„In einem dunklen Raum rennst du nicht, sondern bewegst dich in kleinen Schritten“. Es ist die Metapher, die Draghi verwendet, um die gestern von der EZB getroffenen Entscheidungen zu erklären, die es ihm ermöglichen werden, sein Mandat im nächsten Dezember zu beenden, ohne jemals die Geldkosten erhöht zu haben. Wenig Befriedigung angesichts der Situation. Diesmal, schreibt Bloomberg, sei Draghi einigen Mitgliedern des "Tauben"-Vorstands von einem Teil des Direktoriums als zu konservativ eingeschätzt worden, der die Prognosen gerne noch radikaler gekürzt hätte. Aber der Präsident der EZB, der sich bewusst ist, dass er in einem äußerst heiklen politischen Kontext operiert, ist bei der Sache geblieben und hat einem System Liquidität garantiert, das sich in einer schweren Vertrauenskrise befindet, die sich „in den verschiedenen Sektoren und in verschiedenen Ländern widerspiegelt darunter ist sicherlich Italien“. Ohne den Banken "Geschenke" zu machen: Anders als früher scheinen die Kredite gezielter an die Realwirtschaft gerichtet gewesen zu sein. Für Banken, die gestern in ganz Europa gefallen sind, wird es weniger einfach und weniger bequem, Kredite für den Kauf und Verkauf von Anleihen zu verwenden.
In der Zwischenzeit muss sich der schwache Euro um die Preislisten kümmern, während er darauf wartet, dass sich die politischen Rahmenbedingungen des alten Kontinents entwickeln. Die Einheitswährung verlor gestern gegenüber dem Dollar 1 % auf 1,120. Heute Morgen rutschte der Wechselkurs auf 1,1198 und damit auf den niedrigsten Stand seit Juni 2017. Innerhalb weniger Stunden verschlechterte sich der Chart auf besorgniserregende Weise: Wenn es in den nächsten zwei Tagen nicht zu einer raschen Erholung kommt, ist das Ziel der Bewegung der Bereich 1,10. Auch dies erschwert das Panorama der Preislisten, die die Woche rückläufig abschließen werden.
DER ERSTE STAATSVERKAUF IST IN SHANGHAI ANGEKOMMEN
Heute Morgen fiel der Schock des Einbruchs der chinesischen Exporte im Februar auf die Listen: -20,7 %, viel schlechter als die Prognosen (ca. -5 %), die die Auswirkungen des Mondneujahrs bereits eingepreist hatten.
Die Börse von Shanghai bekam den Schlag zu spüren: -2,9 %. In der chinesischen Liste ist das Unternehmen der People Insurance Group wegen übermäßiger Herabstufungen aufgrund der von Citic Securities eingetroffenen Ablehnung des Verkaufens (Verkaufen) ausgesetzt: Für den chinesischen Aktienmarkt ist dies ein Novum, da die Verkaufsempfehlungen so eindeutig sehr selten sind , die von den Aufsichtsbehörden genehmigt werden müssen.
TOKIO AUCH UNTEN. NEGATIVER STREAK IN DER WALL STREET
Tokio (-2 %) und Hongkong (-1,7 %) waren ebenfalls stark rückläufig. Unten auch Australien und Südkorea.
Der Yuan verliert gegenüber dem Dollar Positionen auf 6,72. Sichere Häfen wie der Yen legten zu: Die japanische Währung stieg gegenüber dem Dollar auf 111,3, von 111,6 am Ende. Das Euro-Yen-Cross ist am fünften Tag in Folge rückläufig, bei 124,6, auf den Tiefs der letzten fünf Wochen und in der Nähe wichtiger grafischer Schwellenwerte.
Die Wall Street ist ebenfalls schwach und konzentriert sich heute auf Beschäftigungsdaten. Der Dow-Jones-Index fiel um 0,78 %, der S%P 500 um -0,81 % in sieben der letzten acht Sitzungen, Nasdaq um -1,13 %.
Der Dow Jones Transportation Index, ein weit verbreiteter Indikator für wirtschaftliche Gesundheit, fiel den zehnten Tag in Folge, die längste negative Serie seit Februar 2009. Fedex fiel um 3 % nach der Herabstufung durch Citi.
Öl war heute Morgen schwach: Brent notierte bei 65 Dollar (-81 Cent), Wti bei 49 (-56,28 Cent).
EZB: EU-WACHSTUM BEI NUR 1,1 %, INFLATION GEGEN 1,2 %
Neue Liquiditätsspritze durch a Drittes Tltro-Darlehensprogramm, unveränderte Zinsen nicht mehr bis zum Sommer, sondern für das gesamte Jahr 2019, eine drastische Kürzung der Prognosen für BIP und Inflation in der Eurozone. Hier ist eine Zusammenfassung der Maßnahmen, die gestern einstimmig von der EZB ergriffen wurden, um den Abschwung der Wirtschaft einzudämmen.
Die Hypothese eines Anstiegs der Geldkosten in den kommenden Monaten ist aus dem Weg geräumt: Die Zinsen bleiben auf dem aktuellen Niveau (Hauptzinssatz bei 0 %, der für geringfügige Kredite bei 0,25 % und der für Einlagen bei -0,40 %). bis zum Ende des Jahres.
Darüber hinaus werden auch nach der ersten Erhöhung Gewinne aus Anleihekäufen während des QE noch für einen beträchtlichen Zeitraum reinvestiert.
