Pass auf die beiden auf. Setzen Sie den ansteckenden Schwung aus Ennio Doris, fügen Sie den viralen Optimismus von hinzu Gianni Tamburi. Und alle Zweifel an der Dauer und Wirksamkeit des PIR-Phänomens werden wie von Zauberhand verschwinden. Dies geschah bei der Präsentation der Forschung zum Thema „Pir. Die Auswirkungen von Angebot und Nachfrage nach Kapital auf dem italienischen Aktienmarkt“, kuratiert vom Polytechnikum Mailand im Auftrag von Intermonte. Eine gründliche Untersuchung, die einige kritische Punkte nicht übersehen hat, die hinter dem "Wunder" einer Sammlung auftauchen, die alle Vorhersagen übertrifft (aber nicht Doris). Insbesondere:
- Die PIRs haben zu einem Anstieg der Kurse von Small-Cap-Aktien und solchen, die an der Star gehandelt werden, im Vergleich zu Blue Chips geführt. Für KMU ist dies ein gemeinsames Phänomen der französischen und deutschen Preislisten, die beste Leistung betrifft den Star.
- Das Phänomen fiel mit einer Zunahme des Handels zusammen, der auf Aim beschränkt war und die großen Aktien nicht betraf. Kurz gesagt, wir können von einer „Kannibalisierung“ der großen Titel zugunsten der Volumina des Aim (mehr als sechs Mal erhöht) und des Star („nur“ verdoppelt) sprechen.
- Allerdings hat sich der Kaufansturm noch nicht in einem signifikanten Anstieg der Studienanfänger niedergeschlagen. Auf der Hauptliste befanden sich 8 Neulinge, auf dem Ziel gab es einen "schüchternen" Anstieg der Notierungen (23 im Laufe des Jahres), der niedriger war als die ursprünglichen Schätzungen.
- Das sind die Ergebnisse von 2017, einem hervorragenden Börsenjahr. Aber jetzt? Wird sich der Trend fortsetzen oder wird er in einer Saison mit Zinserhöhungen und geiziger Performance an Dynamik verlieren?
Ennio Doris, Schutzgott der Banca Mediolanum, sieht das so. „Anstatt Vorhersagen zu machen, sollten wir uns davon überzeugen, dass die Zukunft in unseren Händen liegt. Machen wir uns an die Arbeit, denn mit der Einführung des Pir haben wir ein außergewöhnliches Instrument in der Hand, um die Wirtschaft zum Wachsen zu bringen. Aber wir müssen hart daran arbeiten, den Industriellen zu erklären, dass sie ein hervorragendes Instrument zur Verfügung haben, um Unternehmen zu stärken.“ Er tut es. „Seit es das Gesetz gibt, habe ich mich mit zweitausend Unternehmern getroffen. Zwanzig, 1%, haben mir bereits ein positives Signal gegeben. Wenig? Ich bestehe darauf, in der Überzeugung, dass dies die richtige Lösung ist, die durch die Anreize für die Notierung weiter begünstigt wird. Die bisher erzielten Ergebnisse nach etwa sechs Monaten Arbeit sind äußerst positiv.“
Gianni Tamburi, Gründer und Leiter von TIP, stimmt zu. „Es ist nicht einfach, einen Unternehmer davon zu überzeugen, den ersten Schritt zu tun. Ich weiß das gut, da ich in meinem Leben 38 Notierungen an der Börse geführt habe. In Italien haben wir es also mit persönlich sehr wohlhabenden Unternehmern zu tun, die sich immer auf Kredite von Banken verlassen konnten und bereit sind, miteinander zu konkurrieren, um gute Unternehmen zu finanzieren. Und auch die weniger guten. Doch die Dinge haben sich geändert: Teils durch einen kulturellen Qualitätssprung, teils durch die Aufteilung des Vermögens auf eine wachsende Zahl von Erben gewinnt der Weg der Börse immer mehr an Gewicht. Wie auch immer, Ennio, du hast Recht. Man muss den Kunden erklären, dass man es nicht eilig haben soll. Denken Sie nur, Farinetti, der Besitzer von Eataly, kam, um mir zu sagen: Warum dauert es so lange, bis wir an die Börse gehen? Doris sagte mir, er habe mich in einer Woche zitiert."
Der Präsident von Mediolanum grinste von Ohr zu Ohr. „Es ist wichtig, die Dinge richtig zu präsentieren. Wenn ein Unternehmer sagt, er habe Angst vor einer Übernahme, muss man ihm sagen, dass die Börsennotierung der beste Weg ist, die Kontrolle zu verteidigen, dank der Unterstützung vieler Minderheitsaktionäre, die beispielsweise durch Zeichnungen des PIR garantiert werden können : Ein vermögensstärkerer ist besser vor Übernahmen geschützt. Und je mehr Mitglieder es gibt, desto besser ist man vor den Geiern geschützt.“
„Der Blaseneffekt – fährt Tamburi fort – kann nicht ausgeschlossen werden. Aber es scheint nicht so zu sein. Und ich glaube nicht, dass die traditionellen Beurteilungsparameter in einem Moment großer Transformation, in dem die Digitalisierung Multiples verärgert hat, noch gültig sind. Es ist eine etwas beispiellose Situation, in der Politik keine Rolle mehr spielt. Und ausländische Investoren interessieren sich zunehmend für unsere Unternehmen, die weltweit ihresgleichen suchen.“
„Betreiber – schließt Doris – müssen kurzfristig denken. Aber ein Investor, der andere Horizonte hat, darf nicht vergessen, dass die Märkte dazu bestimmt sind, mit der Zeit zu wachsen. Ich habe in meinem Leben drei Krisen erlebt: 1973-74, 2001 und den Abschwung nach dem Zusammenbruch von Lehman. Aber selbst die schwersten Krisen wurden innerhalb von Monaten, höchstens einem Jahr, aufgefangen. Der Investor wird früher oder später verdienen. Besonders heute, dank dem Pir. Als das Gesetz verabschiedet wurde, habe ich unser Team versammelt, um zu sagen: Ab heute ändert sich unsere Strategie. Es ist ein historischer Anlass." Aber jetzt? Welche Vorschläge für eine neue Regierung?“ Es besteht absolut keine Notwendigkeit für irgendetwas – schließt Tamburi – jetzt sind wir an der Reihe“. „Endlich haben wir einen Markt“, freut sich Doris. Pass auf die beiden auf, wirklich.
