Die Daten für das letzte Quartal 2020 bestätigen die Prognosen, mit der Wachsende USA und Europa (und vor allem Italien) abnehmend. Im Laufe des Quartals, so hieß es im vergangenen Monat, habe sich die Wirtschaftslage verschlechtert, was eine Hypothek für dieses erste Quartal 2021 darstelle.
Die Pandemie beschleunigte sich Ende des Jahres und die Beschränkungen waren wieder im Feld, mit mehr Schraubenschlüsseln in den Rädern der Wirtschaft. Von diesem Standpunkt aus betrachtet, die Daten des letzten Monats sind weniger negativ. Abgesehen von einigen Wiederauferstehungen, d Ansteckungen, entgegen den Beschränkungen, auf den Weltdurchschnitt verlangsamen (und schneller in Amerika als in Europa), während Untersuchungen in die dem Vertrauen – sowohl für Haushalte als auch für Unternehmen – zeigen eine erhebliche Gut.
Die kommenden Monate werden schwierig, vor allem in Italien, wo die Überraschung sein könnteDracheneffekt, was sehr dazu beitragen würde, die Erholung der Halbinsel zu beschleunigen. Sinngemäß, kommt mir ein glücklicher Slogan aus einer Carosello-Werbung in den Sinn: Setzen Sie einen Tiger in den Motor, die ab 1956 die stürmischen Wirtschaftswunderjahre begleitete. Ja, heute bräuchten wir ein weiteres wahres Wunder. Wir setzen der göttlichen Vorsehung keine Grenzen. «Er ist in einer Mission für Gott», hätte John Belushi in Bezug auf den Großen Mario gesagt.
Auf der anderen Seite ist die Geschwindigkeit, mit der der Impfstoff hergestellt wurde (viel mehr als einer in Wahrheit) und die Impfung der gesamten Weltbevölkerung voranschreitet. So das zuletzt geäußerte Urteil Lanzette ("2021, die Odyssee des Virus zum Happy End", titelten wir) bleibt dank der Impfungen die auf der ganzen Welt unaufhaltsam voranschreiten, wenn auch verwirrt durch kontroverse Pannen auf ihrem Weg.
Die beiden größten Volkswirtschaften der Erde – China und die Vereinigten Staaten – berührt wurden Covid-19 auf sehr unterschiedliche Weise: Das Virus wurde im Celestial Empire schnell unter Kontrolle gebracht, während es in Amerika fast einen von 10 Menschen infiziert hat und die Zahl der Todesfälle diesen Monat eine halbe Million überschreiten wird. Aber paradoxerweise ist die Verwenden Ich bin unter den großen Ländern eines von denen, wo die Wirtschaft hat besser reagiert. Danke anbeeindruckende 'Notaufnahme' (Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft) der Geld- und Haushaltspolitik, und auch dank der natürlichen Resilienz des Wirtschaftssystems was in diesem wie in anderen Fällen der Vergangenheit eine Reaktion auf "Widerhaken und Pfeile des ungünstigen Schicksals" zeigt, um die andere Länder beneiden. Vorausschauend, die zwei Lokomotiven – USA und China – sorgen für robusten Geländetransport der Weltwirtschaft.
Letzten Monat ist uns aufgefallen, wie unter den „wirtschaftliche Lehren“ aus der Pandemie es gab eine wohlwollende Akzeptanz – theoretisch und praktisch – öffentlicher Defizite und Schulden, um die wirtschaftlichen Folgen des Virus zu desinfizieren, und a Überprüfung der jeweiligen Rolle der Geld- und Haushaltspolitik. Eine weitere Lektion kann aus einer interessanten Studie des Peterson Institute of International Economics (Warum einige Experten die Pandemiebereitschaft falsch verstanden habenvon Cullen S. Hendrix) mit Blick auf einen Bericht aus dem Jahr 2019 (also vor dem Virus): Der Global Health Security Index er analysierte (prophetisch im Nachhinein), welche Länder im Falle einer Pandemie besser aufgestellt seien. Nun, es gab keine Korrelation zwischen diesen Platzierungen und den Ergebnissen im Kampf gegen SARS-CoV-19. Sie waren es gewesen ignorieren die Variablen der politischen Führung und des sozialen Zusammenhalts, was sich auf die Einhaltung von Beschränkungen auswirkt. Zwei Variablen, die nicht neu sind, aber noch nicht ausreichend untersucht wurden. Erwarten wir einen Wald gelehrter Analysen zu diesem Thema.
