Inflation ist nicht mehr beängstigend. In der letzten Krise ging es nicht schnell zurück, und es scheint unwahrscheinlich, dass die geldpolitischen Strategien die Fehler der XNUMXer Jahre wiederholen und das System in Richtung Stagflation (dh steigende Preise ohne Wirtschaftswachstum) treiben werden. Daraus geht hervor eine Studie des Internationalen Währungsfonds, die hervorhebt, wie Die Inflationserwartungen sind jetzt stabiler und an den Zentralbankzielen verankert. Auch die inflationären Reaktionen auf zyklische Veränderungen der Arbeitslosigkeit haben nachgelassen.
Solange die Zentralbanken ihre Unabhängigkeit von der Politik bewahren, scheinen der Studie zufolge geldpolitische Anreize angesichts der aktuellen zyklischen Schwäche in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften angemessen. Dafür spricht die Kombination aus einer relativ flachen Phillips-Kurve – also einer geringen Reaktion der Inflation auf Schwankungen der Arbeitslosigkeit (die Phillips-Kurve verbindet diese beiden Größen) – und stabilen Preiserwartungen Eine vorübergehende Politik starker Konjunkturimpulse kann nur marginale Auswirkungen auf die Inflation haben. Die Kosten einer längeren Periode hoher Arbeitslosenquoten scheinen zweifellos größer zu sein.
Laut IWF müssen wir jedoch auf der Hut sein, und wir müssen auch die Fälle Irland und Spanien erwähnen, die in den XNUMXer Jahren trotz niedriger Verbraucherpreisinflation eine Zunahme wirtschaftlicher Ungleichgewichte verzeichneten, die zu einer galoppierenden Preisinflation bei anderen Vermögenswerten führte einschließlich Immobilien.
Diese Erkenntnisse des Internationalen Währungsfonds wurden von internationalen Beobachtern als ein Ermutigung für die EZB zu einer noch expansiveren Geldpolitik, erneute Zinssenkungen auf der Grundlage der jüngsten Manöver des neuen Gouverneurs der Bank of Japan, Haruhiko Kuroda, dessen Interventionen auch die Zustimmung der Fed erhielten.
