Eine Maxi-Transparenz-Operation, die versuchen wird, dem Bankensystem einen Vertrauensschub zu geben, um die (brüchigen) Vertrauensfäden zu binden und Kredit neu starten. Am Mittwoch veröffentlichte die EZB das Dokument, in dem sie eine umfassende Analyse der größten europäischen Banken ankündigte (130 Banken in der Eurozone, davon 15 italienische, nicht nur die großen wie Unicredit und Intesa, sondern auch kleinere und lokale Institute wie z zum Beispiel Creval, Popolare di Sondrio, Veneto Banca, um nur einige zu nennen). Die Operation, eine einzige eingehende Bewertung, die einheitlich auf alle bedeutenden Banken angewendet wird, ist Teil eines Prozesses, der zur Übernahme der einheitlichen Aufsichtsfunktion durch die EZB im November 2014 führen wird, dem ersten Schritt in einem umfassenderen Projekt der Bankenunion ( der auch darauf abzielt, einen einheitlichen Abwicklungsmechanismus für Banken zu schaffen).
Wenn die Analyse verspricht, auch in Bezug auf toxische Wertpapiere und Leverage (die hauptsächlich nordische Institute betreffen) streng zu sein und sich an die strengeren Kriterien für die Klassifizierung von Krediten anzupassen, die in Italien verwendet werden, das Niveau der von uns angehäuften notleidenden Kredite Banken lassen nicht alle allein. Die Bank of Italy schätzt, dass Institutionen mit notleidenden Krediten in Höhe von 300 Milliarden Euro belastet sind. Wirtschaftsminister Saccomanni versichert: „Italien hat nichts zu befürchten, das italienische Bankensystem hat sich als eines der solidesten aller fortgeschrittenen Volkswirtschaften erwiesen, trotz einer sehr langen Krise, die andere Systeme in die Knie gezwungen hat, es ist sicherlich eines derjenigen, die besser aufpassen sollten ".
Die Analyse beginnt im November und dauert ein Jahr. Und die Ergebnisse könnten dazu führen, dass Banken, die den Test nicht bestehen, rekapitalisiert werden müssen. Und Draghi hat bereits damit begonnen, auf die Regierungen zu drängen, sich mit den notwendigen öffentlichen Mitteln auszustatten, bevor die Analyse die Schwächen der Haushalte aufzeigt. Für Draghi wäre es destabilisierend für die Märkte (wie er in einem Brief an Wettbewerbskommissar Joaquin Almunia schrieb), allen Banken Verluste aufzuerlegen (wie in der in Kraft tretenden europäischen Bail-in-Resolution angegeben) für alle Banken, die die Stresstests nicht bestehen ). .
Aber wie wir wissen, kann die EZB (daran erinnerte Draghi wiederholt) nicht alle Probleme lösen, und vieles hängt auch von den Entscheidungen der einzelnen nationalen Systeme ab. Angesichts dieser Masse an zweifelhaften Krediten und wirtschaftlichen Aussichten, die eine Steigerung versprechen, steht die Hypothese der Bad Bank immer im Hintergrund. Für einige besteht der beste Weg, den Kredit wieder aufzunehmen, darin, das System von der Belastung durch Probleme oder Problemkredite zu bereinigen. Tatsächlich wirken sich notleidende Kredite auf die Rentabilität aus, und dies wirkt sich auf die Kreditbereitschaft der Banken aus (wie der jüngste Bericht der Rosselli-Stiftung unterstreicht).
DIE BAD-BANK-HYPOTHESE BLEIBT IM HINTERGRUND
„Um ihre Arbeit tun zu können, müssen sie daher von einem Teil der Forderungsausfälle befreit werden, die dies unmöglich machen“, schrieb Romano Prodi vor einigen Tagen auf den Seiten von Il Messaggero und präzisierte, dass „es daher notwendig wird, mit der Zusammenarbeit privater öffentlicher Körperschaften eine Struktur ins Leben rufen, die durch die Übernahme eines Teils der "schlechten" Kredite der Banken die Wiederherstellung des Blutkreislaufs unseres Wirtschaftskörpers ermöglicht". Die Debatte wird seit einiger Zeit auch vor dem Hintergrund der Erfahrungen anderer Länder geführt, wo die Bad Bank jedes Mal zu unterschiedlichen Zeiten und auf unterschiedliche Weise abgelehnt wurde. Da war Spanien, das dank der Hilfe aus Brüssel (und der Entscheidung, den politischen und sozialen Preis zu zahlen) den Sareb gründete, die Bad Bank, in die die inzwischen giftigen Immobilienkredite geleitet wurden, 50 Milliarden Euro Vermögen von mehreren in Schwierigkeiten geratenen Kreditgebern , einschließlich Bankia.
