Er versprach Napolitano, dass er, Nicolas Sarkozy, persönlich nach Rom kommen werde, um die soeben ernannte neue Exekutive direkt zu unterstützen, falls die Monti-Regierung zustande käme. Er hätte dem italienischen Präsidenten gestern Abend in einem Telefonat gesagt: Das seien die Gerüchte, die in Paris kursieren. Kurz zuvor hatte Sarkozy energisch behauptet: „Italien muss Italien wieder auf Kurs bringen.“ Er hat tatsächlich recht. Doch viele seiner Landsleute fragen sich: Wie bringt man Frankreich wieder auf Kurs?
Die Lage beider Länder scheint Lichtjahre voneinander entfernt zu sein. Italien hat eine Staatsverschuldung von mittlerweile über 120 % des BIP. Frankreich hingegen liegt immer noch bei knapp über 86 %. Frankreich, das nach wie vor mit Bestnoten für Staatsanleihen aller Ratingagenturen, darunter dem begehrten Triple A von Standard & Poor's, rechnen kann, gehört weltweit zum Platoon der Ersten seiner Klasse. Italien hingegen könnte sogar in die verhängnisvolle Zahlungsunfähigkeit abrutschen. Für die beiden ähnlichsten Länder, auch was die Größe in Europa betrifft, zwei diametral entgegengesetzte Situationen? Übertreiben wir nicht. „Wird nach Italien und Griechenland Frankreich an der Reihe sein?“ fragte sich die Zeitung Le Monde, mit einer Schlagzeile in großen Buchstaben auf der Titelseite. Ja, denn Spekulanten haben es auf Hafer abgesehen, französische Staatsanleihen, die unseren BTPs entsprechen. Auch hier gibt es Spread- und Ertragsprobleme.
Am Donnerstag sprang der Abstand zwischen zehnjährigen Haferpapieren und ihren deutschen Gegenstücken auf 170 Basispunkte, den Rekord seit 1997, vor dem Euro. Nur um eine Vorstellung zu bekommen: Im Juli lag sie bei etwa 60. Was die Rendite angeht, wurde am Donnerstag die Schwelle von 3,465 % erreicht, gegenüber 2,5 im letzten Juli. Die Rendite ist immer noch halb so hoch wie bei BTPs mit zehnjähriger Laufzeit, wenn auch etwas geringer, da sich der positive Monti-Effekt bemerkbar machte. Aber es ist doppelt so viel wie die Bundesanleihen, die Titel Deutschlands, eines weiteren seltenen Landes, das das Triple A anerkannt hat. Man wird sagen: Diese Daten wurden durch einen seltsamen Zufall aufgebläht. Gegen 15 Uhr schickte S&P am Donnerstagnachmittag eine zusammenfassende Nachricht an seine Abonnenten: „Staatsschulden, Frankreich, Herabstufung“. Erst nach wenigen Minuten wurde die Herabstufung verweigert. „Technischer Fehler“, hieß es aus New York.
Wirklich ein Verkehrsunfall? Davon sind nicht alle in Paris überzeugt. Der Ausstieg Frankreichs aus dem Triple A wird in Finanzkreisen als zunehmend wahrscheinlich angesehen. Und tatsächlich war die Verbesserung der Haferaufschläge und -erträge gestern nur relativ. Ersterer lag am Ende des Tages bei 150 Basispunkten, nicht so sehr, weil der Zinssatz für französische Anleihen sank, sondern vor allem, weil der Zinssatz für Bundesanleihen stieg. Tatsächlich erreichte der Haferertrag am Donnerstag erneut das Höchstniveau und fiel am Ende des Tages auf 3,378 % zurück. Die Spannung bleibt hoch. Unterdessen betonte ein populärer Ökonom wie Jacques Attali: „Machen wir uns nichts vor: Auf dem Markt liegt das Rating der französischen Staatsschulden nicht mehr bei Triple A.“ Marc Touati, Ökonom bei Global Assya, erhöhte die Dosis: „Die Frage ist jetzt nicht mehr, ob Frankreich das Triple A aufgeben wird, sondern wann.“ Die Ausweitung des Spreads gegenüber den Bundesanleihen spiegelt einen objektiven Unterschied in der Verwaltung der Staatsfinanzen wider: Seit 2001 beträgt das öffentliche Defizit in Frankreich durchschnittlich 4,1 % des BIP und in Deutschland 2,5 %.
Die Probleme von Paris betreffen vor allem die Realwirtschaft. Die Europäische Kommission prognostiziert für 2012 (die Daten stammen von vor zwei Tagen) ein BIP-Wachstum von 0,6 % statt der +2 %, die Brüssel zuvor angestrebt hatte, und im Gegensatz zu den Prognosen der französischen Regierung noch heute von einem Sprung nach vorne im Jahr 1 Prozent. Und nicht nur das: Jenseits des Triple A ist eine Reihe von Dingen noch schlimmer als in Italien. Die Arbeitslosigkeit nähert sich 10 % (gegenüber 8,3 % in Italien). Das öffentliche Defizit Ende 2011, das in Italien fast unter Kontrolle war (3,7 % des BIP), wird in Paris zum gleichen Zeitpunkt auf 5,8 % geschätzt. Unterdessen wird für Italien im Jahr 2012 ein Primärüberschuss (vor Zahlung der Zinsen auf die Schulden) von 2,6 % erwartet, während in Frankreich ein Defizit von 2,1 % zu verzeichnen ist, wo der Staat weiterhin mehr ausgibt, als er sich wirklich leisten kann. Unter anderem ist die Verschuldung in absoluten Zahlen niedriger als die italienische (1.700 Milliarden Euro gegenüber unseren 1.900), aber 57,9 % der Gesamtschuld werden von Ausländern gehalten (42,4 % bei der italienischen): ein weiterer Schwächefaktor. Die Verschuldung der französischen Haushalte belief sich Ende 2010 auf 55,1 % des BIP, während sie in Italien bei 45 % lag. Ohne 61,6 % von Deutschland, 91,7 % der USA und 114,2 % des Vereinigten Königreichs zu zählen, das Land von David Cameron, der Italien jeden zweiten Tag kleine Lektionen erteilt. Französische Unternehmen sind zudem deutlich höher verschuldet als italienische. Wenn Paris nun ins Fadenkreuz der Spekulanten gerät, ist das kein Zufall.
