Bloomberg berichtet, dass nächste Woche bei Christie's in New York aller Wahrscheinlichkeit nach der Allzeitrekord für eine Auktion zeitgenössischer Kunst gebrochen wird. Calder, Rothko, Warhol, Lucian Freud und Cornell werden für mehr als eine halbe Milliarde Dollar den Besitzer wechseln. Die Meister des letzten halben Jahrhunderts werden die Bitcoins Amerikas zu Neureichen, einem Wertaufbewahrungsmittel und einem hochliquiden Zahlungsmittel.
Die Kunstverkäufer sind oft die Erben von Industrieimperien, die Käufer Hedgefonds-Manager oder Private-Equity-Manager der Ostküste. Die anderen Neureichen, die des Silicon Valley, sind zurückgezogener und gönnen sich lieber Science-Fiction-Spielzeuge wie Unternehmen zur Gewinnung von Mineralien aus Asteroiden oder ozeanischen Plattformen mit dem Ehrgeiz, unabhängige Republiken ohne Steuern zu werden. Neben dem persönlichen Ankauf von Gemälden und Skulpturen kaufen alternative Verwalter zunehmend städtische Eigentumswohnungen und Vorstadthäuser für ihre Kunden. Hier ist das Schnäppchen doppelt, denn einerseits gibt es die Aufwertung der Preise (wir sprechen natürlich von Amerika) und andererseits eine hohe Mietrendite, unendlich attraktiver als Treasuries und einladender als Corporate Fesseln.
Es ist faszinierend zu sehen, wie sich die Welt verändert hat. Anspruchsvolles Finanzwesen, das im gesunden Sinne von Occupy Wall Street als destruktiv und parasitär empfunden wird, hat in wenigen Jahren auf spektakuläre Weise die Entwicklung praktisch unverständlicher Werkzeuge (der CDO im Quadrat, erinnern Sie sich?), des hohen Risikos und der hohen Hebelwirkung aufgegeben und ist weitergezogen zu Barkäufen der Nullklasse der Investition, des geleasten Ziegels. Vermieter, oder fast. Hypotheken sind tot, die Banken machen sie nicht mehr. Ihre Anwaltskanzleien sind in einen riesigen Rechtsstreit mit Anwälten jeder Ordnung und jeden Grades über Hypotheken aus dem letzten Jahrzehnt verwickelt. Ihre Finanzdirektoren müssen die Mittel finden, um die endlosen Bußgelder und Milliarden von Millionen für Fehler in den sorglosen Formularen zu bezahlen, die es sogar einem mittellosen Menschen ermöglichten, ein verschuldetes Haus zu kaufen. Heutzutage hassen Banken Immobilien und ihr Traum, der bald wahr werden wird, ist es, wieder wie früher Kredite an Unternehmen zu vergeben. Hypotheken sind im Grunde verstaatlicht worden und werden von Bundesbehörden, Fannie Mae und Freddie Mac, ausgezahlt, die auch viel Geld damit verdienen.
Die Hypotheken sind jedoch viel geringer als früher und deshalb ist das Mieten wieder in Mode. Alternative Finance nutzt diese Gelegenheit und erstellt ein Angebot, kauft Häuser und Hütten mit Bargeld und besetzt sie sofort mit neuen Mietern. Vollkommen amoralisch (nicht unmoralisch) wird Geierfinanzierung zu Lammfinanzierung und erfüllt eine soziale Funktion, denn hier werden heute die Dollars gemacht. Auch amoralisch (nicht unmoralisch), die Gesetze des Marktes bleiben jedoch in Kraft. Käufer-Hedgefonds treiben die Preise von Häusern in die Höhe und verdrängen die traditionelle Nachfrage, die derjenigen, die kaufen, um zu leben. Reden wir nicht über die mittleren und unteren Klassen, seien Sie vorsichtig, denn diese, die keinen Zugang mehr zu Hypotheken haben, können sowieso nicht kaufen. Wir sprechen von der Mittelklasse im europäischen Sinne (die amerikanische Mittelklasse ist unsere Arbeiterklasse), die bei diesen steigenden Preisen den Kauf eines Hauses nicht mehr für billiger hält. Die Folge: Immobilien sind strukturell geschrumpft. Außerdem wird sich der Preisanstieg für amerikanische Häuser von nun an verlangsamen.
