FCA VERTEILT 90 % VON FERRARI UNTER DEN AKTIONÄREN. DER MARKT EXPLODIERT, DAS CONVERTENDO KOMMT
Der erste Vorstand von FCA unter dem Dach von The Economist, der Steuerbehörde von Fiat Chrysler in England, hat eine Flut von Wendungen reserviert, die sowohl an der Wall Street als auch an Nilano ein Feuerwerk an der Aktie entfesseln kann: von -3 %, nach der Ankündigung von der Quartalsabschluss stieg um 18 %, als bekannt wurde, dass Sergio Marchionne beschlossen hatte, den Joker zu spielen: die Trennung zwischen Ferrari und Fiat "als Teil eines Plans zur Schaffung einer Kapitalstruktur, die geeignet ist, die langfristige Entwicklung von zu unterstützen die Gruppe“. Dann fiel die Aktie wie Exor und Cnh etwas, führte aber trotz des allgemeinen Abwärtstrends der Mailänder Börse immer noch zur besten Aktie von Piazza Affari.
Zusammenfassend sieht die Transaktion das öffentliche Angebot eines Teils der FCA-Beteiligung an Fiat in Höhe von 10 % des Kapitals vor. Der Rest, der 80 % des Kapitals des Unternehmens aus Maranello entspricht, wird anteilig an die Aktionäre von Fiat Chrysler verteilt. Der Deal soll bis 2015 abgeschlossen sein. Bis dahin erwartet FCA, dass die Ferrari-Aktien in den Vereinigten Staaten und „in einem anderen europäischen Markt“ notiert werden. Das heißt, es ist nicht offensichtlich, dass das springende Pferd die Piazza Affari betritt, anstatt auf steuerlich einladenderen Preislisten.
Aber die Nachrichten endeten nicht dort. Die Platzierung von Ferrari ist Teil eines Manövers zur Stärkung des Kapitals der Gruppe durch die Ausgabe einer 2,5-Milliarden-Dollar-Wandelanleihe für „US-amerikanische und internationale institutionelle Anleger“, Wertpapiere, die bei Fälligkeit zwangsweise in FCE-Aktien umgewandelt werden ein Umwandlungsverhältnis, das zum Zeitpunkt der Preisfestlegung festgelegt wird. Der Erfolg des Angebots (das innerhalb des Jahres abgeschlossen werden soll) wird durch die Tatsache erleichtert, dass die Zeichner berechtigt sind, an der Trennung von Ferrari teilzunehmen und Anteile am springenden Pferd zu erhalten.
„Die Abspaltung wird das Kapital erheblich stärken“, erklärte Sergio Marchionne und fügte hinzu: „Mit dem Ziel, den Geschäftsplan 2014-2018 zu stärken und den Wert unserer Unternehmen für die Aktionäre zu maximieren, ist es angemessen, dass wir getrennte Wege für FCA und Ferraris verfolgen.“ . Die Folgen, sowohl finanziell als auch industriell, sind erheblich.
a) Ferrari bleibt fest in den Händen von Exor, das unmittelbar nach den Nachrichten um 19 % zulegte und etwa 34 % des FCA-Kapitals kontrolliert (aber 46 % der Stimmrechte hält). Das Kapital wird jedoch unter den Aktionären der Gruppe verteilt, die bereits jetzt hauptsächlich aus den USA und Europa stammen. Nach der Ausgabe des Cabrios soll der internationale Anteil von Ferraris weiter steigen, sicherlich über 50%. Es wird dann interessant sein zu verstehen, welche europäische Börse für die Notierung ausgewählt wird. Mailand, das eine angesehene Position auf dem Luxusmarkt anstrebt, darf sich diese Gelegenheit nicht entgehen lassen.
b) Wie viel ist Ferrari wert? Gerüchte haben sich in den letzten Monaten vervielfacht. Marchionne betrachtet das Juwel von Maranello bekanntlich eher als das Vielfache des Luxus als das des Autos. Daher die Sensation, dass sich der CEO nicht mit einer in den letzten Monaten hypothetisierten Bewertung zwischen 5 und 6 Milliarden zufrieden geben wird, sondern einen Preis von rund 10 und 12 Milliarden anstrebt, denkbar nur bei einem ebitda von einer Milliarde, möglich nur Erhöhung die Verkaufsleiste über 10 Stück. Im dritten Quartal erzielte Ferrari mit 662 ausgelieferten homologierten Fahrzeugen (+24 % gegenüber dem Vorjahr) einen Umsatz von 1.610 Millionen Euro (+8 %).
c) Dank der 2,5 Milliarden Dollar, die aus der Umwandlung kommen, plus den rund 800 Millionen Euro, die aus der Platzierung von 10 % der Rossa stammen, wird Marchionne endlich über die Feuerkraft verfügen, die notwendig ist, um Investitionen auf den Weg zu bringen, beginnend mit der Entwicklung der Pläne die neuen Alfa-Modelle. Daher weniger Sorge um Industrieschulden, die "aufgrund saisonaler Liquiditätsabsorption" stärker als erwartet auf 11,4 Milliarden gestiegen sind (gegenüber 9,7 Milliarden zum 30. Juni), während Analysten eine Zahl zwischen 10,4 und 10,8 Milliarden erwarteten.
d) FCA bestätigt seine Guidance für 2014: Weltweite Auslieferungen von rund 4,7 Millionen Fahrzeugen (Steigerung allein im dritten Quartal; Umsatz gleich oder größer 93 Milliarden Euro und EBIT zwischen 3,6 und 4 Milliarden Euro; erwartete Gewinn-Netto-Verschuldung zwischen rund 0,6 Euro und 0,8 Milliarden Euro, wobei sich das Ergebnis je Aktie (EPS) von etwa 0,10 Euro auf eine Spanne zwischen etwa 0,44 Euro und 0,60 Euro verbessert und der Nettoindustriewert der Verschuldung zum Jahresende voraussichtlich zwischen 9,8 und 10,3 Milliarden Euro liegen wird e ) Der Konzern konnte den Umsatzrückgang in Lateinamerika (-14 % Auslieferungen) durch die gute Entwicklung in Nordamerika (+20 %) und Asien (+30 %), getrieben von Jeep, sowie die zaghafte Erholung Europas ausgleichen und vor allem mit dem Aufwärtstrend der Luxusmarken (+35%).
Das Quartals-EBIT wuchs um 7 % auf 926 Millionen, weniger als die 937 Millionen, die der Konsens der Analysten angab. Ohne Sonderposten verbesserte sich das Betriebsergebnis jedoch dank der starken Leistung von Apac und der Luxusmarken um 99 Millionen Euro. Zusammenfassend sind die FCA-Quartalszahlen nicht spannend. Und es ist nicht schwer zu erraten, dass der Markt in dieser Marktphase eine Kapitalerhöhungstransaktion abgelehnt hätte, die durch die Notwendigkeit kompliziert wäre, die Aktien aus dem Kauf der bei der Rücknahme gelieferten Wertpapiere zu platzieren. Aber wieder einmal hat es Marchionne geschafft, den Markt zu verblüffen und zu "zähmen".
