Wahlen und Unregierbarkeit werden wahrscheinlich das Tempo der Märkte ändern, die in den letzten Monaten den Weg des Vertrauens wiederentdeckt zu haben schienen. Und wer sich von übertriebenem Optimismus mitreißen ließ, wird nun wohl seine Anlagestrategie kaltblütig und gelassen überdenken müssen.
"Es gab keinen Grund für die Euphorie der Monate, die mit den Preislisten verbracht wurden - kommentiert Pier Alberto Furno, CEO und Senior Portfolio Manager von Nemesis Asset Management, eine in London ansässige Verwaltungsgesellschaft – wurde nicht von Wirtschaftsdaten unterstützt, was wir dann bei den Herabstufungen von Frankreich und England gesehen haben. Und jetzt sind wir mit diesen Wahlergebnissen am entscheidenden Punkt angelangt, die Unregierbarkeit wird wieder politische Diskussionen auslösen, es wird wieder europäische Gipfel geben und die Probleme werden bleiben.“
Für diejenigen wie Furno, die nicht vom Enthusiasmus mitgerissen wurden, hat sich das Szenario nicht wesentlich geändert: Gold hat sich nicht geändert hat das Portfolio nie verlassen und verfolgt einen selektiven Aktienansatz in einer Wertelogik. Denn das Basisszenario ist, dass die Endlösung letztendlich einen Inflationsanstieg erleben wird. „Ich glaube nicht, dass die Regierungen eine andere Lösung als den Zahlungsausfall haben, wenn nicht die Inflation als erwünschter Faktor zur Lösung des Schuldenproblems – sagt Furno – Für mich ist die Geschichte von Gold also noch nicht vorbei, sowohl als Schutz als auch als eine Rückkehr. In einem unserer Fonds macht Gold 9 % der Vermögensallokation aus.“
Platz auch für Rohstoffe, sowohl weiche als auch Metalle. "Ersteres - erklärt - Furno - sei dank wirtschaftlicher Lungen wie China und Brasilien weiterhin notwendig, für letztere sei es nicht nur ein Inflationsschutz, sondern auch die Nachfrage nach bestimmten Branchen wie der Technologie bestehe weiter."
An der Aktienfront werden die Märkte die Prise im Kielwasser spüren der Verkäufe derjenigen, die in den vergangenen Monaten euphorisch getriebene Positionen bezogen hatten. Aber das Risiko für Portfolios, warnt Furno, liegt nicht in Aktien, sondern in Anleihen. „Am Anfang reagieren die Aktienmärkte schlecht – Furno erklärt – diejenigen, die sich hinreißen lassen, verbrennen sich und flüchten sich in Anleihen, wo jedoch das Risiko besteht, sich dauerhaft zu verbrennen. Die Suche nach Sicherheit in Staatsanleihen ist purer Selbstmord. Wenn wir in den Bund investieren, zahlen wir den Preis der psychologischen Sicherheit, indem wir Kapital verlieren, insbesondere wenn die Schlussthese die eines Inflationsszenarios ist.“
Genauso wie sie keine Unternehmensanleihen mögen, so sehr, dass nicht einmal diese Platz im Nemesis-Standort-Asset finden. Das Portfolio besteht nämlich zu 60 % aus Aktien und der Rest verteilt sich auf Rohstoffe und Barmittel. Liquidität, die derzeit zu einem hohen Prozentsatz gehalten wird, spielt in der Tat eine wichtige Rolle in der Strategie. Tatsächlich ist es im Inflationsszenario kein Parkplatz für Renditen, sondern hat das Ziel, Munition zur Verfügung zu haben, um die Marktvolatilität auszunutzen, um zu investieren oder das Engagement von Unternehmen zu erhöhen, die anvisiert werden und deren Kurse das Eigenkapital voraussichtlich verringern werden.
Tatsächlich bleibt Eigenkapital für Furno die gesündeste Investition langfristig betrachtet, wenn auch mit Vorsicht. „Langfristig bleiben wir positiv – erklärt Furno – Aktien werden eine gesündere Investition bleiben, als Schulden durch den Kauf von Anleihen zu finanzieren. Natürlich haben wir uns nicht hinreißen lassen, wir sind vorsichtig und streben einen Value- und Bottom-up-Ansatz an, der auf Nischenunternehmen abzielt, die Cashflow generieren.“
