Fininvest, Pirelli, Tim und Stellantis: alle Unbekannten über die nahe Zukunft des italienischen Kapitalismus

In ein paar Tagen hat sich für mindestens vier große Gruppen des italienischen Kapitalismus viel verändert und wer weiß, was passieren wird. Vor dem Verschwinden von Silvio Berlusconi, dann die Annahme der Goldene Kraft für Pirelli, daher der Rückschlag des italienischen Managements von Tim zu den Franzosen von VivendiSchließlich nimmt der wachsende politische und gewerkschaftliche Druck zu stellantis denn das italienische Interesse ist mit der Eintragung in das Kapital der geschützt State durch das CDP. Glücklicherweise endet der italienische Kapitalismus nicht bei diesen vier großen Konzernen, und das Wachstum mittelgroßer Familienunternehmen zusammen mit dem großer öffentlicher Konzerne, ohne dabei Banken und Versicherungen zu vergessen, hat deren Natur zunehmend verändert. Aber es besteht kein Zweifel daran, dass die Zukunft von Fininvest und vor allem von MFE, wie das europäische Unternehmen, das Berlusconis Fernseher zusammenbringt, jetzt heißt, das von Pirelli unter Golden Power, das von Telecom Italia (heute Tim), das sich mit dem Verkauf des Netzwerks auseinandersetzt, obwohl sein erster Aktionär (Vivendi) nicht einverstanden ist, und das von Stellantis , überragt von einem bunten Wedelsturm, sind eine entscheidende Passage, die kaum alles beim Alten belassen wird.

Fininvest: Was wird Silvio sagen und wer wird die Mehrheit haben?

Im Fokus stehen offensichtlich Silvio Berlusconis Testament, die Verteilung seines riesigen Vermögens und vor allem die Auswirkungen auf die Aktionärsstruktur von Fininvest, der von Marina Berlusconi geführten Holdinggesellschaft, die die Anteile an drei börsennotierten Unternehmen kontrolliert: 47,9 % von Mfe (Mediaset für Europa, das die Anteile am Fernsehen sammelt, vor allem an Mediaset, aber auch an Mediaset Espana und an der deutschen Prosiebensat), 53,3 % von Mondadori und 30 % von Banca Mediolanum. Silvio Berlusconi hielt 61,21 % von Fininvest, wobei sowohl Marina als auch Piersilvio Berlusconi – die ersten verheirateten Kinder – jeweils 7,65 % des Kapitals halten und Barbara, Eleonora und Luigi – die zweiten verheirateten Kinder von Veronica Lario – 21,4 %, aufgeteilt in drei gleiche Anteile. Berlusconi hat nie gesagt, wie seine 61,21 % verteilt werden würden: gleichmäßig auf seine fünf Kinder oder nicht? Würde die Aufteilung zu gleichen Teilen erfolgen und kein Gegengewicht durch andere Vermögenswerte des Nachlasses bestehen, würde die Mehrheit von Fininvest in den Händen der drei zweitverheirateten Kinder landen, die 3 % des Kapitals halten könnten, d. h. die Mehrheit von Fininvest gegen ungefähr 58 % der 40 Kinder aus erster Ehe, die derzeit die wichtigsten operativen Positionen innehaben. Bisher haben sich Berlusconis fünf Kinder immer gut verstanden, und es ist wahrscheinlich, dass Silvio sein Testament von seinen Notaren sorgfältig vorbereiten ließ, um Erschütterungen in der Gesellschaft zu vermeiden Angst.

Pirelli: Was werden die Chinesen angesichts der Goldmacht tun?

Vor der Eröffnung der Börse am Montagmorgen wird die Regierung die vollständigen Bedingungen der Golden-Power-Regel bekannt geben, die sie auf Pirelli anwenden will, um Italiens Interessen gegenüber chinesischen Aktionären zu schützen ChemChina die 37 % des Reifenunternehmens halten. Das Gesetz sieht nicht, wie vom Markt angenommen, das Einfrieren der Aktien der Chinesen vor, sondern schränkt den Zugriff auf sensible Daten stark ein und legt fest, dass für strategische Entscheidungen eine 4/5-Mehrheit des Vorstands erforderlich ist. Der Rückgriff auf die Goldene Macht ergibt sich aus der Notwendigkeit, italienische Interessen zu schützen und die wachsende Einmischung der chinesischen Aktionäre in die Führung von Pirelli in den Händen von Marco Tronchetti Provera und der italienischen Führung einzudämmen. Aber es gibt zwei Unbekannte: 1) Wie werden die Chinesen, die 37 % von Pirelli halten und der Hauptaktionär sind, auf die von der italienischen Regierung verhängten Beschränkungen reagieren? Werden sie mit Pech gut spielen oder werden sie darüber nachdenken, ihren Anteil zu verkaufen? Mit welchen finalen Konsequenzen für die Aktionärsstruktur von Pirelli? 2) Welche Verbindung besteht – denn man kann sie nicht ignorieren – zwischen der goldenen Macht in Pirelli und der Seidenstraße, die der amerikanischen Regierung nicht gefällt, bei der die italienische Regierung jedoch noch ein Jahr Zeit hat, um zu entscheiden, was zu tun ist verstehen Sie, wie Sie die Interessen italienischer Unternehmen in China schützen können?

Wir werden es am Leben verstehen, aber es ist klar, dass wir mit unbekannten Faktoren ersten Ausmaßes für den italienischen Kapitalismus, aber auch für den Staat konfrontiert sind.

