Es war erwartet. Die heute Morgen vom Statistischen Bundesamt DeStatis und Istat veröffentlichten BIP-Daten für das zweite Quartal bestätigen eine Verlangsamung des Wachstumstempos sowohl in Deutschland als auch in Italien. In Deutschland sank das Wachstum gegenüber dem Vorquartal von +0,7 % auf +0,4 % und in Italien von +0,3 % auf null. Zuvor hatte INSEE für Frankreich einen Rückgang von +0,7 % auf null mitgeteilt. Alle drei großen Volkswirtschaften im Euroraum verlangsamen sich in einem Kontext, in dem der Internationale Währungsfonds vor weniger als einem Monat seine Schätzungen für das Wachstum des Welthandels für 2016 um fast einen halben Punkt korrigierte.
Die BIP-Zahlen im zweiten Quartal sind von den Folgen des Brexits, der durch das Ergebnis des Referendums vom 24. Juni sanktioniert wurde, nicht betroffen. Mit Blick auf die kommenden Quartale gehen die in der August-Ausgabe des maßgeblichen „Consensus“ befragten Prognostiker davon aus, dass das britische BIP-Wachstum 2017 infolge des Brexits auf +0,6 % sinken könnte, verglichen mit einer gerade getroffenen Prognose von +2,2 % vor drei Monaten. Der Consensus-Durchschnitt schließt jedoch die Möglichkeit einer Rezession in Großbritannien aus. Betrachtet man die endgültigen Daten, so scheint das BIP des Vereinigten Königreichs im zweiten Quartal 2016 um rund +0,6 % gegenüber dem Vorquartal und um +2,2 % gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum gewachsen zu sein.
In Bezug auf Italien spricht die Pressemitteilung von Istat von „einem positiven Beitrag der Nettoauslandsnachfrage“. In Anbetracht der Handelsergebnisse zeugt der positive Beitrag der Nettoauslandsnachfrage von der relativen Widerstandsfähigkeit der italienischen Exporte, sich im schwierigen Kontext der Verlangsamung des Welthandels zu bewegen. Zwischen dem ersten und dem zweiten Quartal 2016 wuchs der Volumenindex der italienischen Exporte um das Doppelte der Importe, während die Entwicklung der durchschnittlichen Einheitswerte sowohl der Exporte als auch der Importe eine erhebliche Invarianz verzeichnete. Auf Trendbasis und unter Berücksichtigung der gesamten Handelswerte wuchsen die italienischen Exporte im zweiten Quartal 2016 um 2,7 % im Vergleich zum zweiten Quartal 2015, während der Anstieg der Importe bei +1,6 % stoppte.
Die Pressemitteilung von Istat unterstreicht erneut, dass die italienischen BIP-Zahlen für das zweite Quartal 2016 einen leicht negativen Beitrag der nationalen Nachfrage widerspiegeln. Während wir auf die Aufschlüsselung zwischen Haushaltsverbrauch und Unternehmensinvestitionen warten, sei daran erinnert, dass die Verzögerung bei der Erholung der Anlageinvestitionen den Erholungspfad der italienischen Wirtschaft seit einiger Zeit kennzeichnet. Dies gilt insbesondere für die Bauinvestitionskomponente, die in Italien im ersten Quartal 2016 um 37 Prozentpunkte unter dem Vorkrisenvolumen lag, im Vergleich beispielsweise zu einer Situation in Frankreich, wo die Bauinvestitionen (Daten aus dem ersten Quartal 2016 ) nur 14 Prozentpunkte unter dem Wert des ersten Quartals 2008.
Insgesamt signalisieren die BIP-Daten für das zweite Quartal 2016 nicht nur für Italien eine konjunkturelle Schwäche, deren Ergebnisse im Kontext der unterschiedlichen antizyklischen Unterstützung durch den fiskalpolitischen „Stance“ zu lesen sind. Zur Erinnerung: Nach den Prognosen der Europäischen Kommission wird das Verhältnis zwischen Staatsdefizit und BIP im Jahr 2016 in Italien 2,4 % betragen und damit deutlich unter den Prognosen von 3,4 % für Frankreich und 3,9 % für Spanien liegen. Ein niedrigerer Wert des Verhältnisses zwischen öffentlichem Defizit und BIP kennzeichnete die italienische Leistung in allen acht Jahren zwischen 2008 und 2015 und wird auch in den für 2017 formulierten offiziellen Szenarien projiziert.
Mit Blick auf die Zukunft zeigen die BIP-Daten für das zweite Quartal die Bedeutung, die der Formulierung von Manövern für die öffentlichen Finanzen für 2017 beigemessen wird, um den Ton der Erholung in Italien wie in den anderen Volkswirtschaften des Euroraums wiederzubeleben. Ausgewogenheit und Weitblick werden notwendig sein, um den notwendigen Ausgleich zwischen den in den Regeln des Fiskalpakts verankerten Stabilitätserfordernissen und den nicht minder relevanten Forderungen nach Konsolidierung des Wachstums zu gewährleisten.
Ein besseres Wirtschaftswachstum – erreicht durch Strukturreformen, Fiskalpolitik und Investitionen – wird den Erholungspfad des hohen Niveaus notleidender Kredite italienischer Banken unterstützen: eine Erholung, von der die Daten zur Bildung neuer notleidender Kredite sagen, dass sie bereits in einigen Quartalen begonnen hat und die sich nun auch in der Entwicklung des Bestands an brutto notleidenden Krediten zeigen könnte.
