Die italienische Wirtschaft hält sich über Wasser. Und das ist bereits eine Neuigkeit. In Anbetracht der Verlangsamung im Euroraum und der üblichen Wachstumsdifferenz von über einem Prozentpunkt pro Jahr hätte die zyklische Rate von 0,2 % in der EWU im zweiten Quartal einer negativen Veränderung in Italien entsprechen müssen, das stattdessen +0,1, XNUMX verzeichnete %, gemäß den neuen Quartalsabschlüssen.
In Wirklichkeit bleibt die Lücke auf Jahresbasis bestehen: +1,2 % gegenüber +0,1 %. Er scheint jedoch zu sinken, denn – und das ist die zweite Neuigkeit – Italien schneidet besser ab als Deutschland: Der zusammengesetzte italienische PMI lag im September bei 50,6 gegenüber dem deutschen 48,5. Leider ist es ein Überholen der weniger Schlechten. Und wenn Deutschland in einer schlechten Situation ist, können italienische Unternehmen sicherlich nicht anstoßen, da sie in den meisten Wertschöpfungsketten, angefangen bei der Automobilbranche, den deutschen vorgelagert sind.
L 'Italienische Wirtschaft es hält sich über Wasser. Und das ist bereits eine Neuigkeit. In Anbetracht der Verlangsamung in der Eurozone und der differenziert üblichen Wachstumsrate von mehr als einem Prozentpunkt pro Jahr, im zweiten Quartal hätte die 0,2 %-Konjunkturentwicklung in der EWU einer negativen Entwicklung in Italien entsprechen müssen, das laut dem neuen Quartalsabschluss stattdessen +0,1 % verzeichnete.
In Wirklichkeit bleibt die Lücke auf Jahresbasis bestehen: +1,2 % gegenüber +0,1 %. Sie scheint jedoch zu sinken, denn, und das ist die zweite Neuigkeit, Italien geht es besser als Deutschland: 50,6 der italienische zusammengesetzte PMI im September gegenüber 48,5 in Deutschland. Leider ist es ein Überholen der weniger Schlechten. Und wenn es Deutschland schlecht geht, können italienische Unternehmen sicherlich nicht anstoßen, da sie in den meisten Unternehmen den deutschen vorgelagert sind Wertschöpfungsketten, abAutomobilindustrie.
Die dritte Neuigkeit ist, dass dieItalienischer Export es wurde nicht von der ausgewachsenen Rezession im Welthandel in Mitleidenschaft gezogen. Im zweiten Quartal dieweltweiten Import es ging zum dritten Mal in Folge mengenmäßig zurück und verzeichnete einen jährlichen Rückgang von 0,5 %, während die italienischen Warenexporte im gleichen Zeitraum ein jährliches Plus von 2,5 % verzeichneten. Bestätigung der Fähigkeit von Unternehmen, sich auf die dynamischsten Märkte zuzubewegen.
Le Bau beschleunigen sich und reagieren endlich gut auf die geldpolitischen Impulse: In den ersten sechs Monaten des Jahres stiegen die Investitionen in Wohn- und Nichtwohnimmobilien jährlich um 4,5 % gegenüber 2,6 % im gleichen Zeitraum des Jahres 2018. Der Herbst sollte die gute Entwicklung bestätigen : im September die dem Vertrauen der Bauunternehmen stieg und brach 12 Punkte über dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre ein.
I Verbrauch sie profitieren von der Entwicklung des um das Bürgereinkommen erhöhten Haushaltseinkommens sowie vom Anstieg der Reallohnsumme (siehe Artikel zur Inflation). auch wenn dieBesetzung zeigte im Juli-August einen zyklischen Rückschlag, nach +0,5 % im März-Juni. Aber es ist gut, auf die vierteljährliche Umfrage zu warten, die oft die monatlichen Daten revidiert.
Die Investitionen sonstiges Baugewerbe erholte sich im ersten Halbjahr (+5,8 %), nach dem Einbruch in der Vorperiode (-4,8 %), Wirkung des Auslaufens der Fördermaßnahmen jetzt teilweise erneuert. Doch die Produktion von Investitionsgütern sank im Sommer deutlich (-1,2 % im Juli gegenüber Frühjahrswerten) und das Vertrauen produzierende Unternehmen im Sommer fiel es weiter. All dies verspricht eine deutliche Verlangsamung.
