portfoliokonstruktion und der Bestimmung der Risikoparameter/Rendite zu berücksichtigen.“
Abschließende Bemerkungen
„Die Mercer-Umfrage – erklärt Marco Valerio Morelli, CEO von Mercer Italia – kann aufgrund des Werts des Vergleichs und der gesamteuropäischen Dimension als eine der repräsentativsten Informationsquellen zu den Entscheidungen institutioneller Anleger angesehen werden.“ Aus diesem Grund freue ich mich sehr über das zahlenmäßige Wachstum und die Relevanz der zugrunde liegenden Vermögenswerte der italienischen Beteiligung an der Stichprobe sowie über die zunehmende Aufmerksamkeit für ESG-Themen, die zwischen Pensionsfonds, Stiftungen und Pensionsfonds 70 Milliarden erreicht, so Morelli weiter Sozialversicherungsträger ».
„Wir stellen fest, dass das Bewusstsein für die Rolle institutioneller Anleger in der Wirtschaft eines reifen Landes immer weiter verbreitet ist, selbst in Italien“, fügt Morelli hinzu. „Ein systemischer und langfristiger Investitionsansatz, wie er für diese Themen typisch ist, ermöglicht es beiden, eine antizyklische Perspektive gegenüber dem Markt einzunehmen, die strukturell auf einer langfristigen Perspektive basiert“, schließt Morelli.
„Wir müssen daher zusammenfassen, dass unsere Anleger in Italien ihre Quoten für Investitionen in Sachwerte erhöhen (sowohl wegen des interessanten Risiko-Rendite-Profils als auch wegen der Rolle, die institutionelle Anleger bei der Unterstützung des Wachstums spielen können), ebenso wie sie ihre Strategien erhöhen.“ Private Märkte, die oft attraktive Illiquiditätsprämien aufweisen und es ermöglichen, in vollem Umfang von spezifischen Chancen zu profitieren, erfordern gleichzeitig ein höheres Profil und eine wünschenswerte Verbesserung der Fähigkeiten und Governance in den Verwaltungsräten und Anlageausschüssen“, schließt Marco Valerio Morelli.
Anhänge: Mercer Asset Allocation Survey
