Italien und Spanien schrecken Investoren ab. Laut dem Global Financial Stability Report des Internationalen Währungsfonds kam es zwischen Juni 2011 und Juni 2012 zu massiven Kapitalabflüssen aus beiden Ländern. Und es sind nicht nur ein paar Millionen Euro. Für Italien betraf die Kapitalflucht 235 15 Milliarden, etwa 2011 % des BIP. In Madrid lief es noch schlimmer: -296 Milliarden Euro, etwa 27 % des BIP.
Nach Angaben des IWF „trieb der Rückzug ausländischer Investoren aus den Anleihemärkten der Peripherie einen großen Teil dieser Ströme, insbesondere nach Italien“, voran. Und nicht nur. Es besteht das Risiko einer erneuten Herabstufung der Länderratings: Höhere Spreads und sich verschlechternde Schulden-Zins-Umsatz-Verhältnisse könnten zu weiteren Herabstufungen von Staatsanleihen führen. „Rating-Agenturen halten an negativen oder negativen Ausblicken fest“ und „selbst wenn die Spreads auf dem aktuellen Niveau bleiben, sehen sich die Staaten des Euroraums einer wachsenden Belastung durch Zinszahlungen gegenüber“.
Kurz gesagt, die Zukunft ist nicht gerade rosig. Nach Angaben des IWF „Das Basisszenario impliziert, dass in Italien und Spanien die Schuldenlast bis 14 auf 2017 % der Einnahmen steigen wird“ und das Worst-Case-Szenario – das von einer Erhöhung der Spreads für die beiden Länder um 300 bzw. 330 Basispunkte ausgeht – könnte das Verhältnis auf 18 % für Rom und 15 % für Madrid drücken.
Dann sorgen Sie sich um die Kreditklemme. „Der jüngste Rückgang der Bankkredite an nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften in Italien und Spanien“, heißt es in dem Bericht, „steht im Einklang mit einem Tempo des Schuldenabbaus, das das Verhältnis von Krediten zu BIP bis 2003 auf das Niveau von 2004-2017 bringen sollte“. „Die Bilanz der Emission von Anleihen durch einige große spanische und italienische Unternehmen unmittelbar nach der Ankündigung des OMT-Programms der EZB legt dies nahe einige Unternehmen könnten die Finanzierung durch Banken durch eine Finanzierung über die Märkte ersetzen, wenn die Vorteile des OMT nachhaltig sind“, argumentiert der IWF, fügt jedoch hinzu, dass „die Mehrheit der Unternehmen, die traditionell von Bankkrediten abhängig sind, kaum in gleicher Weise davon profitieren werden“.
