Die Aufmerksamkeit der Meinung und der Parlamente richtet sich weitgehend auf die politischen und humanitären Fragen einer bewaffneten Konfrontation, die die grauenhaften Aspekte von Bürgerkrieg in Europa wie 1936 in Spanien und 1991 in Jugoslawien.
Der aktuelle Krieg hat jedoch auch einige Auswirkungen auf alle Aspekte von Beziehungen international, einschließlich wirtschaftlicher und monetärer. Nicht umsonst wurde das größte Buch über den Ersten Weltkrieg von einem Ökonomen geschrieben und trägt den prophetischen Titel Die wirtschaftlichen Folgen des Krieges. Und Keynes' ominöse Vorhersagen bewahrheiteten sich alle eine nach der anderen in einem solchen Ausmaß, dass einige Historiker dazu neigen, die beiden Weltkriege des zwanzigsten Jahrhunderts als in perfekter Kontinuität zu betrachten, um anzunehmen, dass es nur einen gegeben hat.
Ein Ökonom keynesianischer Ausbildung, Martin Wolf, dessen Platz auf diesem Gebiet im aktuellen Konflikt absolut nicht in Frage steht, da es nicht der von Keynes war, interveniert systematisch in der Zeitung Financial Times, deren Chefkommentator er ist. Er kommt oft auf die schweren wirtschaftlichen und finanziellen Folgen dieses unseligen Krieges zurück und auf die Welt, die aus dem gegenwärtigen Schlamassel herauskommen wird.
Eine der letzten Interventionen, von der wir die italienische Version weiter unten berichten, ist gewidmet Geld- und Währungsfragen im internationalen Handel nach den Finanzsanktionen gegen Russland einen neuen globalen Rahmen eröffnet, der viele und vielleicht undenkbare Szenarien eröffnet.
Folgen wir Wolfs Argumentation.
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Große Maßnahmen, große Folgen
Ende Januar hatte Russland Devisenreserven im Wert von 469 Milliarden Dollar. Dieser schöne Notgroschen war angehäuft worden, nachdem man die Lehren aus der Zahlungsunfähigkeit von 1998 gezogen hatte und auch in der Hoffnung von Wladimir Putin, dies zu garantierenfinanzielle Unabhängigkeit Ihres Landes.
Aber als seine "militärische Spezialoperation" in der Ukraine begann, hat Putin das schlecht gelernt mehr als die Hälfte seiner Reserven war eingefroren worden. Die Währungen seiner Feinde waren für ihn kein brauchbares Geld mehr. Diese Situation ist nicht nur für Russland bedeutsam. Eine gezielte Demonetisierung der am stärksten globalisierten Währungen der Welt hat erhebliche Auswirkungen.
Geld ist ein öffentliches Gut
Globales Geld – auf das sich die Menschen bei ihren grenzüberschreitenden Transaktionen und Anlageentscheidungen verlassen – ist ein globales öffentliches Gut. Aber die Anbieter dieses öffentlichen Gutes sind die nationalen Regierungen.
Dies war auch unter dem alten goldbasierten Devisenstandard der Fall. In unserer Ära der Fiat-Währung (seit 1971 von Regierungen hergestellt) lauteten 65 Prozent der weltweiten Devisenreserven auf Dollar, weitere 23 Prozent auf Euro, 5 Prozent auf Yen und 4,7 Prozent auf Yen, hundert auf Pfund. Der chinesische Renminbi machte immer noch weniger als 3 Prozent der weltweiten Reserven aus. Heutzutage wird globales Geld von den Vereinigten Staaten und ihren Verbündeten, selbst kleinen, ausgegeben.
Die "Bewaffnung“ von Währungen
Dieser Zustand ist nicht das Ergebnis einer Verschwörung. Die Handelswährungen sind die von offenen Volkswirtschaften mit liquiden Finanzmärkten, monetärer Stabilität und Rechtsstaatlichkeit. Nichtsdestotrotz die „Bewaffnung“ dieser Währungen und die Finanzsysteme, die sie verwalten, stellen diesen Status in Frage, und jeder Inhaber von Währungen, der mit dieser Verwendung konfrontiert ist, fürchtet, ins Visier genommen zu werden.
Sanktionen gegen die russische Zentralbank kommen als Schock. Wer, fragen sich die Regierungen, wird der Nächste sein? Was bedeutet das für unsere Souveränität?
Kritik am Vorgehen des Westens kann aus rein wirtschaftlichen Gründen geäußert werden: Die Bewaffnung von Währungen wird die Weltwirtschaft zersplittern und weniger effizient machen.
Auf diese Kritik könnte man zwar auf vielerlei Weise antworten, aber diese Diskussion wird in einer Welt starker internationaler Spannungen immer irrelevanter. Nun, hier ist eine weitere mächtige Kraft, die drückt Entglobalisierung, und viele fragen sich „was nun?“.
Ein noch beunruhigenderer Einwand für westliche Politiker ist, dass der Einsatz dieser Art von Waffen ihnen schaden könnte. Der Rest der Welt wird sich nicht beeilen, es zu finden neue Transaktionsmöglichkeiten und Wertaufbewahrung, die die Währungen und Finanzmärkte der Vereinigten Staaten und ihrer Verbündeten umgehen? Versucht China das nicht gerade?
