„Mehr Bank, weniger Aktien“. So antizipiert der Corriere della Sera die Revolution, die Alberto Nagel, CEO der Mediobanca (und als solcher Großaktionär der Via Solferino), zunächst dem heutigen Verwaltungsrat und am Freitag der Stadt Mailand präsentieren will: Mediobanca, die Salon par excellence, bereitet sich vorsichtig auf die Versteigerung von Sesseln, Sofas und Käfern vor, die seit zwei Dritteln eines Jahrhunderts die einstige Crème de la Crème des italienischen Kapitalismus beherbergen. An ihrer Stelle wird es mehr Platz für traditionelle und elektronische Kreditaktivitäten geben, die sowohl der Mission der Investmentbank als auch dem Brokerage in Italien oder im Ausland gewidmet sind. Oder mehr: Das Wichtigste ist, dass Gewinne gemacht werden, nicht Machtmanagement, ein altes Laster/Gewohnheit des Ikonenunternehmens aus fast einem dreiviertel Jahrhundert italienischer Finanzwelt.
Wird es genau so laufen oder wird es zumindest vorerst eine halbgare Revolution sein? Neugier ist viel. Auch weil es nicht das erste Mal ist, dass Mediobanca versucht, sich vom Schicksal des Zentauren zu befreien, der Figur des Mythos, halb Mensch, halb Pferd, mit der Enrico Cuccia ihn selbst verglich. Zuerst gab es den Konflikt zwischen dem öffentlichen und dem privaten Sektor, dem Bankier der Bankiers und Romano Prodi, dem damaligen Verfechter der Öffentlichkeit unter dem Banner von IRI. Dann die zwischen den Managern und den Aktionären, die im Fenstersturz von Vincenzo Maranghi gipfelte. Dann kam das Duell Mailand-Rom, nämlich Nagel und Pagliaro gegen Cesare Geronzi. Am Ende das Gewirr unbequemer Erbschaften, das im großen Ligresti-Fondiaria-Schlamassel gipfelte, ein Dschungel moralischer Fallen, an denen Nagel selbst zu ersticken drohte.
VOM ZENTAUR ZUR BANK OF RACE
Kurz gesagt, so konnte es bei Todesstrafe nicht weitergehen. Sie ist wohl in jenen Tagen gereift, während sich der CEO mit der Gesellschafter- und Schuldnerfamilie Ligresti befasste und Renato Pagliaro die ersten Schritte zur Normalisierung der desaströsen RCS managte, die Genese der neuen Mediobanca, wie Nagel sie versteht: zum einen andererseits das Bankgeschäft, das einzige, das es der Mediobanca in diesen schwierigen Jahren ermöglicht hat, eine profitable Bilanz vorzulegen, und in das jetzt noch mehr investiert werden muss. Auf der anderen Seite der bereits verarmte Tresor, in dem die letzten Edelsteine des Imperiums aufbewahrt werden, der jahrelang mehr Ärger und Portfolio-Abwertungen (rund anderthalb Milliarden in den letzten fünf Jahren) als Vorbote von Unruhen war gutes Geschäft. So präsentiert, sieht die Operation wirklich nach einer Revolution aus. Aber Piazzetta Cuccia spricht nicht gern über den Urknall, wenn überhaupt über einen neuen Schritt hin zu einer generischen Mutation, die im Namen der Kontinuität verwaltet werden soll. Man schneidet einen Zentauren nicht an einem Tag in zwei Hälften, um daraus ein Vollblut zu machen. Vor allem, wenn das Vollblut bei Buchmachern an der Börse kein großes Ansehen genießt.
Betrachtet man die Mediobanca nämlich anhand des Kriteriums der Summe der Teile, so zeigt sich, dass die Summe der Beteiligungen im Portfolio mehr wert ist als die Kapitalausstattung des Instituts. Das bedeutet, dass der Markt der Fähigkeit des Bankgeschäfts, Gewinne zu erwirtschaften, derzeit keinen Wert beimisst. Ein paradoxes Urteil, das Nagel aber noch verarbeiten muss. Welche Möglichkeiten hat Piazzetta Cuccia in einem immer komplexer werdenden Wettbewerbsumfeld, das zudem nicht mehr auf nationale Champions beschränkt ist, um mehr Wert für die Aktionäre zu schaffen? Und mit welchen Bewegungen?
