Das Ende des Kalenderjahres ist in der Regel durch stark verringerte Liquidität sowie eine reduzierte Anzahl aktiver Händler in den wichtigsten globalen Finanzzentren gekennzeichnet. Darüber hinaus sind viele institutionelle Akteure nicht tätig und melden ihre Positionen nicht zeitgleich mit dem Ende des Geschäftsjahres.
Dieses Phänomen der Liquiditätskrise sie tritt besonders in den letzten Novembertagen und vor allem im Dezember auf. Von hier aus die Risiko hoher Überschläge auf US-Dollar, Yen und Euro im Besonderen.
Konkret gibt es drei Faktoren was dieses zyklische Phänomen des Liquiditätsabbaus verstärken könnte:
- Die breite Marktliquidität ist stark eingeschränkt. Nicht nur an der Bond-Front. Das Problem ist offensichtlich umfassend
- Phänomen eines Dominoeffekts auf dem Devisenmarkt, der sich allmählich abzeichnet
- Kritische Ereignisse, die einen möglichen Anstieg der Volatilität im Dezember ankündigen und daher die Risiken für kurzfristig orientierte Anleger verstärken können.
1. Die Liquidität auf den globalen Finanzmärkten ist stark gesunken
Sucht man bei Google nach Liquiditätsengpässen, findet man leicht die unterschiedlichsten Meldungen aus den unterschiedlichsten Quellen. Eines davon, erstellt von der New Yorker Fed, zeigt die Verschlechterung des Marktes für US-Staatsanleihen, der als einer der sichersten Vermögenswerte der Welt gilt. Eine andere veranschaulicht, wie die PBOC (Zentralbank von China) den inländischen Finanzkreislauf aufgrund einer möglichen „Verknappung“ zum Jahresende mit Liquidität überschwemmt hat. Zwischen diesen beiden Beispielen besteht natürlich kein Zusammenhang, aber die gemeinsame Implikation ist ziemlich klar: Die Liquidität wird für eine Vielzahl von Finanzinstituten und Märkten immer knapper. Die meisten Händler auf dem Devisenmarkt blieben relativ geschützt vor dem Rückgang der Volatilität, insbesondere bei den berühmten G7-Währungen, obwohl die Auswirkungen auch für die weltweit am häufigsten gehandelten Währungen zu wirken beginnen.
2. Das Liquiditätsrisiko hat sich auch auf die wichtigsten Währungen und Forex insgesamt ausgeweitet
Eine plötzliche Ausweitung der Geld-Brief-Spanne des Eurodollar-Wechselkurses am 12. November 2015 kann als Zeichen dafür interpretiert werden, dass das Liquiditätsrisiko auch den Devisenmarkt stark betrifft. Die verfügbare Liquidität hat im vergangenen Jahr deutlich abgenommen. Zwischen 8.15 und 8.30 Uhr morgens (New Yorker Zeit) am 12. November, als sich der Eurodollar Bid/Ask Spread um bis zu 10 Pips im Interbankenkreislauf ausweitete, gab es keine unerwarteten Neuigkeiten, die einen plötzlichen Rückgang der Liquidität an diesem Kreuz rechtfertigen würden. Es muss betont werden, dass es sich um den meistgehandelten Wechselkurs der Welt handelt. Er stellt etwa ein Viertel des gesamten Volumens des Devisenmarktes dar, und der durchschnittliche Spread innerhalb der Interbankenplattform beträgt 1,1 Pips. Es erscheint daher ziemlich unerklärlich zu glauben, dass sich die Marktbedingungen schnell so verschlechtert haben, dass es zu einem so erheblichen Anstieg des Spreads gekommen ist.
Der Punkt ist klar: Wenn die meistgehandelte Devisenbörse der Welt ähnliche Liquiditätslücken erleidet, ist zu erwarten, dass die weniger liquiden Währungen (z. B. die sogenannten Schwellenwährungen) von diesen Märkten in einem überproportionalen Ausmaß unterminiert werden könnten Bedingungen. All dies macht das Jahresende besonders anfällig für weitere Risiken.
3. Der Monat Dezember wird von der Fed-Sitzung geprägt sein, mit dem Risiko sehr hoher Volatilität
Das Liquiditätsrisiko am Ende des Jahres ist an sich schon erheblich, wird aber zweifellos durch einen ereignisreichen Wirtschaftskalender verschärft, der seine Auswirkungen erheblich verstärken kann. Die Kombination aus der Sitzung der Europäischen Zentralbank und der Aussage von Fed-Gouverneurin Janet Yellen im US-Kongress sowie die Veröffentlichung der Non Farm Payrolls zwischen dem 3. und 4. Dezember konzentrieren die hohen Volatilitätsrisiken auf einen extrem engen Zeitraum.
Anleger zahlen in der Regel a Volatilitätsprämie in den letzten Wochen des Jahres, aber der Anstieg könnte diesmal beträchtlich sein. Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken könnten den potenziell perfekten Sturm auslösen. Angesichts der dargestellten Bedingungen ist Vorsicht für kurzfristig orientierte Anleger geboten. Illiquide Märkte können die Rentabilität des Betriebs untergraben. Wenn auch die Mangel an Liquidität im Interbankenbereich sollten sich bei heftigen Marktbewegungen offenbaren, dieesecuzione stark beeinträchtigt werden könnte. Die Liquiditätsknappheit könnte auch erhebliche Auswirkungen auf die haben Kreditvergabe zwischen Banken, und dies könnte zu hohen Rollover-Kosten in Forex führen.