Die vier möglichen Ersatzstoffe für die heutigen globalisierten nationalen Währungen
Das ist es. Im Prinzip könnte man sich das vorstellen vier Ersatzstoffe für nationale Währungen heute globalisiert:
1) private Währungen (wie Bitcoin);
2) Basiswährung (wie Gold);
3) eine globale Fiat-Währung (wie IWF-Sonderziehungsrechte);
4) eine andere nationale Währung, offensichtlich die chinesische.
Das erste ist unvorstellbar: der Marktwert aller Kryptowährungen Derzeit sind es 2 Billionen Dollar, eine beträchtliche Zahl, aber nur 16 % der weltweiten Devisenreserven. Darüber hinaus ist es unglaublich kompliziert, direkt in Kryptowährungen zu handeln. Gold mag eine Reserveanlage sein, aber in Transaktionen ist es hoffnungslos. Es besteht nicht einmal die Möglichkeit, sich auf eine globale Bewertung zu einigen, um Reserven zu ersetzen, geschweige denn als Vehikel für internationale Transaktionen zu dienen.
Dies lässt Raum für die Hypothese von eine andere Landeswährung als Ersatz. Eine hervorragende neue Broschüre von Graham Allison und Kollegen in Harvard, Die große wirtschaftliche Rivalität, kommt zu dem Schluss, dass China bereits ein beachtlicher Konkurrent der Vereinigten Staaten ist. Die Geschichte legt nahe, dass die Währung einer Wirtschaft dieser Größe, Entwicklung und Integration zu einer globalen Währung werden könnte.
Schwache Alternativen zum Dollar/Euro
Bisher ist dies jedoch nicht geschehen, weil Chinas Finanzsystem ist relativ unterentwickelt, seine Währung ist nicht vollständig konvertierbar und das Land ist kein echter Rechtsstaat.
China ist weit davon entfernt, was das Pfund und der Dollar in ihrer Blütezeit waren. Andererseits müssen sich Besitzer des Dollars und anderer wichtiger westlicher Währungen, die Sanktionen unterliegen könnten, voll und ganz darüber im Klaren sein, was die chinesische Regierung ihnen antun könnte, wenn sie ihr missfallen.
Ebenso wichtig: Der chinesische Staat weiß, dass eine internationalisierte Währung offene Finanzmärkte erfordert, aber die Einführung dieses Zustands würde seine Kontrolle über die chinesische Wirtschaft und Gesellschaft radikal schwächen.
Das Fehlen einer wirklich glaubwürdigen Alternative deutet darauf hin, dass der Dollar die dominierende Währung der Welt bleiben wird.
Die China-Option
Doch es gibt ein Argument, das dieser selbstgefälligen Ansicht widerspricht. Es wird freigelegt in gefunden Digitale Währungen, eine interessante Broschüre der Hoover Institution.
Die Broschüre argumentiert, dass Chinas grenzüberschreitendes Interbanken-Zahlungssystem (Cips, eine Alternative zum Swift-System) und digitale Währung (e-CNY) werden könnte ein Zahlungssystem dominant und eine Vehikelwährung für den Handel zwischen China und seinen vielen Handelspartnern.
Langfristig, e-CNY könnte auch eine Reservewährung werden bedeutsam. Darüber hinaus, so argumentiert die Broschüre, würde dies dem chinesischen Staat detaillierte Kenntnisse über die Transaktionen jeder Einheit innerhalb seines Systems verschaffen. Dies würde eine zusätzliche Energiequelle darstellen.
Zukünftige Entwicklungen: zwei Geldsysteme
Heute verleiht die überwältigende Dominanz der Vereinigten Staaten und ihrer Verbündeten im globalen Finanzwesen, ein Produkt ihrer gesamten wirtschaftlichen Größe und ihrer offenen Finanzmärkte, ihren Währungen eine beherrschende Stellung.
heute Es gibt keine glaubwürdige Alternative für die meisten globalen monetären Funktionen. Eine hohe Inflation ist wahrscheinlich eine größere Bedrohung für das Vertrauen in den Dollar als der Einsatz der Währung gegen Schurkenstaaten.
Langfristig könnte China jedoch in der Lage sein, einen eigenen Perimeter für die Verwendung seiner Währung durch die ihm am nächsten stehenden Staaten zu schaffen. Trotzdem werden diejenigen, die mit westlichen Ländern Geschäfte tätigen möchten, immer noch westliche Währungen benötigen. Was entstehen könnte, sind zwei Geldsysteme – ein westlicher und ein chinesischer – operieren auf unterschiedliche Weise und überschneiden sich unkoordiniert.
Wie in anderen Aspekten verspricht die Zukunft weniger eine neue globale Ordnung, die um China herum aufgebaut wird, als Unordnung. Zukünftige Historiker könnten die heutigen Sanktionen als einen weiteren Schritt auf dem Weg ins Chaos ansehen.
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Martin Wolf, Eine neue Welt der Währungsunordnung zeichnet sich ab, Die Financial Times, 29. März 202
