Jeff Bezos und Elon Musk, die im Asteroidengürtel Minen abbauen wollen, wären perfekt als Jules-Verne-Figuren gewesen. Noch mehr wäre Bas Lansdorp gewesen, der junge niederländische Ingenieur, der damit rechnet, im Jahr 2025 ein Dorf auf dem Mars fertig zu haben, und der bereits 200 Abonnements von angehenden Siedlern hat, die bereit sind, eine einfache Reise zu unternehmen, wie man anmerken sollte. Lansdorp plant, das Unternehmen mit der größten globalen TV-Reality-Show zu finanzieren, in der wir die Auswahlgespräche, die Trainingssimulationen in der Wüste und im Eis, den Flug und dann den Alltag der Mars-Siedler live sehen werden. Guy Debord, der situationistische Philosoph der Gesellschaft des Spektakels, hätte nicht gedacht, dass wir so weit gehen würden.
Verne war auf jeden Fall nicht nur großartig in seinen technischen Visionen, sondern auch darin, Charaktere zu zeichnen, die an den Rand des Wahnsinns grenzen und den Chroniken unserer Zeit entsprungen zu sein scheinen. Der wichtigste unter ihnen ist Kapitän Nemo, ein apokalyptischer Ökologe aus der Anfangszeit, der die gute und großzügige Natur radikal mit den gierigen und destruktiven Menschen kontrastiert und sich daher dafür entscheidet, sein Leben unter den Meeren zu verbringen, die ihn mit der außergewöhnlichen Fülle ihrer Ressourcen belohnen.
Erweisen wir daher Vernes Nemo und der Alice seines anderen großen Zeitgenossen Lewis Carroll unsere Ehrerbietung. Gehen wir durch den magischen Spiegel, tauchen wir unter Wasser und betreten wir die geheimnisvolle umgekehrte Welt der negativen Anleiherenditen, in der Gläubiger Zinsen an Schuldner zahlen.
Schauen wir uns nicht die Ursachen an, das wäre schwer und ein bisschen langweilig, sondern versuchen wir stattdessen, die seltsamen Charaktere kennenzulernen, die ihr Geld investieren, es sogar für zehn Jahre bewegungsunfähig machen und von Anfang an wissen, dass sie es am Ende haben werden einen guten Teil davon verloren. Wer bin Ich? Warum tun sie das?
Das erste Subjekt, dem wir in dieser Unterwasserwelt freundlicher Verrückter begegnen, ist die legendäre Bundesbank. Wir wissen, dass die Deutschen in den letzten Wochen so sehr darauf bestanden haben, dass die Wertpapierkäufe für Quantitative Easing nicht direkt von der EZB, sondern von den einzelnen nationalen Zentralbanken getätigt werden sollten. Jeder von ihnen wird daher die Schulden seines Landes kaufen und wenn Ruritanien oder Pontevedro zahlungsunfähig werden, werden nur die jeweiligen Zentralbanken verlieren. Damit wird die Bundesbank bald der größte Käufer deutscher Anleihen sein, die bereits jetzt überwiegend negative Renditen aufweisen und dies bald noch weiter verschärfen werden.
In tieferen Gewässern finden wir die Gruppe der Händler, die weniger verrückt sind als die Bundesbank, weil sie zumindest in der Absicht etwas verdienen wollen. Der Händler kauft daher eine ebenfalls lange Anleihe (je länger, desto besser, vielleicht sogar mit Hebelwirkung) und einer negativen Rendite, wobei er damit rechnet, dass die Rendite bald noch negativer wird. Der Händler kauft also heute deutsche Anleihen und rechnet damit, sie in ein paar Wochen zu einem noch seltsameren Preis an die Bundesbank zu verkaufen. Der Gewinn (direkt oder per Bonus) wird dann für einen Urlaub in den Tropen oder für ein neues Auto ausgegeben. Dies ist nur eine von tausend Möglichkeiten, wie QE der Realwirtschaft hilft.
Auf unserer Reise treffen wir auf die Schatzmeister der Banken, die jeden Tag darüber entscheiden müssen, wie sie die überschüssigen Reserven verwenden wollen, und dabei feststellen, dass Teile der Interbankenkurve einen negativen Zinssatz aufweisen. Für sie, die an hochpräzise Berechnungen subatomarer Renditen gewöhnt sind, ist es immer noch besser, einer anderen Bank gegen Zahlung einiger Basispunkte Geld zu leihen, als alles der EZB zu überlassen, wo die Strafe 20 Basispunkte beträgt.