Tim: Wie werden die Franzosen von Vivendi auf die Ohrfeige von Labriola und den Verkauf des Netzwerks reagieren?

Der dritte große Konzern, der an der Börse und darüber hinaus im Rampenlicht steht, ist Telecom Italia (heute Tim), das erste italienische Telekommunikationsunternehmen, das versucht, sein Netzwerk zu verkaufen, um dem perfekten Sturm zu entkommen, der es zwischen hoher Verschuldung, ungezügelter Konkurrenz und anderen Faktoren quält die Notwendigkeit großer und teurer Investitionen. Für CEO Pietro Labriola besteht der einzige Ausweg darin, NetCo (also das Netzwerk plus Sparkle) zu verkaufen und das Unternehmen neu zu organisieren, aber die Franzosen von Vivendi, die mit ihren 23,7 % der Hauptaktionär des Unternehmens sind, sind dagegen, weil sie glauben, dass das Zwei bisher eingegangene Angebote – das des amerikanischen Fonds KKR und das des CDP-Macquarie-Konsortiums –, die rund 20 bis 21 Milliarden Euro betragen, reichen nicht aus. Die Franzosen möchten, dass das Unternehmen aus dem Verkauf des Netzwerks mindestens 31 Milliarden einnimmt: ein Wert, der absolut über den Schätzungen aller Analysten liegt, aber die Verluste von 3 Milliarden ausgleichen würde, die durch die desaströse italienische Kampagne von Vivendi entstanden sind, die auszufallen droht zu einer außerordentlichen Versammlung von Tim, um den Verkauf des Netzwerks zu verhindern und das Gleichgewicht an der Spitze des Unternehmens umzustürzen. Labriola bewies jedoch Mut und lehnte, nachdem er den Franzosen zugehört hatte, deren Kandidaten ab, in den Vorstand einzutreten und Arnaud de Puyfontaine, die rechte Hand von Vivendi-Eigentümer Vincent Bollorè, zu ersetzen. Aber es ist niemandem entgangen, dass Labriola mit Entschlossenheit vorgegangen ist, auch weil er den Vorsitzenden von Tim, Salvatore Rossi (ehemaliger Generaldirektor der Bank von Italien) und den Vorsitzenden der Cassa Depositi e Prestiti (Cdp, die 9,9 % hält) gefunden hat Tim), Giovanni Gorno Tempini, der sicherlich im Einklang mit den Richtlinien der Regierung gehandelt hat. Was wird Vivendi jetzt tun? Wir werden es bald wissen, aber der Appell der Regierung an die Goldene Macht für Pirelli ist eine eindeutige Warnung.

Stellantis: der Wunsch nach dem Staat, der sich durch die Gewerkschaften, die politischen Kräfte und vielleicht Meloni zieht

Die vierte Gruppe, auf die sich die Aufmerksamkeit der Börse, der Regierung, der Gewerkschaften, der politischen Kräfte und der öffentlichen Meinung richtet, ist Stellantis, der große multinationale Automobilkonzern, der aus der Fusion von Fiat und der französischen PSA hervorgegangen ist. Die weitverbreitete Meinung ist, dass neben dem Eigenkapitalanteil (14,4 % an Exor, 7,2 % mit Option auf 8,5 % an die Peugeot-Familie und 6,2 % an den französischen Staat) und der John Elkann anvertrauten Präsidentschaft der Schwerpunkt des Unternehmens liegt Der Konzern hat sich nach Frankreich verlagert und dies könnte die italienischen Fabriken und die Aktivitäten unserer Automobilzulieferkette benachteiligen. Aus diesem Grund entsteht eine zusammengesetzte Gruppe von Unternehmen aus der Automobilbranche, Teilen der Gewerkschaft und der Linken, aber auch der Rechten, die den Einzug der CDP in die Hauptstadt Stellantis befürworten, um die italienischen Interessen zu schützen . Eine etwas nationalpopulistische Vision, die bereits in den letzten Tagen von Elkann abgelehnt wurde („Staaten treten in Unternehmen ein, wenn es ihnen schlecht geht, aber Stellantis geht es sehr gut“), die aber, wie Stefano Cingolani gestern in einem Leitartikel im Foglio hervorhob, deutlich stärker wird mit dem Titel „Jeder gegen Elkann“, in dem es heißt: „Die Belagerung (Ed über Elkann) hat einige Zeit gedauert, aber sie war noch nie so dringend.“ Aber warum? „Vergeltung gegen Elkann, Rache an der „Flucht“ von Fiat, fremdenfeindliche und nationalpopulistische Kampagnen“? Cingolani erinnert sich, dass während des Wahlkampfs sowohl Melonis Partei als auch die Liga mit dem Gedanken spielten, Elkann entgegenzuwirken, indem sie der CDP den Zutritt zur Hauptstadt Stellantis gestatteten. Aber was denkt der Premierminister jetzt, vielleicht verärgert über die dezidiert regierungsfeindliche Linie von Elkanns Zeitungen? Kluge Schlussfolgerung von Cingolani, der fragt: „Ist es nicht besser, die Schlagzeilen der Republik zu ignorieren und an die Nation zu denken?“ Natürlich wäre es besser, über Investitionen und Reformen nachzudenken, als sich mit Steuergeldern zu rächen. Aber morgen gibt es keine Gewissheit.