Die Versicherungs- und Inkassogruppe Atradius bietet für das globale BIP eine Kontraktion von 4,5 % auf Jahresbasis, was diese Rezession schlimmer macht als die Krise von 2009. China ist der einzige große Markt, von dem erwartet wird, dass er der Rezession entgeht: Da Peking der Epidemiekurve voraus war, spürte es im ersten Quartal 2020 die größten wirtschaftlichen Auswirkungen, während es im Jahr 3,2 laut der Wirtschaft Aktivität verzeichnete eine Erholung von XNUMX % auf Jahresbasis. Die Erholung im Jahr 2021 ist jedenfalls ungewiss: Es wird in der Tat durch die Schaffung eines Impfstoffs oder alternativ durch einen Zustand der Welt bedingt sein, in dem die Auswirkungen der sozialen Distanzierung auf die wirtschaftlichen Aktivitäten weitgehend überwunden sein werden.
REZESSION, LOCKDOWNS UND WIRTSCHAFTSBEREICHE
Das Ausmaß der wirtschaftlichen Schrumpfung ist von Land zu Land unterschiedlich und wird von vielen Faktoren beeinflusst. Erstens wird das erwartet Der wirtschaftliche Abschwung wird in Ländern größer sein, in denen längere und restriktivere Ausgangssperren verhängt wurden: Italien, Frankreich und Spanien sind stark von dem Virus betroffen und haben lange und strenge Eindämmungsmaßnahmen ergriffen. Zweitens müssen Fragen der sektoralen Strukturierung berücksichtigt werden: Südeuropäische Länder wie Spanien, Italien, Frankreich, Portugal und Griechenland sind der aktuellen Krise stärker ausgesetzt, da sie stark von Tourismus und Dienstleistungen abhängig sind. Auf der anderen Seite wird allgemein mit weniger Kontraktionen in den nordeuropäischen Ländern gerechnet: Deutschland, Dänemark, Österreich und die Niederlande sind weniger vom Tourismus abhängig und schneiden besser bei der Eindämmung von Neuinfektionen ab, wobei sich die Volkswirtschaften anscheinend leichter an soziale Einschränkungen anpassen. Außerhalb Europas haben die USA, Japan und Australien positivere Aussichten als die meisten europäischen Länder.
ÄNDERUNGEN DES KONKURSGESETZES
Die meisten Länder haben gemacht vorübergehende Änderungen des insolvenzrechtlichen Rahmens zum Schutz von Unternehmen vor Insolvenz: Zu diesen Maßnahmen gehört die vorübergehende Aussetzung von Konkursverfahren, die sie vor Gericht unzulässig machen, beispielsweise indem Gläubiger daran gehindert werden, ein Verfahren einzuleiten, oder indem die für einen Konkursantrag erforderliche Schuldengrenze angehoben wird. Die Dauer variiert zwischen den Ländern, wobei die Frist im Durchschnitt zwischen Mai und Dezember 2020 liegt. Belgien, Italien und Spanien haben Gesetze erlassen, die Insolvenzverfahren vorübergehend aussetzen oder Insolvenzen für unzulässig erklären, was bedeutet, dass Gläubiger nicht wegen Insolvenz eines Unternehmens vor Gericht gehen können nicht in der Lage, seine Schulden zu bezahlen. Andere Länder, wie Singapur und Australien, haben die Schuldengrenze für die Beantragung eines Konkursverfahrens angehoben. Eine dritte Gruppe von Ländern, darunter die Niederlande, Schweden, Dänemark, Irland, das Vereinigte Königreich und die Vereinigten Staaten, haben keine wesentlichen Änderungen an ihren Vorschriften vorgenommen. Im Falle der Niederlande und des Vereinigten Königreichs unterliegt die Insolvenzgesetzgebung jedoch einer umfassenderen Überprüfung, die sich auf laufende Insolvenzen auswirken kann. In den Niederlanden beispielsweise wird es einfacher, den Gläubigern eine Unternehmenssanierung aufzuzwingen, was zu weniger Insolvenzen führen könnte.
