Wenn das Wachstum der Weltwirtschaft einen guten Moment erfährt und sich die Finanzanlagen bis auf wenige Ausnahmen weiterhin nahe an historischen Höchstständen bewegen und fast täglich neue erreichen, ist dies auch den energetisch stimulierenden Behandlungen zu verdanken, die durchgeführt werden den Alten, den Schwachen, Kranken und Schuldigen der Welt.
Der Grand Old Man der Weltwirtschaft ist der US-Zyklus. Acht Jahre sind ein ehrwürdiges Alter für einen ununterbrochenen Wachstumszyklus und bringen meist typische Alterskrankheiten wie Inflation, Finanz- und Sachwertblasen, Zinserhöhungen und inverse Zinskurven mit sich, die die unausweichliche Rezession ankündigen.
Diesmal ist jedoch das einzige deutliche Zeichen für das hohe Alter der US-Wirtschafthohes Finanzvermögen. Von nennenswerter Inflation sehen wir noch wenig (ab September mehr, aber nicht viel). Ein weiteres ermutigendes Zeichen ist die ausbleibende Neuverschuldung der Verbraucher, die zum Sparen zurückgekehrt sind und nicht mehr über ihre Verhältnisse leben. Es wird viel über die Schulden gesprochen, die in den letzten Jahren aufgenommen wurden, um das Auto zu wechseln, und in einigen Fällen nicht zurückgezahlt wurden, aber es gibt keinen Vergleich mit den Schulden, die im vorherigen Zyklus aufgenommen wurden, um ein Haus zu kaufen.
Auch darüber wird viel geredet Rückgang der Autoverkäufe und Spitzenwert bei den Eigenheimverkäufen, zwei wesentliche Komponenten eines jeden Konjunkturzyklus. Zwar liegen die goldenen Momente beim Auto, in denen der über die Krisenjahre aufgelaufene Nachfragerückstand befriedigt werden musste, hinter uns, aber jetzt Der Markt befindet sich im Gleichgewicht und bewegt sich progressiv, dank des niedrigen Kraftstoffpreises, hin zu Modellen, die den Herstellern höhere Margen belassen. Bei den Häusern muss der Höhepunkt des Baus noch erreicht werden, während der Markt geordnet und frei von Überschüssen bleibt.
Ein weiteres Alterszeichen eines Kreislaufs sind in der Regel Banken, die in zunehmendem Maße und mit abnehmender Vorsicht beginnen, Geld zu verleihen. Und tatsächlich wird in Amerika seit einigen Monaten festgestellt, eine Kreditrückforderung, aber wir gehen von einem niedrigen Niveau und von sehr gesunden Bankbilanzen aus, daher gibt es im Moment nichts Besorgniserregendes zu berichten.
Wenn das amerikanische Wachstum farblos ist, liegt das nicht an zyklischer Senilität, sondern an strukturellen Faktoren wie z niedriges Produktivitätswachstum und verlangsamtes Bevölkerungswachstum. Verwaltung Trumpf Sie hat versucht, diese Sklerose in der ersten Phase mit angebotspolitischen Maßnahmen, insbesondere Deregulierung und Steuerreform, zu bekämpfen, zeigt jedoch nur Ergebnisse bei der Banken- und Umweltderegulierung. Um das Wachstum wieder anzukurbeln, konzentriert sie sich nun auf eine Korrektur des Dollars und die Beibehaltung einer entgegenkommenden Geldpolitik.
Durch die Verbreitung der Hypothese einer erneuten Bestätigung der Yellen Fahren der Fed, Trump hat seine Positionen aufgeweicht. Yellen ist nicht nur aus berechtigtem persönlichen Ehrgeiz vorsichtiger geworden, was die Zinsen angeht, sondern auch, um die strategische Autonomie der Fed zu wahren Cohn der über persönliche Verdienste hinaus immer noch als Trumps Mann angesehen würde, der der Kultur und Geschichte der Fed fremd ist.
Amerikas expansive Wahl des Dollars und der Zinsen hat reflationäre Folgen für die ganze Welt. Europa, Japan und Schwellenländer müssen ihre eigenen kompensieren Aufwertung gegenüber dem Dollar durch eine expansivere Geldpolitik als sie es mit einem stabilen Dollar angenommen hätten. Hier nimmt Japan also die quantitative Lockerung im großen Stil wieder auf, und Europa ist darauf ausgerichtet, die Reduzierung seines Qe so weit wie möglich zu verzögern und zu verlangsamen. Die Abwertung des Dollars fügt den europäischen Exporteuren offensichtlich einigen Schaden zu, aber global gesehen ist sie für Finanzanlagen und Wachstum keine Nullsummen-, sondern eine Positivsumme.
Ein weiterer großer alter Mann auf der ganzen Welt, der versucht, sich durch Geldmittel zu erholen, ist Japan. Abe befindet sich in einer Konsenskrise, Abenomics ist es nicht gelungen, die Inflation wieder auf zwei Prozent zu bringen. Der erste Pfeil der Abenomics, der monetäre, arbeitet jedoch wieder auf Hochtouren. Das japanische Qe ist jetzt dauerhaft.
Europa seinerseits muss sich Sorgen um die große kranke Frau machen, Italien, der sich jetzt in einer zyklischen Erholung befindet, aber ein politisches Fragezeichen bleibt und dieschwaches Glied im Falle einer neuen globalen Rezession. Italien kann eine nicht übermäßige Aufwertung des Euro verkraften, da es von einem Leistungsbilanzüberschuss von 2 Prozent ausgeht, aber es hätte größere Schwierigkeiten, eine Erhöhung der Leitzinsen zu verkraften, was es zu einer restriktiven Fiskalpolitik zwingen würde, um die höheren Kosten zu kompensieren von Schulden, eine riskante Lösung.
Die Schwäche Italiens veranlasst die EZB daher dazu, beim Euro nachzugeben, um dessen Neubewertung zu ermöglichen, aber so wenig wie möglich bei Qe und Zinsen unter null nachzugeben.
Zusammenfassend, dieDer Nettoeffekt der globalen Geldpolitik ist immer noch expansiv. Der Überschwang an den Finanzmärkten wird in Amerika (ab September) durch die täglichen Wertpapierverkäufe der Fed und im Rest der Welt durch die Aufwertung gegenüber dem Dollar beruhigt.
Die europäischen Börsen, insbesondere diejenigen, die zyklischen Exporteuren wie der deutschen am stärksten ausgesetzt sind, waren die Kollateralopfer dieser Reflation und Neugewichtung. Sie werden die Möglichkeit haben, wieder auf Kurs zu kommen und sich zu erholen, wenn sich der Abstieg des Dollars verlangsamt. Der Schaden, der durch die Erholung des Euro an den Rändern der europäischen Exporteure entsteht, ist irreversibel, aber die Multiplikatoren werden ihn zumindest teilweise ausgleichen können, wenn man versteht, dass diese Maßnahme zur Neuausrichtung die Welt solider macht und das Leben der Welt verlängert Wachstumszyklus.
