Zur Erklärung der Schwäche des US-BIP im gerade zu Ende gegangenen ersten Quartal wird viel über die Kälte geredet und schon gar nicht über den Streik der Hafenarbeiter an der Westküste. Schlechtes Winterwetter sorgt jedes Jahr für Diskussionen, weil die globale Erwärmung jedes Jahr von Nordamerika fernbleibt, das vom Frost erfasst und in den Polarwirbel gehüllt bleibt. Daher entstehen jedes Jahr zwei Arten von Debatten. Der erste besteht zwischen denen, die behaupten, dass der aktuelle Winter außergewöhnlich kalt sei, und denen, die darauf hinweisen, dass im Moment auch alle vorangegangenen Winter außergewöhnlich kalt erschienen.
Die zweite Debatte gehört zu denen, die argumentieren, dass die Kälte das erklärt enttäuschendes BIP-Ergebnis und diejenigen, die stattdessen behaupten, dass die wichtigsten Makrodaten immer regelmäßig saisonbereinigt herausgekommen sind, also im Winter aufgewärmt und im Sommer abgekühlt, also ist es sinnlos, sie zu umgehen, und wenn eine Zahl schlecht ist, ist sie einfach schlecht. Angesichts der Qualität dieser Debatten erscheint daher das andere Thema interessanter, das des Streiks, der einige Wochen lang die Häfen der Westküste blockierte und die Kaufhäuser in halb Amerika daran hinderte, die neuen in China hergestellten Kollektionen auszustellen, auch die Industrieproduktion verlangsamt, die in vielen Fällen durch den Mangel an aus Asien importierten Komponenten blockiert wird.
Wir haben interessante Studien zum Thema Wettbewerbsverlust teurer und unzuverlässiger kalifornischer Häfen gesehen. Wir haben Überlegungen zum Ausbau des Panamakanals gesehen (und darüber, was die Chinesen in Nicaragua graben möchten), was es vielen Schiffen ermöglichen wird, den Hafen von Los Angeles zugunsten texanischer Häfen zu meiden. Wir haben jedoch keine Kommentare dazu gesehen der der Hafenarbeiter ist der erste große Streik nach der Krise. Tatsächlich reicht eine schnelle Suche aus, um festzustellen, dass die großen Streiks, eine regelmäßige Konstante in der amerikanischen Geschichte, 2007-2008 aufhörten, als General Motors, Chrysler und Boeing blockiert wurden. Das letzte, episch wegen seiner Härte, war das der 12 Drehbuchautoren von Radio, Kino und Fernsehen. Sie dauerte vier Monate und führte 2009 zu einem drastischen Rückgang der Zahl der in den Kinos weltweit vertriebenen Filme und zu einer Verkürzung oder Halbierung der Zahl der Folgen von Fernsehserien.
Falls Sie es jemals bemerkt haben, ist der letzte Teil der Serie 2009 vollgepackt mit Ereignissen und Wendungen, weil vier Monate voller Geschichten in einer Woche zusammengepfercht werden mussten. Nach dem Schriftstellerstreik sechs Jahre nichts. Der lange soziale Frieden der vergangenen sechs Jahre erklärt sich natürlich aus der Schwäche der Gewerkschaften, die die Obama-Administration vergeblich mit allen Mitteln zu stärken versucht hat. Dies ist im Zusammenhang mit der grassierenden Arbeitslosigkeit durchaus erklärbar, ebenso wie es normal ist, dass der gewerkschaftliche Druck bei Vollbeschäftigung (wie es 2007-2008 der Fall war) sein Maximum erreicht. Der Hafenarbeiter in Kalifornien streiken es hat daher einen hohen Symbolwert, weil es den Beginn eines neuen Zyklus markiert, in dem das BIP von ein oder zwei Quartalen pro Jahr "überraschend" von einer exogenen Gewerkschaft getroffen wird. Wenn wir nun den Streik, die Erhöhung der Mindeststundenlöhne (ebenfalls von republikanischen Staaten beschlossen), die großen Vertriebsketten, die spontan die Löhne erhöhen, um keine Mitarbeiter zu verlieren, und die Arbeitslosigkeit, die in sechs Jahren von 11 auf 5.5 gesunken ist, zusammenfassen Cent sehen wir, dass der alte Wirtschaftszyklus-Maulwurf gut gegraben hat und jetzt an die Oberfläche kommt.
