In der dialektischen Auseinandersetzung zwischen Regierungen und Zentralbanken sind langweilige Folienschüsse Ohrfeigen gewichen. Auf beiden Seiten des Atlantiks. Und mit einem Rollentausch zwischen den beiden Ozeanufern: in den USA ist der Notenbanker derjenige, der geohrfeigt wird Geist in der Eurozone ist der Slapper.
Die Spannung zwischen den beiden Hauptakteuren in der Wirtschaftspolitik ist seit einiger Zeit hoch. Sehr hoch in Washington. Etwas weniger zwischen Frankfurt und den Hauptstädten der 19 Länder, die sich die gemeinsame Währung teilen. Allerdings in der letzten Woche ein merkwürdiger Vorhang wurde gelüftet.
Der überschwängliche Trump twitterte erneut: «Unser Problem ist nicht China, sondern die Fed!», "Die Leute sind sehr unzufrieden mit Jay Powell und der Fed." Kurz vor dem Sommer sei er noch härter gewesen und habe über den Fed-Präsidenten getwittert: «Er macht einen schlechten Job. Ich habe das Recht, sein Gehalt zu kürzen. Ich habe das Recht, ihn zu feuern."
Powell hat nie die andere Wange hingehalten, aber seine Antworten waren immer indirekt und zielten hauptsächlich darauf ab, die Institution zu verteidigen. So wie am Mittwoch, 30. Oktober, als zu Beginn der Pressekonferenz zur Erläuterung der Gründe für die letzte Zinssenkung 2019 er las einen Text vor, der vom gesamten Vorstand geteilt wurde: „Meine Kollegen und ich engagieren uns dafür, dem amerikanischen Volk zu dienen. Dabei verfolgen wir konsequent die Ziele, die uns der Kongress auferlegt hat: maximale Auslastung und stabile Preise. Wir verpflichten uns, die bestmöglichen Entscheidungen auf der Grundlage von Fakten und objektiven Analysen zu treffen."
Diesseits des Ozeans und am selben Tag, Christine Lagarde, interviewt von einem französischen SenderSie sprach ungewöhnlich. Die neue EZB-Präsidentin hat nicht nur pauschal gesagt, dass Länder mit Spielraum im öffentlichen Haushalt diesen nutzen müssen, eine Position, die seit August 2014 von ihrem Vorgänger Mario Draghi vertreten wird. Aber er nannte Vor- und Nachnamen: Deutschland und die Niederlande. Nie zuvor wurde so explizit auf einzelne Länder hingewiesen.
Obwohl sie nicht häufig sind, kommt es zu Zusammenstößen und Tauziehen zwischen den gewählten Herrschern und den elitären Wächtern der Münze es gab sie schon immer. In der Vergangenheit haben sie auch zu sensationellen Rücktritten geführt (bei letzteren, nicht bei ersteren). Schließlich sind sie Teil der normalen Dialektik zwischen Institutionen innerhalb einer sanktionierten Rollen- und Gewaltenteilung. Heute sind sie jedoch alltäglich geworden und finden immer öffentlicher statt.
Der wesentliche Grund dafür ist, dass die Wirtschaftspolitik nicht die erwarteten Ergebnisse bei der Ankurbelung des Wachstums und der Gewährleistung von Preisstabilität erzielt. Wachstum scheint immer dort zu stoppen und die Preise tanzen gefährlich am Rande der Deflation. Die amerikanische Expansion hat zwar ihr elftes Jahr erreicht und ist die längste seit dem Krieg, aber sie ist auch bei weitem die am wenigsten intensive. Während sich in der Eurozone die derzeitige Verlangsamung ausweitet und verschärft und einige beginnen zu glauben, dass 2020 schlimmer als 2019 werden könnte; mit einer Inflation von rund 1 %.
Die Distanz zwischen den Ergebnissen und den Zielen hat bei den Entscheidungsträgern der Wirtschaftspolitik zu zwei gegensätzlichen Reaktionen geführt. Einerseits haben sich die Notenbanken getraut und sie wagen viel, um ihre Aktion zu erneuern. Und sie suchen weiterhin nach neuen Tools und dem besten Weg, um Entscheidungen und Absichten zu kommunizieren, um die Erwartungen zu lenken. Andererseits haben die Regierungen Maßnahmen eingeführt, die das politische Risiko in die Höhe getrieben und eine Decke der Unsicherheit geschaffen haben, die dick genug ist, um Investitionen einzudämmen.
Es ist unvermeidlich, dass diese unterschiedlichen Verhaltensweisen und die Logiken, die sie inspirieren, dazu führen Zentralbanken und Regierungen auf Kollisionskurs. In einem Grundszenario, das sich nicht wesentlich ändern wird: Das Wachstum bleibt schwach, die Inflation niedrig oder nicht vorhanden, und die Bürger sind unzufrieden und werden von populistischen Sirenen angezogen.
