Sinkende Inflation ist das Dilemma der Europäischen Zentralbank. So titelt die Financial Times, am Vorabend der morgigen EZB-Ratssitzung. Erstmals droht der Frankfurter Euro von den US-Dollar der US-Notenbank verdrängt zu werden. Ausgehend von der Wachstumsentwicklung der letzten Monate könnte die Bilanz der EZB nun einen geringeren Anteil an der Wirtschaftsleistung ausmachen als die Fed.
Die Inflation fiel letzten Monat auf 0,7 %, weniger als die Hälfte des Zielwerts von rund 2 %. Was im Januar geschah, weckte Ängste vor einem Schlag durch die Deflation und verstärkte die Forderung, Geld zu drucken und Vermögenswerte zu kaufen: das Identikit der quantitativen Lockerung.
In Wirklichkeit hat die Eurozone die Deflation bereits überstanden, als die Preise in der zweiten Hälfte des Jahres 5 fünf Monate lang fielen. Ökonomen glauben jedoch, dass ein solches Ereignis über einen längeren Zeitraum große Probleme mit sich bringen könnte. Doch EZB-Chef Mario Draghi hat trotz wiederholter Forderungen nach quantitativer Lockerung in den letzten Wochen mehrfach wiederholt, dass der Kauf von Staatsanleihen vorerst nicht auf der Tagesordnung stehe.
Analysten sind geteilter Meinung darüber, was die Zentralbank morgen tun wird. Der erste und am wenigsten umstrittene Schritt könnte darin bestehen, die Aufnahme der durch frühere Anleihekäufe im Rahmen der Krisenbekämpfungsmaßnahmen geschaffenen Liquidität einzustellen. Ein Stopp der sogenannten „Sterilisation“ hätte jedoch nur begrenzte Auswirkungen auf den Preisanstieg.
Eine bedeutendere, aber weniger wahrscheinliche Maßnahme – schreibt die FT – wäre eine Senkung des Hauptrefinanzierungssatzes, der derzeit bei 0,25 % liegt, um 10 oder 15 Basispunkte. Ein Schritt, der den Weg für aggressivere Aktionen ebnen könnte.