Wie die Financial Times kürzlich betonte, fand die Bad Bank Gefallen an den Märkten und weckte das Interesse internationaler Investoren (vom Cerberus-Fonds bis Apollo). „Wir fangen an, Private-Equity-Gruppen zu sehen, die dort keine Büros hatten Spanien die jetzt Spanier einstellen und Büros im Land eröffnen“, sagte Alejandro Ortiz, Partner bei Linklaters in Spanien, der Zeitung City of London. Und es startet das spanische Bankensystem neu. Während das Land aus der zweijährigen Rezession mit einem BIP von +0,1 % im dritten Quartal hervorging. Auch Irland Für seine 70 und über Milliarden an toxischen Krediten hatte er bereits 2009 eine schlechte Band gegründet, Nama. Nachdem Nama die toxischen Vermögenswerte mit einem Abschlag von 56 % übernommen hat, erwirtschaftet sie heute Gewinne, auch wenn die Aussichten am Ende der bis 2020 erwarteten zehn Lebensjahre nur auf eine Gewinnschwelle der getätigten Investitionen blicken (ursprünglich dachte man um einen Gewinn von 1 Milliarde erzielen zu können). In China, Stattdessen haben es laut Bloomberg-Berichten die vier staatlichen Bad Banks, die 1999 gegründet wurden, um bankrotte Banken von ihren unrentablen Vermögenswerten zu befreien, es geschafft, 1.400 Billionen Yuan (229 Milliarden US-Dollar) an toxischen Vermögenswerten in Gewinne umzuwandeln. Eine davon, Cinda, bereitet sogar den Börsengang mit einem 3-Milliarden-Dollar-IPO in Hongkong vor, nachdem UBS und Standard Chartered bereits Aktien gekauft haben. So denkt das Land heute über eine neue Runde von Bad Banks, diesmal auf Provinzebene, als Lösung für die Aussichten auf wachsende toxische Kredite, die als Folge des beschlossenen Konjunkturprogramms gegen die Krise und angesichts des Größeren erwartet werden finanzielle Deregulierung, auf die es sich zubewegt. Trotz eines BIP von 7,8 % im dritten Quartal verdreifachten chinesische Banken ihre Forderungsausfälle.
Auch die Bad Bank gewinnt an Anhängern Griechenland unter den systemisch großen Banken: Zwei Banker bei Piraeus und National sagten Reuters kürzlich, dass sie planen, schwache Vermögenswerte vom Rest zu trennen. Schließlich wird in den nächsten zwei Wochen der Minister für Der britische Finanzier George Osborne wird entscheiden, ob die Royal Bank of Scotland aufgelöst und die faulen Vermögenswerte in eine Bad Bank überführt werden. In diesem Fall scheint die Finanzwelt nicht so begeistert zu sein. Die Wallfahrt von Investoren gegen das Projekt hat begonnen, das für einige den Wert der Bank zerstören wird, Kapitalverluste in Höhe von 15 Milliarden verursacht und Rbs die Möglichkeit nimmt, von einer Verbesserung der Aussichten für seine toxischen Vermögenswerte zu profitieren. Am Ende gibt es diejenigen, die glauben, dass Osborne sich für einen Kompromiss entscheiden wird, also eine Bad-Bank-Einheit innerhalb der RBS-Bank schaffen wird.