In diesen Jahren nach der Krise haben wir zwei großartige Erzählungen gehört. Ersteres hat uns ständig daran erinnert, dass Wirtschaftszyklen immer noch da sind. Der zweite teilte uns stattdessen mit, dass wir dieses Mal vom Kreditzyklus dominiert werden, der immer noch auf eine Entschuldung ausgerichtet ist, die so stark ist, dass sie den normalen Konjunkturzyklus neutralisiert. Die Vertreter der ersten Denkschule teilten sich wiederum in zwei Strömungen auf. Diejenigen mit schwarzer Brille haben uns ständig vor dem bevorstehenden Anstieg der Inflation und der Zinsen gewarnt (ist nie passiert). Diejenigen mit der rosaroten Brille haben uns ständig von einer bevorstehenden starken Beschleunigung der Wirtschaft erzählt (nie passiert). Auch die Vertreter der zweiten Denkschule, des Kreditzyklus, haben sich in Strömungen aufgespalten. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, lose inspiriert von der österreichischen Schule, hat argumentiert, dass die Zombifizierung von Banken und Staatsschulden durch die Quantitative Lockerung es wird auch weiterhin keine Spinne aus dem Loch ziehen (eine aktuelle Studie der Bri beziffert den durch Qe verursachten Rückgang der Arbeitslosigkeit sanft auf 0.13, also nichts, Prozent). Keynesianer wie Krugman oder Koo argumentieren ihrerseits, dass es die Null-Tiergeister sind, die Qe frustrieren, und dass nur öffentliche Ausgaben, nicht die Geldpolitik, den Wirtschaftszyklus ernsthaft wiederbeleben werden.
Wir haben den Eindruck, dass sie alle Recht haben könnten. Der Konjunkturzyklus ist dem Kreditzyklus überlagert. Entschuldung und depressive Tiergeister entkräften, aber machen Sie das nicht rückgängig Wirtschaftskreislauf. Wenn dies wahr ist, folgen zwei wichtige Konsequenzen. 1) Der Zyklus ist da. Es ist nicht stark, aber es ist da. Ohne viel Tamtam ging Amerika von einer sehr hohen Arbeitslosigkeit im Jahr 2009 zu Vollbeschäftigung Ende 2015. Auch die Inflation ist da. Es ist nicht stark, aber es ist da. Ohne Öl lag der CPI vor einem Jahr bei 1.5 und heute bei 1.9. Wenn sich die gemäßigtste Fed in ihrer 102-jährigen Geschichte auf eine Zinserhöhung vorbereitet, dann deshalb, weil sie anerkennt, dass der Zyklus existiert. Die Margen der Unternehmen, die von Arbeitskosten (vorerst mehr durch eine Zunahme der Beschäftigtenzahl als durch eine Erhöhung der Löhne) und bald wieder steigenden Geldkosten belastet werden, geraten erstmals unter Druck . Der Transfer der Einkommen von Löhnen zu Profiten ist beendet und die umgekehrte Bewegung steht kurz vor dem Beginn. 2) Der Zyklus existiert, aber er ist Teil eines Kreditzyklus, der ihn schwächt. Der Geldberg, den Banken zinslos bei Zentralbanken parken, wird wenig und langsam abgezogen. Die Wirtschaft wird nicht überhitzen. Jede US-Beschleunigung wird durch den stärkeren Dollar im Keim erstickt. Anleihen werden verkauft, aber nicht abstürzen, und sie werden beim ersten Anzeichen einer Verlangsamung des Wachstums in der Tat periodisch heftige Rückschläge haben. US-Aktien werden von der weiteren Reifung des Zyklus nicht viel profitieren.