Was jedoch wirklich schief geht, sind die Vorräte. Ihre Kumulation hat im ersten Halbjahr 1,2 Wachstumspunkte im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2018 abgezogen. Im Wesentlichen leeren die Unternehmen ihre Lager in Erwartung düsterer Zeiten. Aber wenn sich herausstellt, dass der Teufel weniger hässlich ist, als er dargestellt wird, dann könnten wir einen Politikwechsel sehen. Das einzige Ende Dekumulation es würde ausreichen, das BIP wieder in die Höhe zu treiben, und zwar zusammen mit den Importen.
Wenn Sie dazu die knappe Flucht von a hinzufügen manovra restriktiv (ungeachtet anderer inhaltlicher Überlegungen) und der neuen monetären Stimuli könnte 2020 besser werden als 2019. Sofern es der globale Kontext zulässt, unten mit einigen Pinselstrichen umrissen, wobei auf die nächsten „Hände“ näher eingegangen wird.
La globales Wachstum über den Sommer weiter verlangsamt, und der globale zusammengesetzte PMI fiel von 51,2 im August auf 51,3 im September. Die Komponente bestellen, also die zukünftige Produktion, noch niedriger: 50,9. Ist das Besetzung noch mehr: 50,1. In diesem Zusammenhang das Neue protektionistische Maßnahmen, angekündigt oder eingeführt, erhöhen die Unsicherheit noch mehr, was dazu führt, dass die erwartete Kapitalrendite nicht bestimmbar ist. Diejenigen, die investieren möchten oder könnten, warten lieber ab, um zu verstehen, wo es endet. Bei allem Respekt vor den Prognosen einer Erholung des Welthandels im Jahr 2020.
In diesem Bild ist ein großer Trost, dass die amerikanisches Auto schafft Arbeitsplätze, bricht neue Rekorde, wenn auch langsamer: +136 Beschäftigte im September gegenüber durchschnittlich +161 in den Vormonaten 2019. Löhne Erhöhung: +2,6 % pro Jahr für Wochenlöhne, +3,5 % für Geringqualifizierte. Dies wird dem amerikanischen Verbraucher dabei helfen, aus zu machen Käufer letzter Ausweg für die globale Nachfrage, trotz der jüngsten vorsichtigeren Ausgaben, wobei die Sparquote im August auf 8,1 % kletterte. Aber im September die Autoverkäufe sie stiegen gegenüber August um 1,2 %, nicht ganz ein Vorrezessionsmuster.
L 'Euro Gebiet verschlechtert sich, abgeschleppt von Deutschland. Der Japan hält, dank der Dienste. Und wir dürfen nicht vergessen, dass sich die China es wird dem Weltmarkt 1250 Milliarden Dollar (zu aktuellen Wechselkursen, worauf es den Unternehmen ankommt) hinzukommen, gegenüber 1000 in den USA und 600 in der Eurozone (die, gemessen an den Aussichten, nicht der zweitgrößte Markt ist). die Welt). Kurz gesagt, es ist nicht alles verloren.
Die dritte Nachricht ist, dass die italienischen Exporte nicht durch die ausgewachsene Rezession im Welthandel auf den Boden gezogen wurden. Im zweiten Quartal gingen die weltweiten Importe zum dritten Mal in Folge mengenmäßig zurück und verzeichneten einen jährlichen Rückgang von 0,5 %, während die italienischen Warenexporte im gleichen Zeitraum ein jährliches Volumen von +2,5 % verzeichneten. Bestätigung der Fähigkeit von Unternehmen, sich auf die dynamischsten Märkte zuzubewegen.
Die Bautätigkeit beschleunigt sich und reagiert endlich gut auf die geldpolitischen Impulse: In den ersten sechs Monaten des Jahres stiegen die Investitionen in Wohn- und Nichtwohnimmobilien jährlich um 4,5 % gegenüber 2,6 % im gleichen Zeitraum des Jahres 2018. Der Herbst sollte dies bestätigen gute entwicklung: im september stieg das vertrauen der bauunternehmen und lag 12 punkte über dem durchschnitt der letzten fünf jahre.