WEIL DIE BAD BANK IN ITALIEN NICHT REICHT
Das Problem für Italien ist, dass es an Kontraindikationen nicht mangelt. Erstens braucht auch die Bad Bank Geld. „In Italien kann die Bad Bank nur theoretisch funktionieren. Es sind mehrere Fragen zu stellen: Wer steckt das Geld hinein? Sind wir bereit, uns wie Spanien unter EZB-Schutz zu stellen? Sollen wir eine Bad Bank oder sektorale Bad Banks machen?“ sagt Adriano Bianchi, Geschäftsführer von Alvarez&Marsal, das amerikanische Unternehmen, das im Auftrag der spanischen Regierung die Bankenrettungen verwaltete, war an der Gründung der irischen Bad Bank Nama und an Chapter 11 von Lehman Brothers beteiligt. Und er fügt hinzu. „Auch wenn der Staat das Geld hätte, ich weiß nicht, ob wir von der Bratpfanne zum Feuer gehen würden.“ Zwischen Spanien und Italien gibt es zum Beispiel einen wesentlicher Unterschied: Die spanischen Banken mussten sich vor allem von toxischen Wertpapieren im Immobiliensektor trennen, während es in Italien um Kredite an Unternehmen geht. „Es ist eine Sache, eine Bad Bank als eine Art Lagerhaus für Immobilienvermögen zu schaffen, eine andere ist es, viele Unternehmen zu verwalten – erklärt Bianchi – Bad Banks haben in den Ländern, in denen sich der Großteil der Probleme auf den Sektor konzentrierte, recht gut funktioniert, zum Beispiel in Spanien Immobilien, sowie in Irland. Die Tatsache, dass es sich um Immobilien handelte, hatte einen erheblichen Vorteil: Obwohl es Jahre dauern wird, sie zu veräußern, verschlechtert sich hier der Wert im Laufe der Zeit nicht. Im Gegenteil, in einer sehr diversifizierten Welt, in der der Goodwill von dem Unternehmen gegeben wird, das weiter operiert, hat die Bad Bank noch ein paar Probleme zu implementieren.“ Kurz gesagt, um seinen Wert nicht zu vernichten, muss das Unternehmen weitermachen, es kann nicht darauf warten, von der Bad Bank, die am Ende keine Bank, sondern ein Vermögensverwalter ist (und sowieso , die Bad Bank allein reicht nicht aus, damit sie funktioniert, sollten auch andere rechtliche und kulturelle Aspekte angesprochen werden, die die italienische Situation beispielsweise von dem US-Szenario unterscheiden, wo das berühmte Chapter 11 existiert).
Andererseits auch für den IWF Bad Bank scheint nicht der richtige Weg zu sein. In Washington würde man, wie sich kürzlich während einer Mission des Fonds in Italien herausstellte, die Ausweitung eines privaten Marktes für „notleidende“ Schuldtitel wohlwollender sehen. Eine Lösung, die auch mehreren italienischen Bankern gefällt, darunter Alessandro Profumo, dem Präsidenten von Monte dei Paschi di Siena. Obwohl einige Analysten glauben, dass die Unfähigkeit Italiens, eine Regel für den Umgang mit der Schwäche der Banken aufzustellen, Anlass zur Sorge gibt.
"Die Krise des Bankensystems ist der Indikator für ein Land, das sich schwer tut, mit der Welt fertig zu werden“, sagt Bianchi, für den man sich zunächst fragen muss, was ein nachhaltiger Industrieplan für das Bankensystem ist. „Wenn wir sagen, dass Exporte der Schlüssel zur Erholung sind – erklärt Bianchi – dann müssen wir das unterstützen. Fragen wir uns, wie viele italienische Banken in der Lage sind, Unternehmen in den wichtigen Märkten wie Hongkong zu unterstützen.“ Eine neue M&A-Saison erwartet uns also, um ein in kleine und mittelgroße Institute zersplittertes System zu konsolidieren? Wahrscheinlich. Aber nicht wie früher. Heute führt der Weg ins Ausland, dort wo es Wachstum gibt, um die schwierige wirtschaftliche Lage des heimischen Marktes zu kompensieren. „Welche italienische Bank kann sich heute realistisch als Konsolidierer anbieten?“, fragt Bianchi und provoziert: „Man könnte an eine chinesische Bank denken, die unsere beliebten Banken einbezieht, um die populären Chinesen zu spielen, warum nicht?“. Oder Afrika, das ein Kandidat dafür ist, die neue aufstrebende Grenze zu werden: „Vielleicht könnten sich italienische Institutionen hier qualifizieren, um andere Banken zu kaufen“.