STEUERPOLITIK
Zweitens haben Regierungen und Zentralbanken auf der ganzen Welt angenommen Maßnahmen, um den wirtschaftlichen Auswirkungen entgegenzuwirken und kleine Unternehmen zu unterstützen. Die steuerlichen Maßnahmen hatten im zweiten Quartal die größte Wirkung, als die Sperrungen strenger und umfassender waren. Die Regierungen Deutschlands, der Niederlande, Frankreichs und Australiens haben ihrerseits öffentlich erklärt, dass die Maßnahmen über das zweite Quartal hinaus verlängert werden. In der Europäischen Union ist die Wiederaufbaufonds von 750 Milliarden Euro die Mittel von Ländern, die während der Pandemie am wenigsten gelitten haben, an diejenigen umverteilt, die am meisten unter den Auswirkungen gelitten haben. Obwohl kurzfristig wirksam, direkte Ausgabenmaßnahmen und Steuersenkungen dürften einen Anstieg der Insolvenzen langfristig kaum verhindern: Auch kostendeckend werden sie nicht in der Lage sein, weitere Gewinnausfälle zu verhindern, sodass betroffenen Branchen nichts anderes übrig bleibt, als Insolvenz anzumelden und das verbleibende Kapital in erfolgversprechendere Branchen umzuschichten. Außerdem, Die zur Bewältigung der Krise beschlossenen Fiskalpakete belasten den öffentlichen Haushalt, die bei zu langer Dauer unhaltbar werden, insbesondere für Italien und Griechenland. Somit bleibt der Haushaltsspielraum begrenzt.
DIE SCHWIERIGKEITEN FÜR DEN EXPORT
In diesem Szenario werden die von der freigegebenen DatenIstat Bericht Der August war ein verhaltener Monat für italienische Exporte, der einen leichten wirtschaftlichen Abschwung verzeichnete. Nach den Leistungen im Mai (+37,6 %) und Juni (+14,9 %) verzeichneten die Verkäufe auf Nicht-EU-Märkten im letzten Monat einen leichten zyklischen Rückgang von -0,3 %. Der leichte Rückgang der Exporte auf Monatsbasis ist die Synthese unterschiedlicher Dynamiken: Rückgang der Verkäufe von Energie (-19,6 %), kurzlebigen Konsumgütern (-1,6 %) und Investitionsgütern (-1,3 %), ein Anstieg bei langlebigen Konsumgütern (+7,0 %) und Vorleistungsgüter (+2,2 %). Auf Quartalsbasis zeigen die Exporte jedoch eine weitgehend positive Veränderung (+25,9 %), verteilt über alle Gruppierungen, mit Ausnahme von Energie, zu der insbesondere langlebige Konsumgüter (+85,1 %) und instrumentelle (+43,5 %) beitragen.
In Bezug auf Made in Italy-Destinationen sind die Exporte in die Opec-Länder (-27,5 %), Mercosur (-25,5 %) und Russland (-20,0 %) auf Jahresbasis stark rückläufig, während die Verkäufe nach China gestiegen sind (+4,8 %). Auf der anderen Seite setzt sich die Erholungsphase der Importe fort, die sowohl im letzten Monat (+5,1 %), vor allem dank einer sehr starken Zunahme der Vorleistungen (+22,4 %), als auch auf Quartalsbasis (+17,3 %) zugenommen haben. , mit den größten Zuwächsen bei langlebigen Konsumgütern (+70,7 %) und Investitionsgütern (+31,3 %). Auf Trendbasis verzeichneten die Importe jedoch einen größeren, aber geringeren Rückgang (-16,4 %), der hauptsächlich durch den starken Rückgang der Energiekäufe (-50,3 %) verursacht wurde. Einkäufe aus Russland (-41,2 %), der Türkei (-28,8 %), den USA (-24,7 %) und dem Vereinigten Königreich (-23,3 %) verzeichneten deutlich größere Trendrückgänge als der Durchschnitt der Einfuhren aus Nicht-EU-Ländern, während Einkäufe aus den Mercosur-Staaten scheinen auf dem Vormarsch zu sein (+25,1%). Die Schätzung der Handelsbilanz im August 2020 beträgt +3.272 Millionen (gegenüber +3.039 Millionen im August 2019). Der Überschuss im Handel mit Produkten ohne Energie ging zurück (von +6.220 Mio. auf +4.882 Mio.).
