Die einzige schwere, aber schnelle Lösung für die Probleme der Eurozone besteht in der Zahlungsunfähigkeit und dem Austritt Griechenlands aus dem Euro. Die Alternativen, nämlich die exponentielle Ausnutzung des bestehenden oder ungestärkten Rettungsfonds anstelle des Übergangs zu einer größeren Fiskalunion in der Eurozone, scheinen weder aufgrund des Zeitaufwands noch aufgrund der Komplexität des Prozesses überzeugend zu sein die Märkte auf die Erholung Europas. Dies ist die Momentaufnahme der Krise, die John Greenwood, Chefökonom von Invesco, am Donnerstag, dem 20. Oktober, in der Stadt Mailand vor einem ausgewählten Publikum exzellenter Kunden des Unternehmens, einem der großen unabhängigen Unternehmen der Vermögensverwaltungsbranche, wiederholte , bevor in Brüssel eine Einigung über die griechischen Schulden und den Rettungsfonds erzielt wurde.
„Wir glauben nicht, dass der G20-Gipfel dieses Panorama wesentlich verändern wird: Ein grundlegender Rohstoff wird weiterhin fehlen: das Marktvertrauen“, fügt Sergio Trezzi, 40, hinzu, der seit 11 Jahren bei Invesco tätig ist und für das er verantwortlich ist für Italien und Griechenland, aber auch Deutschland, Österreich. Benelux- und nordische Länder. Die Alternative ist die „große Panzerfaust“ mit Zugang zu Billionen Euro. „Griechische Wirtschaft parallel zur Stärkung der anderen Euro-Länder.“
Die anderen möglichen Szenarien zur Vermeidung der japanischen Schuldenfalle scheinen das Risiko einer Wachstumsverlangsamung nicht abzuwenden. „Ich erwarte – so Grenwoods Analyse –, dass sich das Wachstum in der Eurozone im Jahr 1,6 auf 2011 % verlangsamen wird, was eine große Divergenz in der Leistung zwischen den zentralen Regionen, die eine Verlangsamung erleben, und den peripheren Regionen, die stagnieren oder schrumpfen, verdeckt.“ Und doch werden „die Preise für Rohstoffe, die in der ersten Jahreshälfte gestiegen sind, trotz der geringen Wachstumsraten bei Kredit und Geldmenge, der rückläufigen Entwicklung von Löhnen und Konsum und einer gewissen ungenutzten Produktionskapazität in der Region steigen.“ die Primärinflation durchschnittlich etwa 2,4 % über dem EZB-Zielwert halten. Es wird noch einige Monate dauern, bis Mario Draghi den Hauptrefinanzierungssatz der EZB von derzeit 1,5 % senken kann.
Bisher hat die Makroanalyse eines der Gurus, der in diesen Krisenjahren eine der besten „Erfolgsbilanzen“ der Weltindustrie vorweisen kann, in Italien unter anderem die Philosophie der neusten Generation von Mischfonds geschaffen, nach langwierigen Tests von Invesco, einer der größten Sparwerkstätten der Welt: Nicht mehr eine einfache prozentuale Aufteilung der Anlage zwischen Aktien und Anleihen, die sich in den letzten Jahren in volatilen Märkten als nicht risikobeherrschend erwiesen hat, sondern eine „Risikoparität“. „: Jede Anlageklasse (Aktien, Anleihen, Rohstoffe) wird so gewichtet, dass jede von ihnen einen identischen Risikoanteil zum Portfolio beitragen kann, wodurch die Zusammensetzung der Vermögenswerte in den verschiedenen Phasen des Zyklus optimiert wird. Eine Möglichkeit, böse Überraschungen zu vermeiden, wenn ein traditionell „ruhiger“ Vermögenswert wie Staatsanleihen Gefahr läuft, sich als spannende Wette zu erweisen.
„Die Operation war auf den US-Märkten erfolgreich“, erklärt Trezzi. „Seit zwei Jahren – fügt er hinzu. Wir testen das Produkt auf den europäischen Märkten.“ Schon heute ähneln die Analyse- und Testzeiten eines Finanzprodukts stark denen der bedeutendsten Industrieprodukte, beispielsweise eines Autos. Tatsächlich hat die Einführung der virtuellen Realität in das Design eines Fahrzeugs die Zeit für die Einführung eines Fahrzeugs verkürzt (mit erheblichen Nachteilen, gemessen an der Zunahme der vom Markt genommenen Komponenten). Aber nicht die eines ETF oder einer Fondsverwaltungsformel, die Stürme überstehen kann. Auch dies operiert mit ausreichender finanzieller Schlagkraft. Ein Prozess, der in Italien noch in den Kinderschuhen steckt. „Das ist so“, bestätigt Trezzi, auch wenn einige Klischees entlarvt werden müssen.
Welche Art?
„Erstens ist es überhaupt nicht wahr, dass die Vermögensverwaltung eine rückläufige oder ertragsschwache Branche ist. Einige internationale Wettbewerber erzielen in Italien hervorragende Ergebnisse, die denen einiger italienischer Wettbewerber ebenbürtig sind. Die Realität ist, dass es Raum für unabhängige Strukturen gibt, die sich diesem Geschäft widmen.“
Andere Klischees.
„Italien verfügt nicht, wie man glaubt, über ein unreiferes Sparerpublikum als andere Länder. Im Gegenteil, die in der Vergangenheit gesammelten negativen Erfahrungen haben sich positiv ausgewirkt: Der Kunde stellt heute immer mehr die erwartete Rendite ins Verhältnis zur Rendite.“ Dauer und mit dem maximalen Risiko, das Sie zu tragen beabsichtigen. Schließlich"
Schließlich?
„Es stimmt überhaupt nicht, dass das italienische Beratungssystem rückständiger ist. Im Gegensatz dazu versuchen die vielgepriesenen Briten, gemeinsame Plattformen für Produktanalyse und -management aufzubauen. In Italien ist dies bereits die Realität der 4-5 Hauptnetze.“
Das Problem der Unabhängigkeit bleibt bestehen.
„Die Grundvoraussetzung für einen ordnungsgemäßen Kundenservice. In Italien hinkt die Entwicklung des Systems im Vergleich zum Rest der Welt hinterher, aber ich denke, die Zeit ist reif.“
Warum so viel Optimismus?
„Die M&A-Saison wurde bisher durch überlastete Werte verwalteter Unternehmen verzögert. Doch dank Basel 3 und Ucits IV müssen die Banken ihre Strategie überdenken: Man darf nicht auf den Buchpreis achten, sondern man muss verkaufen, um zu realisieren. Ich bin überzeugt, dass dies der obligatorische Weg des Systems ist.“
Steht den Banken wirklich eine so komplizierte Saison bevor?
„Viel wird von der Unterstützung abhängen, die sie erhalten. Aber eines ist sicher: Alle Institutionen kämpfen mittlerweile mit Investitionen, die in den Boomjahren konzipiert wurden, um einen wachsenden Markt zu bedienen. Heute hingegen ist es notwendig, das Angebot an eine geringere Nachfrage anzupassen. Und es ist wichtig, sich auf den Bereich zu konzentrieren, nämlich die Geschäftsbank, die die größten Margen und die geringsten Risiken bietet. Wer es zuerst schafft, wird der Gewinner sein.
