Der Benediktiner Anselm wendet sich an den Atheisten. Sie sind fähig, sich etwas vorzustellen, sagt sie ihm, über das man nichts Größeres denken kann. Gott ist daher in deinem Intellekt. Was Sie also leugnen, ist nur, dass Gott in der äußeren Realität existiert. Aber wenn es so ist, wie Sie sagen, dann sind Sie im Widerspruch, weil Sie implizit zugeben, dass ein Gott, der in der äußeren Realität existiert, größer wäre (da er wirklich existiert) als Sie dachten, was also nicht der Größte ist. Das wahrhaft größere Wesen muss also auch existieren. Dieses Blitzargument, für das Anselm von Aosta 1720 von Clemens XI. zum Doctor Magnificus proklamiert wird, ist im Proslogion von 1077 enthalten. Descartes, Spinoza, Leibniz und Hegel werden es sich zu eigen machen, Hume und Kant werden versuchen, es zu widerlegen. Der Atheist Bertrand Russell wird es im zwanzigsten Jahrhundert als bewundernswert, berühmt und großen Respekts wert bezeichnen. Das Sein aus dem Seinsgedanken abzuleiten, die Reihenfolge der täglichen Erfahrung umzukehren, zeichnet auch die Aktienbullenmärkte in der Reifephase aus.
In der ersten Phase läuft der Börsenaufschwung nämlich der Realität hinterher und versucht sie erst spät zu reflektieren. In der zweiten Phase ist es die Realität, die dem Anstieg an der Börse nachjagen und sich dessen würdig erweisen muss. Im Winter 1999-2000 hatten die Märkte eine Vision (mit offensichtlichen halluzinatorischen Zügen), in der eine neue Ära spektakulärer technologischer Beschleunigung zusätzlich zum allgemeinen Wohlergehen Gewinnspannen von Milch und Honig bringen würde, wo es im Moment war nur ein riesiges Freudenfeuer des Reichtums. Ein Jahrzehnt später wird ein begeisterter Religionswissenschaftler, Robert Geraci, ein Buch mit dem Titel Apocalyptic Artificial Intelligence veröffentlichen und die mystischen, alchemistischen, golemischen und apokalyptischen Wurzeln singularitärer und transhumanistischer Theorien hervorheben, die die ideologische Grundlage der Internet-Blase waren und immer noch sind inspirieren heute einflussreiche Persönlichkeiten aus dem Silicon Valley. Wie wir wohl wissen, hat der utopische und messianische Gedanke von 1999-2000 keine seiner würdige Realität hervorgebracht. Wie nach den vier großen religiösen Erwachen, die Amerika in den letzten zwei Jahrhunderten erlebt hatte, folgte auf das Fieber der Neuen Ära eine Zeit der Depression. Die Aktienrallye von 2003 bis 2008 milderte die Enttäuschung, war aber völlig frei von mystischer Inspiration. Sie wurde und wurde als bloßes Produkt einer expansiven Geldpolitik und einer inzwischen ausgereiften Globalisierung erlebt. Es belohnte prosaische und bodenständige Sektoren wie Wohnungsbau, Bergbau und Energie und bestraft weiterhin den Sturm des Internet 1.0. Der Crash von 2008 war eine klassische Bankenkrise, die durch eine übermäßige Hebelwirkung im System noch verstärkt wurde. Großartiges, großartiges Phänomen, aber nicht großartig.
Heute, nach dem fünften Geburtstag der Wanderung, befinden wir uns in einer psychischen Situation auf halbem Weg zwischen 1999-2000 und 2003-2008. Internet 2.0 lässt uns wieder träumen und Facebook gibt 19 Milliarden aus, um eine App und die 50 Menschen dahinter zu kaufen. Die Vielzahl von 3D-Druckern, Elektroautos, sozialen Netzwerken und Einzelhandels- und Geschäftsaustauschplattformen ist erneut hervorragend, während Bergbau, Stahl und die Sektoren der ersten industriellen Revolution (Eisenbahnen ausgenommen) erneut leiden. Es ist 1998, aber ohne Betonung, in Moll-Ton und mit Unternehmen, die manchmal auch Gewinne machen oder zumindest ernsthaft daran denken.
