In den letzten vier Jahren gehörten Hochzinsanleihen zu den profitabelsten Anlagen. Nun fragen sich Anleger, was passieren wird, wenn die Federal Reserve ihre ultraexpansive Geldpolitik zur Überwindung der Krise revidiert.
Da die Renditen von Staatsanleihen auf ihrem Tiefpunkt sind, rücken Hochzinsanleihen als Instrumente zur Portfoliodiversifizierung in den Mittelpunkt. Laut Jim Keenan, Leiter Leveraged Finance bei BlackRock, „werden sich die Renditen in den nächsten Jahren wahrscheinlich von denen der jüngsten Vergangenheit unterscheiden, aber dennoch attraktiv bleiben, insbesondere im Vergleich zu festverzinslichen Alternativen.“
Dollar oder Euro?
Für einen europäischen Investor sind die Referenzmärkte die in Euro und Dollar. Letzterer ist hinsichtlich der Kapitalisierung fünfmal größer, weist eine höhere Liquidität und eine geringere Volatilität auf. Darüber hinaus sind die emittierenden Unternehmen überwiegend in den Vereinigten Staaten ansässig.
In Bezug auf die Duration haben historisch gesehen kürzere Laufzeiten den breiteren Markt mit geringerer Volatilität übertroffen bzw. übertroffen. „Mit Blick auf die Zukunft“, heißt es in einer Mitteilung von Source, „können Anleger nach Emissionen mit kürzerer Laufzeit Ausschau halten, um die negativen Auswirkungen steigender Zinssätze oder sich ausweitender Spreads zu verringern.“ Beispielsweise könnte ein Korb aus Hochzinsanleihen mit einer effektiven Laufzeit von vier Jahren um 4 % fallen, wenn die Zinssätze um 100 Basispunkte steigen. Wenn die Jahre auf zwei Jahre sinken, beträgt der Verlust 2 %.
Die Auswahl kurzfristiger Wertpapiere ist defensiver, so dass sie in Zeiten starken Wirtschaftswachstums, in denen sich die Spreads (Abstände zu sicheren Wertpapieren) verringern, tendenziell schlechter abschneiden als der Markt.
Wallet-Satelliten
Unter den von der Morningstar-Analyse abgedeckten ETFs sind iShares Markit iBoxx $ High Yield Capped BondDas an der Borsa Italiana notierte Unternehmen bietet Zugang zum US-amerikanischen Hochzinsmarkt. Die wichtigste Alternative, erklärt José Garcia Zarate, Analyst bei Morningstar, ist Quelle Pimco Short-Term High Yield Corporate Bond ETF, notiert an der Londoner Börse, die auf das kurze Ende der Zinsstrukturkurve spezialisiert ist. Andere Replikanten behandeln europäische Themen, darunter iShares Markit iBoxx Euro High Yield Bond, Lyxor ETF iBoxx EUR Liquid High Yield 30 Ex-Financial e SPDR Barclays Capital Euro High Yield Bond, alle drei sind an der italienischen Börse notiert.
Aufgrund ihrer Eigenschaften eignen sich diese ETFs gut für eine Satellitenrolle im Portfolio, sagt Garcia Zarate. Darüber hinaus müssen italienische Anleger bei Emissionen in Dollar das Wechselkursrisiko berücksichtigen.
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