Von Januar 1996 bis 16. Oktober 2013 ist die profitabelste Börseninvestition damit verbunden Midcap, deren Gesamtrendite (einschließlich Dividenden) durchschnittlich 8,4 % pro Jahr betrug. Mittelständische Unternehmen haben die Führung von Sparaktien übernommen, die 8,2 % erreichten, und übertrafen erneut sogar die blaue Chips, deren Notierungen im Jahresdurchschnitt um 5,6 % stiegen. Die Performance von Small Caps ist nicht über 5 % hinausgegangen.
Was die Sektoren betrifft, so sind die Investitionen in Bankaktien ist weniger profitabel als die in gewerbliche Titel für alle Jahre bis 2011. Seit 1996 ist dies beispielsweise ein Jahresdurchschnitt von +3,3 % im Vergleich zu +8,2 % des Industrieportfolios (was kumuliert über etwa 18 Jahre +77 % gegenüber +307 % entspricht). ). Noch schlechter war die Performance der Versicherungsaktien: nur +70 % in 18 Jahren, also +3 % im Durchschnitt pro Jahr. Insgesamt erzielte die Börse im Durchschnitt eine Rendite von rund 6,2 % pro Jahr.
Seit seiner Gründung das Sternsegment garantiert seit jeher bessere Renditen als der Markt, vor allem aber den Durchschnitt der Mid- und SmallCap-Segmente, aus denen sie stammen – mit Ausnahme der Renditen von 2012 und 2013, die unter den 70er-Durchschnittswerten liegen.
Die Investitionen an der Börse schlossen in 12 von 18 Jahren positiv ab. Aber auch bei dieser Zahl machen die Sektoren den Unterschied: nur vier positive Jahre für Bankinvestitionen und acht für Versicherungen, verglichen mit nicht weniger als 16 für die Beschäftigung in der Industrie Wertpapiere. Nachdem die Aktien des ehemaligen Nuovo Mercato von 2000 bis 2008 ausnahmslos Verluste erlitten hatten, zeigten sie zunehmend deutlichere Anzeichen einer Erholung.
Im Vergleich zu a Investition in Bots, hätte die Börse in acht von 18 Fällen eine durchschnittliche jährliche Rendite garantiert, die über der risikofreien Anlage lag: zusätzlich zu den drei Anfangszeiträumen (Anfang 1996 und Ende 1996 und 1997) in einer Zwischenperiode ( Dezember 2002) und in den letzten drei (Dezember 2010, 2011 und 2012) erzielten diejenigen, die mitten in der Finanzkrise (Ende 4,5) in die Börse investiert hatten, höhere Renditen als die Bots (2,4 % gegenüber 2008 %). .
Es bleibt zu prüfen, ob die von der Börse angebotene höhere Rendite ausreichte, um den Anleger für das höhere eingegangene Risiko zu entschädigen, unter Berücksichtigung einer Prämie, die auf 3,5 % bis 5 % geschätzt werden kann; dies scheint jedoch nicht geschehen zu sein , nicht einmal für die Investition, die aufgrund der Finanzkrise zu einem sehr außergewöhnlichen Zeitpunkt (Ende 2008) getätigt wurde.
FOCUS-DIVIDENDEN
In der 2008 Der Rückgang der Aktienkurse bei Vorliegen von Bilanzergebnissen (die von 2007), die noch nicht durch die Krise beeinträchtigt waren, brachten die Dividendenrendite der italienischen Börse auf den höchsten Stand seit 1996 (6,1 %); Vor allem Banken konnten ihre Aktionäre durchgängig entlohnen (6,8 %), die Palme mit der höchsten Rendite geht jedoch an Sparaktien (7,5 %), ebenfalls auf einem Allzeithoch seit 1996.
In der 2009Der Rückgang der Dividendenausschüttung aufgrund der mageren Bilanzergebnisse von Versicherungen und Banken im Jahr 2008 führte stattdessen zu einem Rückgang der Gesamtdividendenrendite auf 4,3 % (jedoch auf dem Niveau der Jahre 2006 und 2007). Industriewerte (6,4 %), die das zweitbeste Ergebnis seit 1996 erzielten und den Rückgang bei Versicherungen (1,7 %) und Banken (mit einem Allzeittief von 0,8 %) teilweise ausgleichen konnten.
Il 2010 stellt einen weiteren Rückgang der Dividenden dar (von 4,3 % auf 4,1 %, ein seit 2003 nicht mehr erreichter Wert), aber jetzt sind es die Branchen, die ihre Bilanzen für 2009 mager abgeschlossen haben, was zu einer Reduzierung der Aktionärsvergütung führt (von 4,8 % auf 6,4 %). ), während sich Versicherungen (von 1,7 % auf 2,8 %) und Banken (von 0,8 % auf 2,6 %) leicht erholen; Die Verzinsung der Sparaktien war wie im Jahr 6,5 stets hoch (2009 %).