Es ist ein 1998 und kein 1999, auch weil sich alles zwischen Institutionen abspielt. Privatanleger sind noch nicht auf dem Markt, außer über Fonds. Es gibt keine ungesunde und fiebrige Atmosphäre der Spielhalle. Wer einen Job hat, hält daran fest und gibt ihn nicht auf, um sich dem Trading von zu Hause aus zu widmen. M&A-Aktivitäten sind rege genug, bleiben aber, mit Ausnahme begrenzter Bereiche des Internet 2.0, strikt im Rahmen des gesunden Menschenverstandes. Banken rekapitalisieren und reduzieren Vermögenswerte. Hypotheken werden in Amerika praktisch verstaatlicht und in Europa ausgelöscht. Wir sind empört über die boomenden Autokredite (die bereits beendet sind), weil es nichts Ernsthafteres gibt, worüber man sich ärgern könnte. Die Analogie zum zweiten Teil des Anstiegs 2003-2008 liegt auf psychologischer Ebene vielmehr darin, dass sich der Markt zu diesem Zeitpunkt, wie damals, jedoch voll und ganz berechtigt fühlt, auf dem Niveau zu bleiben, auf dem er sich befindet hoch kann dies erscheinen. Der Unterschied liegt in der Begründung dieser Haltung. Ab 2005 bis zum Crash von 2008 wird der Anstieg mit einem Blick in die Vergangenheit rationalisiert. Es ist die Theorie der Großen Mäßigung. Wir haben in jenen Jahren ein für alle Mal gelernt, wir wiederholen uns jeden Tag, ohne Inflation und ohne übermäßige Staatsdefizite zu wachsen. Da die Mäßigung hier bleiben wird, werden wir nicht die klassischen Erwärmungsphänomene haben, die traditionell einen Expansionszyklus beenden. Wirtschaftswachstum und Aktienrallye werden also andauern, bis ein exogener Schock sie unterbricht.
Heute wird rationalisiert, indem man in die Zukunft blickt und nicht mehr an einen stabilen und nirvanischen Zustand wie den der Großen Moderation denkt, sondern einen dynamischen Weg der Erlösung und Wiedergeburt annimmt. Wir haben, so wird uns gesagt, unter der Last des Schuldenabbaus und der Sparmaßnahmen gelitten, wir haben uns in diesen Jahren nur schwer von den Exzessen des letzten Jahrzehnts (dem, in dem wir uns so gemäßigt fühlten) entgiftet. Jetzt geht die Sühnephase zu Ende und wir können uns in den kommenden Jahren an den Früchten dieser Opfer erfreuen. Das globale Wachstum beschleunigt sich synchron (mit Ausnahme einiger Schwellenländer und mit einigen Schwächen in China) und ohne Inflation. Das Beste kommt also erst noch. Der Markt glaubt so sehr an die These der synchronisierten Beschleunigung, dass er sich weigert, die Verlangsamung in den USA in diesem Quartal, die in einigen jüngsten Daten offenkundige Schwäche Europas und die kurze, aber intensive Rezession, die Japan im zweiten Quartal erleben wird, als gefährlich anzusehen. Nicht einmal die Ukraine-Thematik, der typische potenzielle exogene Schock, rüttelt an Gewissheiten, mit der bislang einzigen Ausnahme der deutschen Börse. Kurz gesagt, die These der Beschleunigung ist so schön, solide und perfekt, dass sie notwendigerweise die Würde der Existenz haben muss, hätte Anselmo gesagt, auch in der äußeren Realität. Stehen wir dann einem blinden und arroganten Markt gegenüber, der unweigerlich bittere Enttäuschungen erleben wird? Nicht unbedingt. Wir denken ausnahmsweise mal strukturell und rational. Die Zutaten für eine Beschleunigung sind alle vorhanden, beginnend mit einer großen globalen Schaffung von Liquidität auch im Jahr 2014. Dann gibt es weniger restriktive Fiskalpolitiken, die wirklich auf eine Beschleunigung der Gesamtnachfrage für dieses und das nächste Jahr hindeuten.
Andererseits entspricht das solide Bewusstsein für das Recht, in großer Höhe zu bleiben, an den Börsen nicht einer euphorischen Grundhaltung. Der SP 500 ist seit Jahresbeginn um 4 Prozent gestiegen, der Dax um 9 Prozent und der Nikkei um 70 Prozent. Was die Ukraine betrifft, so wird die Eskalation der Konfrontation zwischen dem Westen und Russland wahrscheinlich nächste Woche ihren Höhepunkt erreichen. Nach dem Referendum auf der Krim und der Einführung gegenseitiger Sanktionen wird es aufhören. Ein Weitergehen wird in der Tat für alle zu teuer und riskant. Putin wird die Krim behalten und der Westen wird eine finnischisierte Ukraine mit einem starken Maß an Autonomie für russischsprachige Regionen behalten. Eine bewegte Oberfläche also und ruhiges tiefes Wasser. Weiter unten jedoch bewegt sich die darunter liegende tektonische Platte, die sich sehr langsam bewegt, aber enorme Energie hat, träge in die falsche Richtung. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die die Platte als ihre institutionelle Aufgabe überwacht, erinnert uns daran, dass die globale Verschuldung seit der Krise von 100 auf XNUMX Billionen gestiegen ist. Das nächste Erdbeben ist zwar noch weit entfernt, aber erinnern wir uns von Zeit zu Zeit daran, dass wir nicht unbesiegbar geworden sind.
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