In den letzten Wochen hörten wir einerseits Unternehmen, die sich über durch die Pandemie bereits geleerte Kassen beschwerten und bettelten die Auszahlung von viel Liquidität, auf der anderen Seite die Gesundheitsbehörden, die einen langsamen, schrittweisen Neustart empfahlen. Es scheint mir überschätzte die Plötzlichkeit der Kassenleerung e Die Auswirkungen der allmählichen Erholung auf die Betriebsverluste wurden unterschätzt.
DIE BILANZ ITALIENISCHER UNTERNEHMEN
Was Bargeld angeht, waren mittlere und große italienische Industrieunternehmen zu Beginn des Jahres 2020 in einer besseren Verfassung als man denkt. Ein Jahr zuvor (die aktuellsten aggregierten Endzahlen beziehen sich auf den 31. Dezember 2018) hatten die wichtigen Unternehmen erstklassiges Risikokapital, Liquidität und Betriebskapital. Lassen Sie mich klarstellen, dass der Ursprung dieses hervorragenden Gesundheitszustands im mehrjährigen Zeitraum liegt Investitionsrückgang, also des ausgehenden Cashflows, der viel geringer war als der eingehende Cashflow (aus der internen Wirtschaftsverwaltung), obwohl der eingehende Cashflow durch eine großzügige Dividendenausschüttungspolitik an die Aktionäre gekürzt wurde. Der Cashflow-Überschuss (Eingänge minus Ausgänge) wurde von den Unternehmen dazu verwendet Finanzschulden bei Banken zurückzahlen: anders als um Kredite zu bitten und sie nicht zu bekommen, wie es allgemein heißt.
Aufgrund der Vermögens- und Finanzlage zu Beginn des Jahres 2020 war es für lange Zeit möglich, etwaige Verluste aufgrund einer Fabrikschließung zu verkraften. Auch weil die Verluste gering gewesen wären, wenn man bedenkt, dass bei Stillstand der Produktion nur die Fixkosten (Arbeitsaufwand und Abschreibungen) zu tragen sind, aber Entlassungen (natürlich, solange sie ein für alle Mal eintreten) die Kosten senken von Arbeit und Abschreibung sind keine Ausgaben, sondern eine Rückstellung (und auch nicht dringend, da viele Rückzahlungsraten von Schulden gegenüber Banken eingefroren wurden).
Daher war der Sinn der Krise zu Beginn der Pandemie nicht finanzieller Natur. Mittlere und große Unternehmen hatten Geld. Die Situation der Klein- und Kleinstunternehmen war ganz anders und viel ernster, dem die Regierung Bargeld versprach, ohne ihr Versprechen zu halten.
DIE FOLGEN EINES LANGSAMEN NEUSTARTS
Was die Schrittweise des Neustarts betrifft, summiert sich dies zu den organisatorischen Konsequenzen der sozialen Distanzierung am Arbeitsplatz (Fabriken und Büros). Die Überlappung der Effekte führt zu ein unzureichender Auslastungsgrad der Produktionskapazitätenoder Auslastungsgrad der Transportkapazitäten (Zug, Bus, Flugzeug), oder Auslastungsgrad von Beherbergungsbetrieben (Restaurants, Bars, Hotels) oder gewerblichen Einrichtungen (Friseure, Einzelhandel). Der Grad ist in dem Sinne unzureichend, wie er ist niedriger als der Break-Even-Punktd. h. der Gleichgewichtspunkt, an dem die Betriebskosten die Einnahmen ausgleichen. Unterhalb dieser Nutzung kommt es zu einem Verlust der Betriebsführung. Über Betriebsgewinn.
Wir erinnern Sie daran, dass vom Betriebsergebnis (positiver Gewinn oder negativer Verlust) sowohl die Belastungen aus den Finanzschulden als auch die außerordentlichen Verwaltungsposten und schließlich die Steuern abgezogen werden müssen. All dies, um das zu sagen Wenn wir gehen, gehen wir, und die Fixkosten steigen und belasten die bescheidenen Einnahmen wie ein Felsbrocken. Liegt er bereits auf operativer Ebene unter der Gewinnschwelle, sind die Nettoverluste am Ende sehr hoch und untergraben das von den Aktionären investierte Kapital. Stark genug, um Unternehmen vom Neustart abzuhalten.
Aus diesen Gründen missachten die Billigflieger die Gesundheitsvorschriften und füllen die Flugzeuge. Daher verzichten die touristischen Einrichtungen auf die Öffnung, sie wissen, dass ihre Aktivität die Sommersaison andauert und in diesem Jahr der gesamte Sommer mit der Übergangszeit der Wiederaufnahme zusammenfallen würde. Warum dann eine Geldlawine eröffnen und verlieren? Aus dem gleichen Grund verkehren die Eisenbahngesellschaften täglich nur wenige Züge und versuchen, die geringe Nachfrage der Fahrgäste und die gesundheitlichen Zwänge bei der Belegung der Plätze auszugleichen, um über der Gewinnschwelle zu bleiben.
Für die Kategorien mit Fixkosten (Miete von Gewerbe- und Friseurräumen, staatliche Grundstückskonzessionsgebühr für Badeanstalten) Sie tolerieren sie, auch wenn sie geschlossen bleiben, es ist trotzdem besser, sie wieder zu verlassendenn wenig ist besser als nichts.
Alle Maßnahmen der Regierung zeugen von einer durchaus berechtigten gesundheitlichen Besonnenheit, aber von einem Mangel an Sensibilität gegenüber diesen beiden wesentlichen Aspekten für das System mittlerer und großer Unternehmen: finanzielle (Liquidität) bei geschlossenen Fabriken und wirtschaftliche (Verluste) bei neu gestarteten Fabriken. Das Fazit lautet: eine Verdichtung der Wiedereröffnungszeiten (vereinbar mit der Eindämmung der Pandemie) Es ist enorm wichtiger als die Sprinklerverteilung (und zwar mehr in Worten als in Taten) Liquidität für Unternehmen.
*Präsident des Business Observatory, Universität Rom „La Sapienza“, Fakultät für Ingenieurwissenschaften
Banat