DAS INSTITUT SETZT SICH AUF GUTES ESSEN
Die Trumpfkarte von Nagel ist Cib, was für Corporate & Investment Banking steht, oder das Herzstück des Systems, das zwischen 2005 (erster Businessplan) und 2012 einen Umsatzzuwachs von 80 % (von 522 auf 933 Millionen) verzeichnete und heute 70 bringt % der Gewinne an die Gruppe gegenüber 45 % der Einnahmen. Von hier aus kann Nagel die besten Ergebnisse erzielen. Darüber hinaus kann Cib seinerseits bereits einige schmeichelhafte Noten auf seinem Zeugnis vorweisen: die Steigerung des Betriebsergebnisses (+84%), die Zunahme der Kredite (von 13,8 auf 22 Milliarden), ohne dass notleidende Kredite generiert wurden, die übrig blieben bei 0,3 %. Der Nachteil bleibt der geringe Anteil des Außenhandels, der in acht Jahren von 2 auf 2,4 % gestiegen ist. Kurz gesagt, die Grundlagen sind da. Aber um in die Serie A der Großunternehmen einzusteigen, ist mehr Energie erforderlich: Ein Core Tier 1 von 12 % (an der europäischen Spitze) reicht nicht aus, um regulatorische Verpflichtungen zu erfüllen, ohne die Entwicklung der Industrietätigkeit zurückzuhalten. Daher die Notwendigkeit, Bargeld mit Aktieninvestitionen zu beschaffen. Und je schneller Sie dies tun, desto mehr Positionen können Sie in einem sich schnell neu organisierenden Markt erobern.
HOCHZEIT ZWISCHEN WAS FÜR EINE BANK! WAS IST MIT KOMPASS? NEIN, NUR SYNERGIEN
Viel Aufmerksamkeit wird der Einzelhandelssparte gewidmet, zu der gehören: Compass mit einem Verbraucherkreditportfolio von 9 Milliarden; 50 % von Esperia, dem Private Banking, das sich gemeinsam mit Mediolanum befindet. Schließlich Che Banca!, ein unbestrittener Marketingerfolg, der mit seinen Einlagenströmen auch in Zeiten größter Spannungen an den Märkten die für das Mediobanca-System notwendige Liquidität sicherstellte, aber nach fünf Jahren noch nicht das Gleichgewicht erreicht hat. Daher das Gerücht über eine mögliche Integration zwischen der Bank fast ausschließlich online und Compass selbst, das bereits dementiert wurde: Es werde Synergien zwischen den beiden Unternehmen geben, aber keine Fusion. Vielleicht zu wenig, um Analysten zu überzeugen, die immer noch auf Neuigkeiten zur Banca Esperia warten, einer Initiative, die im Gegensatz zur Banca Generali nie Ergebnisse erzielt hat, die den ursprünglichen Erwartungen entsprachen.
PORTFOLIO: NUR GENERALI STEHT NICHT ZUM VERKAUF
Die Mutter aller Themen bleibt natürlich die Sortierung des Mediobanca-Portfolios. Oder besser gesagt, von dem, was übrig bleibt, weil die stille Revolution teilweise stattgefunden hat. Von 2004 bis heute wurden Beteiligungen für 3,3 Milliarden verkauft: Fiat, Ciments Français, Commerzbank, Fonsai, Mediolanum, Pininfarina, Intesa San Paolo, Ferrari und Finmeccanica. Heute beschleunigt es sich jedoch ein wenig an allen Fronten. Jeder Spieler im Team, um Fußballsprache zu verwenden, ist verkäuflich, wenn die Marktbedingungen gegeben sind: Telco-Telecom, Pirelli, RCS. Aber wie in jedem Team gibt es einen nicht übertragbaren Spieler: Generali, aber auch hier wird es teils freiwillig, teils aus Notwendigkeit (die Basler Kriterien verbieten eine übermäßige Konzentration auf eine einzelne Teilnahme) notwendig sein, den Anteil zu reduzieren 13,2 %, aktuell rund 10 %.
Nicht nur für Mediobanca ist dies ein epochaler Bruch mit der Tradition der "Nordgalaxie", für die Tintenströme aufgewendet wurden und die heute der Vergangenheit angehört. So entsteht ein Prozess, der weder schnell noch linear ist, aber dank der Notlage des Landes diesmal wirklich unaufhaltsam scheint: Die Dritte Republik in der Kreditwelt beginnt am Freitag ihre Reise.
