Big Bags, mager 2018. Und die Musik neigt sich dem Ende zu

Das Jahr 2018 befindet sich in der Endphase, und abgesehen von derzeit nicht absehbaren Schwankungen besteht die Gefahr, dass italienische Sparer eine magere, wenn nicht sogar bittere Bilanz vorfinden. Manager sind erstmals aufgefordert, Managementkosten auf der Grundlage der Mifid2-Richtlinie herauszustellen und zu kommunizieren. Basierend auf den Bloomberg-Daten vom Mittwochabend stehen wir in der Tat vor einer roten Bilanz in Frankreich, der Schweiz, dem Vereinigten Königreich, Europa, Deutschland, Spanien, Italien (-10,97 %) und China (Shagai Composite) mit wachsenden Verlusten von Anfang an an letzter Stelle in der Liste. Die einzigen Ausnahmen unter den großen Börsen sind die USA und Japan.

Es mag noch einen gewissen Rückstoß geben, aber der Moment des Bremsens kommt, erklärt er – in diesem Kommentar, den wir vollständig wiedergeben – Lorenzo Di Mattia, Manager des Fonds HI Sibilla Macro, Hedge Invest Sgr. Hedge Invest, eine unabhängige Vermögensverwaltungsgesellschaft, die auf alternative Anlageprodukte (Hedges, OGAW, Immobilien und Privatschulden) spezialisiert ist und Niederlassungen in Mailand und London hat, war eine der ersten in Italien zugelassenen alternativen Vermögensverwaltungsgesellschaften.

Im September sahen wir eine taktische Rally in Schwellenmärkten und Europa und eine Neubewertung der deutschen Bundesanleihe. Wir glauben, dass der Markt aus taktischer Sicht weiterhin ein marginales Aufwärtspotenzial haben kann, mit kurzlebigen Rallyes in derzeit schwachen Bereichen wie Schwellen- und europäischen Aktienmärkten. Auch auf dem amerikanischen Markt erwarten wir neue Höchststände. Allerdings naht der Moment, in dem „die Musik aufhört“, und es wird immer gefährlicher, diese kleinen Hüpfer zu fangen.

In den USA sind die Zinsen weiter gestiegen: Der Zweijahreszins liegt mittlerweile bei über 2,8 % und stellt damit eine solide Alternative dar risikofreie im Vergleich zu allen anderen riskanten Vermögenswerten. Dieser Satz ist etwa 1,5 % höher als ein Jahr zuvor und 2,3 % höher als zwei Jahre zuvor, eine bedeutende Änderung, die einen Anreiz für eine Änderung der Vermögensallokation bietet. Die Fed hat die Zinserhöhung und ihre Politik noch nicht abgeschlossen quantitative VerschärfungTatsächlich gehen wir davon aus, dass diese Maßnahmen noch mindestens ein Jahr oder sogar noch länger andauern werden, es sei denn, mit der US-Wirtschaft läuft etwas furchtbar schief.

In China ist eine deutliche Verlangsamung im Gange, die bis heute anhält und die größtenteils nicht aus dem Handelskrieg resultierte. Es ist noch nicht klar, ob es zu einer Konjunkturerholung kommen wird, da das Wachstum in fast allen entwickelten Märkten seinen Höhepunkt erreicht hat.

In Europa versucht die EZB, ihre Unterstützung für die Peripherie (die quantitativen Lockerungsprogrammen) zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt, genauso wie die Populisten und die instabile italienische Regierung darauf abzielen, die Verschuldung, die in Italien bereits 2000 Milliarden Euro beträgt und ein Verhältnis zum BIP von etwa 130 % aufweist, weiter zu erhöhen. Unserer Meinung nach ist die Lücke zwischen den von der Europäischen Kommission vorgeschlagenen Budgetzahlen von 0,8 % des BIP und den von der italienischen Regierung angekündigten Zahlen zu groß, um eine stabile Einigung zu erzielen, die dem Markt gefallen könnte.

Eine besorgniserregende Tatsache ist, dass sich eine Korrektur in der Halbleiterindustrie und im Technologiesektor in den Vereinigten Staaten fortsetzt, wenn auch in moderatem Maße, was zu einer Neubewertung von Wertpapieren führt Wachstum. Wenn selbst der stärkste Bereich zu schwächeln beginnt, ist das selten ein gutes Zeichen. Die Zeit für eine Position auf der Short-Seite dürfte bald kommen.

Schließlich haben wir einen neutralen Ausblick auf Staatsanleihen, insbesondere auf XNUMX-jährige US-Anleihen, da das Wachstum selbst bei steigenden kurzfristigen Zinsen seinen Höhepunkt erreicht. Stattdessen sind wir gegenüber dem Dollar und den Edelmetallen moderat positiv eingestellt, zumindest bis die FED kurz vor dem Ende des Erholungsprozesses steht.