In der 2011 Die Dividendenrendite kehrt – insbesondere aufgrund der Erholung der Bankwerte von 2009 % auf 2,6 % – auf das Niveau von 2,9 zurück, was sich in bestätigt 2012: Der Rückgang bei Versicherungen und Banken – von 2,9 % auf 2,3 % bzw. 2,2 % – wurde durch den Anstieg in der Industrie wieder aufgefangen (von 5 % auf 4,8 %).
Il 2013 sieht eine Rückkehr zum Niveau von einem Jahrzehnt zuvor (3,4 %): Seit 2004 ist es nie unter 4 % gefallen. Dies war vor allem auf den Rückgang der Industrieunternehmen (von 5 % auf 4 %) zurückzuführen; Der Rückgang betraf Unternehmen aller Größenklassen (Top 30 und Small Cap -0,7 %, Mid 70 -0,9 %). Besonders stark war die Abschwächung im Jahresverlauf der Sparpapiere (von 7,3 % auf 1,6 %) auf ein Allzeittief seit 1996.
Mid-Cap-Unternehmen verzeichneten mit Ausnahme des Zweijahreszeitraums 1996/1997 regelmäßig niedrigere Dividendenrenditen als die Großunternehmen (eine Tendenz, die sich in den letzten Jahren noch verstärkt hat), so dass ihre besseren Gesamtrenditen vollständig auf die Preisdynamik zurückzuführen sind . Die Überlegung gilt umso mehr für Unternehmen im Star-Segment, die eine besonders vorsichtige Dividendenpolitik verfolgen – der historische Durchschnitt seit 2001 ihres Dividenden-Kurs-Verhältnisses beträgt mit 2,3 % etwas mehr als die Hälfte desjenigen der Top 30. 4,2, XNUMX% -.
LANGFRISTIG… LANGFASTEN?
Der Index der italienischen Börse vom 2. Januar 1928 bis Ende September 2012 weist in der Straight-Price-Version, also ohne Reinvestition von Dividenden, eine Nominalrendite von 6,4 % pro Jahr aus. Real wird sie um 2,4 % pro Jahr negativ (die durchschnittliche Inflation betrug 8,8 %).
Das bedeutet, dass ein hypothetischer Investor, der sich entschieden hätte, die Dividenden zu konsumieren, nach 85 Jahren und 9 Monaten mit einem um 88 % reduzierten Kapital vorgefunden hätte. Berechnet man den Index unter der Annahme einer vollständigen Wiederanlage der Dividenden, beträgt die reale durchschnittliche Jahresrendite 1 %, aufgrund einer durchschnittlichen Dividendenrendite im Zeitraum von 3,4 %.
Il Wiederanlage der Dividende Es ist daher notwendig, die anfängliche Kaufkraft des Kapitals aufrechtzuerhalten, die bei 100 im Januar 1928 Ende September 229,4 2013 beträgt. Bei der Bewertung der Investition in Aktien ist es von grundlegender Bedeutung, den Horizont zu berücksichtigen, in dem sie getätigt wird Ort: Geht man von einem Investitionszeitraum von nur einem Jahr aus, hätte der Anleger das „Risiko“, in dem betreffenden Zeitraum maximal 116 % zu verdienen (im Jahr 1946) oder im schlimmsten Fall 72 % zu verlieren (1945). Mit zunehmender Anlagedauer verringert sich die Streuung der durchschnittlichen Jahresergebnisse.
Überraschenderweise besteht, selbst wenn Sie die Aktien 30 oder 40 Jahre lang halten, immer noch das Risiko, einen durchschnittlichen jährlichen Verlust zwischen 3 % und 4 % zu erleiden (was bedeutet, dass Ihr Kapital in 40 Jahren trotz Wiederanlage aller Dividenden verarmt, da geschah zwischen 80 und 1944).
Andererseits ist es entscheidend der Moment der Investition. Wenn man sich unglücklicherweise dazu entschließt, in einen Markthöchststand zu investieren, der in dem Jahr, in dem er auftritt, auf 100 gesetzt wird, kommt es im Durchschnitt nach 10 Jahren sofort zu einer Halbierung des Kapitals, um sich nach zwanzig Jahren wieder auf mehr als drei Viertel zu erholen Am Ende des dreißigsten Jahres bleibt immer noch ein Verlust, wenn auch leicht.
Hatte man hingegen in einem der Jahre investiert, in denen der Börsenindex am tiefsten stand (in unserer Erhebung: 1933, 1938, 1945, 1964, 1977 und 1992), hat man im Schnitt nach 10 Jahren einen Wert der Investition mehr als verdoppelt und nach 30 Jahren nahezu vervierfacht.