Wenn Europäer an Immobilien in den Vereinigten Staaten denken, denken sie an Midtown Manhattan, das jedoch seine eigene Geschichte hat und nicht repräsentativ für den nationalen Trend ist. Die halbierten Immobilien fressen einen halben Punkt des BIP-Wachstums und eine Million Arbeitsplätze auf. Es ist der Fed ein Dorn im Auge, die die kurzfristigen Zinsen länger als normalerweise erlaubt auf null halten muss und sich Sorgen über die Hypothese eines Anstiegs der langfristigen Zinsen macht, die für die Bestimmung der Hypothekenzinsen entscheidend sind. Vor dem Hintergrund einer anfänglichen Erholung der produktiven Investitionen von Unternehmen und eines Wiedererwachens des Konsums mildern langsam laufende Immobilien die Stärke der für dieses Jahr erwarteten zyklischen Beschleunigung. Das ist eine gute Sache für den Aktienmarkt, weil es das Goldilocks-Szenario produziert, weder zu heiß noch zu kalt, wodurch die Zinsen außergewöhnlich niedrig bleiben und die Aktien weiter träge steigen können. John Templeton sagte, dass es niemals ratsam ist, bei völlig klarem Himmel zu kaufen. Heute sind Anleihen stark und stabil und die Wall Street befindet sich auf einem Allzeithoch. Griechenland verkauft seine Anleihen wie Brot und das mediterrane Europa sendet Zeichen der Erholung, die im Fall Spaniens nicht einmal allzu zaghaft sind.
Der Himmel ist jedoch nicht ganz klar. Japan ist ein Fragezeichen, China steht kurz vor einer Wiederbeschleunigung, die nicht überschwänglich zu werden verspricht, Brasilien ist halb stagnierend und Russland droht eine Rezession. Die europäische Erholung ist ihrerseits zu zwei Dritteln zyklisch und nur zu einem Drittel strukturell, insbesondere für Italien und Frankreich. Diese Grauzonen werden heute paradoxerweise positiv interpretiert, weil sie das Goldilocks-ähnliche Szenario bestätigen, das die Märkte so sehr mögen. Wenn alles, wirklich alles gut gehen würde, hätten die Notenbanken kein Alibi mehr und wären gezwungen, die Zinsen zu erhöhen, was die Party für Anleihen und zumindest zeitweise auch für Aktien ruinieren würde. Die Party ist also in vollem Gange und wir sehen keine großen Kontraindikationen dafür, sie zu genießen und dabei investiert zu bleiben.
Sich auf einer Party wohl zu fühlen, bedeutet jedoch nicht unbedingt, dass man anfängt zu trinken oder zu laut zu reden. Gier, besonders wenn viele Vermögenswerte auf Allzeithochs sind, ist nie ein guter Ratgeber. Die SP 500 um 1900 (jetzt sind wir sehr nah dran) verdient eine taktische Erleichterung und eine zumindest vorübergehende Rückkehr zur Neutralität, vor allem in Anbetracht dessen, was an der Ostfront im ukrainischen Grenzmarsch passiert. Konflikte enden, wenn es einen Gewinner gibt oder wenn beide Seiten es satt haben, gegeneinander zu kämpfen. In der Ukraine befinden wir uns jedoch in der Anfangsphase, in der es spannend und aufregend ist, den Gegner zu provozieren. Die Kiewer Regierung wird von Radikalen und Opfern der früheren pro-russischen Regierung bevölkert. Einige von ihnen waren im Gefängnis und streben nach Rache. Putin hingegen ist zu Hause auf dem Höhepunkt der Popularität und kann sich nicht aus dem Getümmel zurückziehen. Obama seinerseits kann es sich nicht leisten, in einem Wahljahr, in dem der Senat für die Demokraten gefährdet ist, schwach zu erscheinen. Auch das dritte internationale Abkommen zur Ukraine scheitert und die Positionen vor Ort verhärten sich. Die gesamte globale geopolitische Ordnung ist in eine fließende Phase eingetreten, in der Russland sich China annähert, während Europa Gefahr läuft, einen nicht ganz zu vernachlässigenden Preis zu zahlen. Die EZB bereitet sich darauf vor, den möglichen Schlag abzumildern, kann ihn aber nicht vollständig verhindern. Dann haben Sie eine gute Party, aber bleiben Sie nüchtern und entfernen Sie sich nicht zu weit vom Fernsehen und den Nachrichten.
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