„Heutzutage auf dem Weg der Entwicklung voranzuschreiten, ist, als würde man ein Schiff mit entsprechenden Manövern gegen den Strom steuern.“ Es ist das Bild, das Premierminister Li Kequiang am vergangenen Wochenende auf dem Parteitag verwendete. Abgesehen von der Metapher geht es darum, der Abschwächung der Wirtschaft mit antizyklischen Manövern entgegenzuwirken, ohne jedoch das finanzielle Gleichgewicht zu gefährden.
In Zahlen ausgedrückt, so die Ziele der Regierung, werde das Wachstum im Jahr 2017 6,5 % nicht überschreiten, während das Defizit auf 3 % ansteigen werde, wie es seit 1979 noch nie geschehen sei. „Es wird keine plötzliche Verlangsamung der Wirtschaft geben“, fasste Xu Shaoshi zusammen. Vorsitzender der Entwicklungs- und Reformkommission.
Die neuesten Nachrichten passen in diesen Rahmen: Die Erzeugerpreise (-4,9 % im Februar) schlossen ab, aber die Inflation stieg um 1,8 %.
Außerdem wird auf die Intervention des Gouverneurs der Bank of Japan, Haruhiko Kuroda, gewartet. Die Daten zum BIP (-0,4 % Prognose für das letzte Quartal 2015, -1,6 % Jahreswert) könnten auf eine Kehrtwende bei den Abenomics hindeuten: Negativzinsen zeigen nicht die gewünschte Wirkung.
Die Woche der EZB ist endlich da. Am Donnerstag wird Mario Draghi die Entscheidungen des Instituts erläutern, um dem Rückgang der Inflation und der Wirtschaftslage entgegenzuwirken. Nach den Prognosen zu urteilen, sollten Frankfurts Maßnahmen sein: a) eine Erhöhung der Wertpapierkäufe am Markt um weitere 10 Milliarden pro Monat; b) Verlängerung des Programms von März bis September 2017; c) erneute Senkung der Renditen für Bankeinlagen bei der Zentralbank um bis zu -0,40-50 %. Weitere Änderungen könnten die Art der für Qe-Käufe zugelassenen Wertpapiere betreffen.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat versucht, die Begeisterung einzudämmen. Der Leiter der Währungsabteilung der BRI, Claudio Borio, erläuterte den Quartalsbericht und sagte: „Trotz außergewöhnlich expansiver monetärer Bedingungen war das Wachstum enttäuschend und die Inflation blieb niedrig.“ Die Marktteilnehmer haben es zur Kenntnis genommen und ihr Vertrauen in die Heilkräfte der Zentralbanken gerät zum ersten Mal ins Wanken.
Eine weitere Warnung, diesmal an Italien und Spanien gerichtet, kommt heute vom Treffen der Eurogruppe in Brüssel. Vorgeworfen wird das strukturelle Defizit, das dank der Preisverlangsamung über das Schutzniveau hinaus wächst (von 0,7 % auf 1 %). Um ein Überschuldungsverfahren zu vermeiden, muss die Regierung jedoch die Abweichung vom Weg zu einem ausgeglichenen Haushalt begrenzen. „Wir werden eine Lösung finden“, sagte Minister Pier Carlo Padoan am Vorabend.
Der S&P 500-Index, der sich seit drei Wochen im Aufwärtstrend befindet, hat nicht nur die Verluste vom Jahresanfang wieder wettgemacht, sondern ist mit 1999 auch wieder nahe an den absoluten Rekord herangekommen (2.109 Punkte, aufgestellt im November). Zum dritten Mal in Folge legte die Wall Street am Freitag im letzten Teil der Sitzung zu und schloss auf Höchstkursen. „Ein Verhalten – argumentiert der Anthilia-Stratege Giuseppe Sersale – das auf eine sehr defensive und unbelastete Positionierung der Anleger hinweist, die sie dazu zwingt, einem Markt nachzujagen, der in letzter Zeit mit Korrekturen geizig war.“ Es ist kein Zufall, dass die von der Bank of America durchgeführte Umfrage zeigt, dass die Allokation in amerikanischen Aktien auf einem 8-Jahres-Tief und die durchschnittliche Liquidität in den Portfolios der Manager den höchsten Stand seit 2001 erreicht hat.“
Der Aufschwung hat auch in Italien begonnen, wie die Zahlen des Ftse Mib von Piazza Affari zeigen, der mit 25 mehr als 2016 % gegenüber den Werten von Anfang 15,773 verloren hatte und sich bereits fast erholt hat 16 % von diesem Niveau, was das Defizit seit Jahresbeginn auf 14,6 % reduziert (Freitag, 4. Schlusskurs bei 18.278), dank der Fortschritte in den letzten fünf Sitzungen: +4,55 %. Heute hatte der Hauptindex der Mailänder Börse jedoch einen schrecklichen Start und verlor gegen Ende des Vormittags fast 2 %.
