Der August war geprägt von äußerst begrenzten Kursschwankungen an den Finanzmärkten. In den USA beispielsweise gab es keinen einzigen Tag, an dem sich die Aktienkurse um mehr als 1 Prozent verändert haben. Während die entwickelten Märkte den Monat insgesamt nahezu unverändert und mit einem leichten Verlust beendeten, legten die Aktienmärkte der Schwellenländer erneut zu; der MSCI EM-Index stieg um etwa 2,3 %..
Innerhalb des Schwellenmarktuniversums die wertentwicklung war so homogen wie schon lange nicht mehr. Es gab keine signifikanten Abweichungen nach oben oder unten. Kapitalzuflüsse in Schwellenländeraktien und -anleihen hielten an. Allein im Juli und August beliefen sie sich auf rund 42 Milliarden. von Dollar. Allerdings blieben die Anleihenkurse eher unverändert und die Währungen der Schwellenländer verloren im August insgesamt sogar leicht. Eine Erklärung könnte sein, dass sich die oben genannten Zuflüsse ausschließlich auf die Finanzmärkte beziehen.
Gleichzeitig meldeten sie sich an auch starke Kapitalabflüsse aus Schwellenländern, insbesondere Abflüsse aus der Realwirtschaft über den Bankensektor. Ein erheblicher Teil davon dürfte jedoch auf China entfallen, da das Land weiterhin stark im Ausland investiert. Im Fokus standen Ende des Monats die traditionelle Notenbanksitzung im US-amerikanischen Jackson Hole und insbesondere die lang erwartete Rede des US-Notenbankchefs.
Letztendlich behielt letztere die Ambivalenz ihrer Äußerungen zur über mehrere Monate praktizierten Geldpolitik bei. Die Spekulationen auf anstehende Zinserhöhung (wann, wie viel und ob) also wird es weitergehen. Die marktpreisigen Wahrscheinlichkeiten für Zinserhöhungen sind zuletzt aufgrund schwächerer US-Konjunkturdaten leicht gestiegen, zwischenzeitlich aber bereits wieder gesunken.
Insgesamt hat sich die Lage in den vergangenen Monaten ausgehend von konsolidiert eine Trendwende hin zu einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung von Schwellenländeraktien. Seit Jahresbeginn verzeichnete der MSCI EM Index ein Plus von fast 15 % und damit deutlich mehr als der Vergleichsindex der entwickelten Märkte. Global tätige Vermögensverwalter haben wieder damit begonnen, ihre Anteile an Emerging Markets zu erhöhen; Viele Aktienanleger sind jedoch nach wie vor in Schwellenländern untergewichtet.
Auch wenn es welche gibt offensichtliche Gründe, den Schwellenländern mehr Aufmerksamkeit zu schenken. Das Wirtschaftswachstum ist im Vergleich zu den Vorjahren deutlich geringer, scheint sich aber inzwischen stabilisiert zu haben. Girokonten verbessern sich. Darüber hinaus notieren die meisten Schwellenländer mit hohen Abschlägen, die nur teilweise durch höhere politische Risiken erklärt werden können.
Im Gegensatz zu den meisten entwickelten Märkten in Schwellenländern Die Unternehmensgewinne sollen 2016 leicht steigen und 2017 sogar deutlich zweistellig zulegen. Allerdings muss gesagt werden, dass die Gewinnschätzungen für 2017 wahrscheinlich zu optimistisch sind; dies gilt jedoch auch für die meisten entwickelten Märkte.
Trotz dieser Argumente zugunsten von Aktien aus Schwellenländern sollte dies im Allgemeinen wiederholt werden eine gute Auswahl an Ländern und Sektoren weiterhin sehr wichtig sein. Das starke Kreditwachstum, das in vielen Schwellenländern auf Dauer nicht tragbar ist, bleibt auch die Achillesferse für künftiges Wirtschafts- und Gewinnwachstum.