BOOM DER KONKUSSE KOMMT BALD
Analysten prognostizieren viel mehr Insolvenzen in der zweiten Hälfte des Jahres 2020, +26 % der Insolvenzen weltweit, basierend auf einem Auslaufen der steuerlichen Anreizmaßnahmen und einer Wiedereröffnung von Gerichten und Konkursverfahren. Die vorübergehende Lockerung der Insolvenzgesetze für die meisten Fälle wird voraussichtlich im dritten Quartal dieses Jahres enden, da sie die Staatshaushalte stark belasten. Die geringsten Insolvenzzuwächse sind alle in Europa zu verzeichnen: In Deutschland, Frankreich, Österreich, Belgien, der Schweiz und Italien dürften die Insolvenzen um 6 % bis 20 % zunehmen. Die wirtschaftliche Kontraktion in diesen Ländern ist im Allgemeinen geringer, mit Ausnahme von Belgien und Italien, und sie haben eine geringere Reagibilität der Insolvenzen auf das BIP.
Dieser geringeren Elastizität liegen institutionelle Gründe zugrunde. In Deutschland zum Beispiel ermutigt die Gesetzgebung Unternehmen in Schwierigkeiten nicht, Insolvenz anzumelden, sondern den Weg der Restrukturierung zu versuchen. Auf der anderen Seite hat auch Italien eine relativ geringe historische Elastizität von Insolvenzen gegenüber Konjunkturzyklen, aber aus anderen Gründen: Insolvenzverfahren sind langwierig und teuer, daher ziehen es die meisten Unternehmen in Schwierigkeiten vor, ihre Gläubiger durch sogenannte Vergleichsvereinbarungen zu liquidieren mit Gläubigern. Zu den Volkswirtschaften, in denen mit einem starken Anstieg der Insolvenzen gerechnet wird, zählen die Türkei, die USA, Hongkong sowie in Europa Portugal, die Niederlande und Spanien. Für alle diese Länder wird erwartet, dass ein erheblicher wirtschaftlicher Rückgang den starken Anstieg der Insolvenzen rechtfertigen wird.
Insolvenzprognosen für 2021 zeigen für einige Länder eine Erhöhung aufgrund verspäteter Anmeldungen aufgrund der vorübergehenden Aussetzung des Gerichtsverfahrens. Dies gilt für Spanien, Australien, Kanada, Frankreich, die Schweiz, Norwegen und Finnland, Länder, die voraussichtlich die größten Zuwächse verzeichnen werden. Für Schweden und die Niederlande lässt das relativ schwächere Wirtschaftswachstum nach dem geringsten Rückgang im Jahr 2020 in Verbindung mit der Rücknahme fiskalischer Unterstützungspakete einen leichten Anstieg der Insolvenzen erwarten.
Zu den Ländern mit dem stärksten Rückgang der Insolvenzen im Jahr 2021 zählen jene in Südeuropa, darunter Griechenland, Portugal und Italien: Von einer relativ starken konjunkturellen Erholung werden alle profitieren. Athen ist ein Sonderfall, da es in den letzten Jahren aufgrund von Reformen, die eine Umstrukturierung eines Unternehmens ohne Einschaltung eines Insolvenzgerichts erleichtern, einen Abwärtstrend bei Insolvenzen erlebt hat. Griechenland ist auch das einzige Land, das 2019-21 voraussichtlich einen kumulativen Rückgang der Insolvenzen verzeichnen wird. Weitere Beispiele kommen aus Neuseeland und der Tschechischen Republik, die im nächsten Jahr voraussichtlich von einer relativ starken wirtschaftlichen Erholung profitieren werden. Wenn insgesamt alle Märkte im Jahr 2021 einen leichten Rückgang der Insolvenzen verzeichnen, unterstreichen die Schätzungen trotz der erwarteten moderaten wirtschaftlichen Erholung ein höheres Risikoniveau (+25 %), wenn man die Zahlen mit denen vor der Rezession vergleicht.