Heute Abend wird das Finanzministerium den Betrag des Bot-Auktionsangebots bekannt geben, das für Donnerstag, den 10. März, geplant ist.
FIAT-CHRYSLER
Die beste Leistung der Woche erzielte FiatChrysler (+15,3 %), mit einer starken Erholung, auch dank des Booms bei den Autoverkäufen in Westeuropa im Februar (+13,8 %) und in den USA, die im 71. Monat in Folge zulegten. Der einzige negative Wert betrifft den brasilianischen Markt: -5,5 % im Februar, Produktionsrückgang um 12,5 %.
TELEKOM
Auch Telecom Italia ist auf dem Vormarsch (+11,35 %). Es war die beste Woche seit letztem Oktober. Verschiedene Faktoren begünstigten die Rallye. Der Verkauf der Mehrheitsbeteiligung an Telecom Argentina durch Telecom Italia an die Investmentgesellschaft Fintech wird in diesen Tagen abgeschlossen. Auch der Verkauf von Inwit, dem von F2i umstrittenen Turmunternehmen, rückt näher. Zu diesen Änderungen, die es ermöglichen, die Schulden unter Kontrolle zu bringen (das Verhältnis Schulden/EBITDA ist auf das 3,9-fache gestiegen), kommt noch das Warten auf den Abschluss der Verhandlungen für Metroweb. Die Parteien könnten eine neue Gesellschaft gründen, deren Aufgabe darin besteht, in das Ultrabreitbandnetz mit FTTH-Technologie (Fiber to the Home) zu investieren.
Allerdings haben die Gerüchte über einen Konflikt zwischen dem Top-Management des Unternehmens und Vivendi, der nun einen Schritt von 24 % des italienischen Unternehmens entfernt ist, gerne mehr zählen, zum Auftrieb der Aktie beigetragen. Der französische Aktionär beabsichtigt vorerst nicht, den Geschäftsführer zu wechseln, er erwartet jedoch weitere Kürzungen und die Wiedereröffnung des Tim Brasil-Dossiers. Heute fällt die Aktie jedoch unter den Euro pro Aktie und verliert etwa 4 %.
Versorgungsunternehmen wie Terna (-1,45 %) und Snam (-0,69 %) litten im Laufe der Woche. Aufmerksamkeit heute Morgen auf die A2A-Aktie: Am Freitagabend wurde die Vereinbarung unterzeichnet, die die Übertragung von 51 % der Linea-Gruppe mit dem Verkauf von Anteilen an den kommunalen Unternehmen Pavia, Cremona, Lodi, Cogeme und Crema vorsieht. Der Preis beträgt 113 Millionen, 58 % werden in bar und 42 % in Aktien von A2A selbst gezahlt. So kommt das Modell des „Multi-Utility der Territorien“ zum Tragen.
Die schlechteste Performance verzeichnete Luxottica (-7,80 %), das die Verluste seit Jahresbeginn (-20 %) ausweitete, nachdem Leonardo Del Vecchio sich entschieden hatte, an der Seite von CEO Massimo Vian wieder die geschäftsführenden Befugnisse zu übernehmen. Am Dienstag präsentierte der Weltmarktführer für Brillen die endgültigen Daten für das vierte Quartal 2015 und Prognosen für das laufende Jahr, die jedoch weniger brillant ausfallen als die Konsenserwartungen.
Hochspannungsbankensektor nach dem strengen Urteil der EZB zu Carige, das am Freitag um 10 % einbrach. Frankfurt hat darum gebeten, die Ergebnisse zu korrigieren und weitere Abschreibungen auf Vermögenswerte vorzunehmen. Als Ergebnis dieser Überarbeitung schließt das Jahr 2015 mit einem roten Doppel ab, das im Februar mit 102 Millionen Euro statt 45 Millionen Euro kommuniziert wurde. Die Bank wies zudem darauf hin, dass in dem Schreiben der Europäischen Aufsichtsbehörde die Vorlage eines neuen Geschäftsplans bis zum 31. Mai gefordert werde, der ein deutlich negativeres Marktszenario berücksichtigen müsse.