Die Kürzung der Wachstumsschätzungen ist robust und angesichts ihrer Größe überraschend: Nach den neuesten Schätzungen wird das BIP des Euroraums nur um 1,1 % steigen, gegenüber den zuvor geschätzten 1,7 %. Bei der Inflation ging es von +1,6 % auf +1,2 %.
NEUE REGELN FÜR DAS TLTRO
Angesichts dieser Risiken, die derzeit ohnehin nicht geeignet sind, zu einer Rezession zu führen, reagiert die Zentralbank mit sieben vierteljährlichen Finanzierungsoperationen, die erste im kommenden September, die letzte im März 2021 mit einer Laufzeit von zwei Jahren. Der Zinssatz wird an den Refinanzierungssatz indexiert. Bewerber können bis Ende 30 bis zu 2019 % der gesamten Stellen erhalten.
Das ausdrückliche Ziel der Auktionen wird die Finanzierung der Banken sein, um Kredite an Unternehmen fließen zu lassen und „das Risiko zu minimieren“, dass die Mittel wie in der Vergangenheit zum Kauf von Staatsanleihen und Spekulationen über die Renditeunterschiede verwendet werden.
MAILAND STEIGT, DANN BREMST
Nach der Veröffentlichung der Pressemitteilung begann die Mailänder Börse zu steigen und erreichte am frühen Nachmittag 21.000, den höchsten Wert des Index seit September. Aber in den letzten zwei Handelsstunden kehrte sich der Trend um: Die Sitzung endete somit um 0,7 % bei 20.697 Punkten.
Ähnliches Drehbuch, aber mit weniger negativem Ende, für die anderen Preislisten des alten Kontinents: Die anfängliche Erleichterung über die expansiven Maßnahmen ist der Sorge um das von Draghi gezeichnete Bild der Realwirtschaft gewichen. Die Reaktion war die Rotprävalenz: Frankfurt -0,56 %; Paris -0,39 %; Madrid -0,53 %; London -0,49 %.
Der Euro schwächte sich gegenüber dem Dollar auf 1,122 ab, -0,7 %.
DER SPREAD RUTSCHT AUF 240 PUNKTE
Die Auswirkungen auf die Rentenmärkte sind spürbar. Der 0,07-jährige Bund näherte sich erneut der negativen Renditeschwelle: 2016 %, ein Rückgang um sechs Basispunkte, der niedrigste Wert seit Oktober XNUMX.
Die Nachfrage nach italienischem Papier steigt. Die deutlichste Veränderung betrifft zweijährige Wertpapiere, die auf eine Rendite von 0,13 % (-13 Punkte) gefallen sind. Die zehnjährige BTP stieg auf 2,49 % (-8 Basispunkte).
Der Spread fiel, fiel auf ein Minimum von 240 Basispunkten und schloss dann bei 243, einem Niveau, das seit fünf Wochen nicht mehr gesehen wurde. Die Reaktion der Preislisten auf die Entscheidungen war gemischt: negativ für die Banken, Abschwung für die Industrie, positiv für die Versorger.
KLEINE "GROßZÜGIGE" DARLEHEN, BANKEN IN ROT
Um die Reaktion der Banken zu erklären, obwohl sie vom Zufluss von TLTRO-Mitteln profitierten, muss berücksichtigt werden, dass niedrige Zinsen die Rentabilität der Institute unter Druck setzen. So wie sie konzipiert sind, fügen die Experten hinzu, bringen die Maßnahmen den Banken nicht viele Vorteile in Bezug auf die Arbitrage zwischen den Sätzen, zu denen Liquidität bereitgestellt wird, und denen, die aus einer risikoarmen Anlage erzielbar sind.
Das Ergebnis ist, dass der Stoxx-Index der europäischen Banken mit einem Minus von 3,3 % reagierte. In Mailand fielen vor allem Ubi Banca (-4,98 %) und Banco Bpm (-4 %). Ganz unten: Unicredit -3 %, Intesa -2,2 %.
Dienstprogramme fliegen und bremsen das Auto
Auf der anderen Seite stiegen die als Quasi-Anleihen geltenden Versorger angesichts ihrer hohen Verschuldung. Der EuroStoxx Utility Index legt um 1,8 % zu. In der italienischen Preisliste erreichten Enel (+1,9 %), Snam (+1,7 %), Terna (+1,8 %), A2A (+2,2 %) das Maximum für das Jahr oder für den Zeitraum und Acea (+2,7 %). .
Die Anzeichen von Unsicherheit an der wirtschaftlichen Front, die durch die Diagnose der EZB wiederbelebt wurden, führten zu einer Verlangsamung bei Industrieunternehmen, beginnend mit dem Auto (-2,14 % Stoxx für den Sektor). Fiat Chrysler fällt um 2,28 %, Cnh Industrial -2,4 %.
Erg -3,13 % nach Ergebnissen, die im Vergleich zu den Erwartungen stark zurückgegangen sind, sich aber nach der Telefonkonferenz mit den Analysten teilweise erholt haben.
Als Roma -5,52 % nach dem Ausscheiden aus der Champions League.
Cerved +1,3 % nach der Interessensbekundung von Advent.
Auch Italmobiliare schnitt gut ab (+3,54 %): Equita Sim bestätigte die Kaufentscheidung, indem es das Kursziel von 26 auf 24,3 Euro anhob.