Inflation einen reservieren Bestätigung und ein (halb) Überraschung. Die Bestätigung liegt in den Spannungen auf Erzeugerpreise und Rohstoffe: die (relativ) gute Gesundheit von große Absorber (China und USA), die (relativ) gute Performance Industrie im Vergleich zu Dienstleistungen und die Majors Transportkosten den Preisanstieg erklären. Die (halbe) Überraschung liegt in dersteigende Verbraucherpreise in der Eurozone im Januar. Die Erklärung scheinen zwei Einmalige zu sein: das erneute Besuchen der Korbgewichte (weitere Einzelheiten folgen später) und dieMehrwertsteuererhöhung (d.h. die Beendigung einer Ermäßigung) in Deutschland, wo der Anstieg weitaus größer war als anderswo. Aber lass uns die Dinge hineinstecken Perspektive: Wir sind immer in der „Zone der Niedergeschlagenheit“ der Zentralbanken, also deutlich unter den berühmten 2 Prozent.
I lange Tarife (10-jährige Bundesanleihen und T-Bonds) spüren die leichte Verbesserung der wirtschaftlichen Grundtendenzen und sind gleich leichter Anstieg. in Italien politische Faktoren zählen genauso viel und mehr als wirtschaftliche, und die BTP-Renditen befinden sich in einem vorsichtigen Gegentrend (Spread unter 100!), sowohl weil die Erholung fragiler ist als auch weil dieDracheneffekt es manifestierte sich im Februar und trieb die Zinsen und den Spread wieder nach unten.
Aber auch hier gilt es, wie bei der Inflation, Ordnung zu schaffen Perspektive. Wir sind immer noch nahe an historischen Tiefstständen und werden dort bleiben: le Zentralbanken Sie wollen die Leitzinsen nicht anheben und tun es trotz der Verbesserung der Wirtschaftstätigkeit Produktionslücke bleibt hoch.
für reale Preise, die Erhöhung der Nennwerte wurde nur für i T-Bond, während Bund e btp sie bekamen die Hauptlast der höheren Inflation im Januar zu spüren. Auch wenn der Rückgang der Realzinsen für die Wirtschaft willkommen ist, wird er sich nicht unbedingt durchsetzen Marktpreise (Haushalte und Unternehmen), da, wie oben erwähnt, der Preisanstieg (sowohl im allgemeinen Index als auch im Core) ist auf Einmaleffekte zurückzuführen. Wie auch immer, ich reale Preise, mit oder ohne Einmaleffekte, sind sie deutlich unter der BIP-Wachstumsrate, was der Wirtschaft in diesem Jahr der Erholung hilft.
für Veränderung, der Abstieg der Dollar, da die Robustheit der US-Wirtschaft deutlicher wird. Die Rückkehr der Notierungen (von den jüngsten Tiefstständen von 1,23 gegenüber dem Euro auf knapp über 1,20) war bereits vor der jüngsten Erholung des Euro offensichtlich langfristige Realzinsdifferenz zwischen T-Bonds und Bundesanleihen (von null bis 100 Basispunkten), darüber hinaus ausgelöst, wie oben erwähnt, durch spezifische Faktoren der Januar-Inflation in Deutschland. Und es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die EZB, obwohl es behauptet, dass es nicht das Ziel der Geldpolitik ist Euro umtauschen, hat ihn seitlich beeinflusst, indem er negativen Druck auf die Preise ausübte und die Besorgnis darüber zum Ausdruck brachte, dass die Stärke des Euro (der im Vergleich zum Vorjahr ohnehin um etwa 10 % gegenüber dem Dollar aufgewertet wurde) zur Deflation beitragen (was in der Tat ein Ziel der Geldpolitik ist). Dort chinesische Münze Auch er hat im letzten Monat etwas gegenüber dem Dollar verloren, behält aber im Vergleich zum Vorjahr eine Aufwertung von rund 8 % gegenüber dem Greenback bei.
I Mercati Azionari sie fahren fort in a Optimismus was vor ein paar monaten wahnsinnig schien, aber jetzt durch ein zu 51% volles glas gerechtfertigt erscheint. Zum Glück liefern sie auch etwas Unterhaltung, wie im Fall von Wallstreetbets/Reddit/GameStop/Silver… Immer in einem positiven Ton, ist es sinnvoll, zu wiederholen, was bereits im letzten Monat beobachtet wurde: durch die Aggregation der bescheidenen Realzinsen und der guten Entwicklung der Aktienmärkte, beides Kosten des Fremdkapitals , dass die Kosten des Eigenkapitals zeichnen finanzielle Bedingungen große Unterstützung für die Wirtschaft.