Später treffen wir Euro-Investoren, die 1976-jährige Anleihen in Schweizer Franken kaufen. Die negative Rendite ist ihnen egal, weil sie glauben, dass die Aufwertung des Frankens in den kommenden Jahren anhalten und sie den Zinsverlust kompensieren wird. Wir fragen sie, warum sie nicht einfach Tausendernoten kaufen. Sie erwähnen Gesetze, Brände, Überschwemmungen und Diebe. Einer von ihnen erinnert sich an den slowenischen Mechaniker, der 21 Richard Oetker, Sohn eines deutschen Industriellen, entführte und die 1979 Millionen Mark Lösegeld im Garten versteckte. 15 wurde der Mechaniker verhaftet und verbüßte eine 9-jährige Haftstrafe. Als er herauskam, stellte er fest, dass 12 Millionen von Schimmelpilzen zerfressen worden waren. Er versuchte, die anderen XNUMX Banknoten in England umtauschen zu lassen, aber selbst auf den nicht zerbröckelten Banknoten war etwas Schimmel zurückgeblieben, was sie verdächtig machte. Er wurde erneut verhaftet und verbüßte weitere zwei Jahre. Als er schließlich vor dem Nichts stand, schrieb er eine Autobiografie, aus der ein Film entstand: Der Tanz mit dem Teufel.
Ein anderer Investor erzählt uns, dass er negative Bundesanleihen aufgefüllt habe, weil er sich vor dem Redenominierungsrisiko geschützt fühle. Es sei die große Angst des Herbstes 2011 gewesen, sagen wir ihm, aber heute verringert der schwache Euro den Anreiz für die Peripherie, einen Alleingang zu machen, erheblich. Er antwortet, dass Deutschland uns alle bei der langen Talfahrt des Euro begleiten könnte, und wenn wir dann im Jahr 2017 wirklich unter der Parität zum Dollar liegen, wie Goldman Sachs, die Deutsche Bank und viele andere sagen, könnte es uns im Stich lassen und uns vielleicht bei 0.90 belassen und um 1.10 Uhr alleine zurückkamen. Die Schweiz hat den Euro zu früh verlassen, Deutschland wird vorsichtiger sein. Was die politischen Überlegungen angeht, werden wir sehen. Wenn einerseits Merkel die Bühne verlassen hat und es andererseits viele Tsipras geben wird, die die Peripherie regieren, könnte das deutsche Interesse, Europa zusammenzuhalten, sogar schwinden. Wir grüßen den Investor. Seine Argumentation zeichnet ein mögliches, aber derzeit sehr unwahrscheinliches Szenario. Und dann besteht immer die Gefahr, dass Deutschland seine Bundesanleihen zumindest an Ausländer in Euro zurückzahlt.
Wir beenden unsere Tour mit einem kurzen Auftauchen zwischen den Booten einer Gruppe von Fischern. Es sind die Pensionsfonds, die es gewohnt sind, Wertpapiere mit sehr langer Laufzeit zu zeichnen und sie bis zur Fälligkeit im Ruhezustand zu halten. Sie sind besorgt, insbesondere die Deutschen, weil die langfristigen Renditen gefährlich nahe bei Null liegen. Eine Zeit lang werden sie mit den in den letzten Jahren gekauften Wertpapieren auskommen, aber wie kann man sie ersetzen, wenn sie ablaufen? Theoretisch könnte eine einfache Regel übernommen werden. Schlagzeilen aus Ländern, die Qe durchführen, sollten durch Schlagzeilen (auch kurze) aus Ländern ersetzt werden, die dies nicht tun (z. B. derzeit die USA und China). Tatsächlich ist eine der beabsichtigten Folgen von Qe eine Abwertung. Einfach gesagt, aber weniger getan, denn Pensionsfonds unterliegen häufig Beschränkungen, die Investitionen in Fremdwährungen zurückhalten.
Der erste Teil unserer Reise endet hier. Nächste Woche wird Kapitän Nemo uns mit der Nautilus mitnehmen, um den Meeresboden und seine enormen Methanhydratreserven zu besichtigen.
Unterdessen schlagen wir weiterhin vor, US-Aktien bei Stärke zu verkaufen und europäische Aktien (insbesondere Exporteure) bei Schwäche zu kaufen.