Der Konsum profitiert von der Entwicklung des Haushaltseinkommens, erhöht um das Bürgereinkommen, sowie von der Erhöhung der Reallohnsumme (siehe Beitrag zur Inflation). Auch wenn die Beschäftigung im Juli-August einen konjunkturellen Rückschlag nach +0,5 % im März-Juni zeigte. Aber es ist gut, auf die vierteljährliche Umfrage zu warten, die oft die monatlichen Daten revidiert.
Andere Investitionen als Bauinvestitionen erholten sich im ersten Halbjahr (+5,8 %), nach dem Einbruch in der Vorperiode (-4,8 %), Effekt des Auslaufens der Förderungen, jetzt teilweise erneuert. Aber die Produktion von Investitionsgütern ging im Sommer deutlich zurück (-1,2 % im Juli im Vergleich zu den Frühjahrswerten), und das Vertrauen der verarbeitenden Industrie ging im Sommer weiter zurück. All dies verspricht eine deutliche Verlangsamung.
Was wirklich schlecht ist, ist jedoch das Inventar. Ihre Kumulation hat im ersten Halbjahr 1,2 Wachstumspunkte im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2018 abgezogen. Im Wesentlichen leeren die Unternehmen ihre Lager in Erwartung düsterer Zeiten. Aber wenn sich herausstellt, dass der Teufel weniger hässlich ist, als er dargestellt wird, dann könnten wir einen Politikwechsel sehen. Das bloße Ende der Dekumulation würde ausreichen, um das BIP wieder steigen zu lassen, und zwar zusammen mit den Importen.
Wenn wir dazu das knappe Entrinnen eines restriktiven Manövers (ungeachtet anderer inhaltlicher Überlegungen) und die neuen geldpolitischen Stimuli hinzurechnen, könnte 2020 besser werden als 2019. Wenn es der globale Kontext zulässt, unten mit einigen Pinselstrichen skizziert und auf das nächste verwiesen «Hände» mehr Details.
Das globale Wachstum verlangsamte sich im Laufe des Sommers weiter und der globale zusammengesetzte PMI fiel von 51,2 im August auf 51,3 im September. Die Auftragskomponente, also die zukünftige Produktion, ist sogar noch niedriger: 50,9. Und dieser Beruf noch mehr: 50,1. In diesem Zusammenhang erhöhen die angekündigten oder umgesetzten neuen protektionistischen Maßnahmen die Unsicherheit weiter, was dazu führt, dass die erwartete Kapitalrendite nicht bestimmbar ist. Diejenigen, die investieren möchten oder könnten, warten lieber ab, um zu verstehen, wo es endet. Bei allem Respekt vor den Prognosen einer Erholung des Welthandels im Jahr 2020.
Ein großer Trost in diesem Zusammenhang ist, dass die amerikanische Maschine Jobs schafft und neue Rekorde schleift, wenn auch langsamer: +136 Beschäftigte im September gegenüber durchschnittlich +161 in den Vormonaten 2019. Die Löhne steigen: +2,6 % pro Jahr Wochenlohn, +3,5 % für Geringqualifizierte. Dies wird den US-Verbrauchern dabei helfen, als Käufer der letzten Instanz für die globale Nachfrage zu agieren, trotz seiner jüngsten vorsichtigeren Ausgaben, wobei die Sparquote im August auf 8,1 % steigen wird. Aber die Autoverkäufe stiegen im September gegenüber August um 1,2 %, nicht ganz ein Vorrezessionsmuster.
Die Eurozone verschlechtert sich, geschleppt von Deutschland. Japan hält dank Dienstleistungen. Und wir dürfen nicht vergessen, dass China, selbst wenn es sich 6 auf unter 2020 % verlangsamt, dem Weltmarkt 1250 Milliarden Dollar hinzufügen wird (zu aktuellen Wechselkursen, die den Unternehmen wichtig sind), gegenüber 1000 für die USA und 600 für die Eurozone (die gemessen an den Aussichten nicht der zweitgrößte Markt der Welt ist). Kurz gesagt, es ist nicht alles verloren.
