Heute Morgen hat Frankreich viel riskiert: Die seit einiger Zeit erwartete Auktion von Oats, französische Staatsanleihen mit zwei und fünf Jahren, fiel mit der Überwindung (einige Minuten zuvor) durch den Spread von zehnjährigen Oats gegenüber den Bund-Äquivalenten zusammen die Schwelle von 200 Basispunkten. Das hatte es seit der Einführung des Euro noch nie gegeben. Nun, die Auktion war am Ende erfolgreich: Anleihen im Wert von fast sieben Milliarden Euro wurden platziert, das am Vorabend bekannt gegebene Maximalvolumen.
„Das Schlimmste wurde verhindert“, „Es hätte eine Katastrophe werden können“: Das waren einige der Kommentare, die heute Nachmittag auf französischen Websites zu lesen waren. Ja, der Auktionstest wurde bestanden, allerdings mit deutlich höheren Renditen als noch einen Monat zuvor: Für 5-jährige Hafer ging es von 2,31 % auf 2,82 und für zweijährige von 1,81 % auf 1,85. Anschließend ging der Spread ebenfalls zurück, unterstützt durch einige ermutigende Wirtschaftsdaten aus den USA, insbesondere den Rückgang der Empfänger von Arbeitslosengeld. Um 11:26 schoss der Spread auf ein Rekordhoch von 203 bps. Aber unmittelbar danach fiel er wieder ab, bis er auf 174 fiel. Um 18 Uhr pendelte er immer noch um dieses Niveau herum.
Ist es nur ein Waffenstillstand? Wahrscheinlich ja. Klar ist, dass nach Athen, Madrid und Rom nun Paris der Lackmustest für die Stabilität des Euro ist. Und seien wir ehrlich, es ist wiederum zur Zielscheibe von Spekulanten geworden. Die Perspektive ist immer die gleiche wie bei Italien: die relative Position gegenüber Deutschland. Der französische Spread blieb lange Zeit bei null. Anfang Juli waren es schon 40 bps und da läutete jemand die Alarmglocke. Heute ist die Schwelle von 200 Basispunkten überschritten, viel zu viel für zwei Länder, die (theoretisch) beide zum Zug der Staaten gehören, die von Ratingagenturen für ihre Staatsverschuldung mit Triple A eingestuft werden.
Theoretisch, denn die Gerüchte über eine Herabstufung von Paris halten sich immer mehr. Ende Juni betrug die Staatsverschuldung 86,2 %, immerhin ein akzeptabler Wert. Aber das steigt schnell aufgrund eines öffentlichen Defizits, das am Ende des Jahres 5,7 % des BIP betragen sollte (3,7 % für Italien). Und wenn in unserem Land 2012 ein Primärüberschuss in Höhe von 2,6 % des BIP erwartet wird, hat Frankreich dagegen bereits ein Defizit von 2,1 % einkalkuliert. Letzte Woche schickte Standard & Poor's eine Nachricht an seine Abonnenten, in der die Herabstufung der französischen Staatsanleihen angekündigt wurde. Sofort danach verneint, als technischer Fehler. „Dieser Fehler wird fast zu einem Ausrutscher – wir haben heute Nachmittag auf der Website von Les Echos, der größten französischen Zeitung, gelesen –. Viele Ökonomen und Finanzakteure beurteilen die Situation unseres Landes streng: Sie schätzen die wichtigsten Parameter schwächer ein als die Italiens“.
Die Verschlechterung der französischen Staatsfinanzen in den letzten Tagen, Wochen oder sogar Monaten ist jedoch nichts Neues. Was ist passiert? Sind die Märkte plötzlich aufgewacht? Oder rennt Deutschland und wer einfach nicht mitzieht, ist verloren? Die Seifenoper der französischen Strecke ist noch nicht zu Ende.
