Die Prüfungen Ende Oktober sind schwieriger als gedacht. Bis zum 31. Oktober muss zumindest auf dem Papier eine Lösung für verschiedene heikle Fälle gefunden werden, von Seat Pagine Gialle bis zu den Ferretti-Werften. Unterschiedliche Unternehmen, aber eines gemeinsam: Beide zahlen, wie es in der Vergangenheit bei anderen Unternehmen mit guter industrieller Struktur (siehe Saeco) der Eintritt von Finanzinvestoren, hauptsächlich Private Equity, auf der Suche nach "Wertschöpfung" passiert ist.
Am kommenden Montag sollte Seat Pg die Zinsrate von 52 Millionen für die vom Luxemburger Leuchtturmfonds gehaltenen Anleihen zahlen (1,3 Milliarden) und andere Anleihegläubiger. Das Unternehmen hat jedoch bereits mitgeteilt, dass es in Ermangelung einer Einigung mit allen Beteiligten (Aktionäre, Aktionäre, Gläubigerbanken) den fälligen Betrag nicht zahlen wird, um das Risiko zu vermeiden, sich den strengen Vorschriften des Gesetzes auszusetzen Verzugsfall. Die Aussicht ist alles andere als theoretisch, denn das Unternehmen, das sich zur Ausschüttung der 2006 ausgeschütteten Sonderdividende (3,6 Milliarden Euro) verschulden musste, kann heute trotz einer beachtlichen operativen Marge brutto (zwischen 4 und 500 Millionen). Daher die verzweifelte Suche nach einer Lösung, an der Berater (Rothschild und Lazarad), Legionen von Anwälten und Beratern beteiligt sind. Keine großen Ergebnisse, vorerst.
Nach intensiver diplomatischer Arbeit, die heftige Proteste der von dieser Gesprächsrunde ausgeschlossenen Private-Equity-Aktionäre (Cvc, Investitori Associati und Permira) hervorrief, sollte heute die Vollversammlung zwischen Unternehmen, Gläubigerbanken und Anleihegläubigern zur Umschuldung stattfinden (insgesamt von 2,7 Milliarden Euro). Aber das Treffen wurde verschoben, weil noch keine Lösung gefunden wurde, um den für fast 700 Millionen exponierten Banken zu garantieren, ohne Lighthouse (im Besitz verschiedener Hedgefonds) die volle Verfügbarkeit der Wertpapiere für den Handel mit den aus der Umwandlung resultierenden Aktien zu verweigern Anleihen in Aktien, wie im Plan vorgesehen. Doch die Einigung schien auf der Grundlage verschiedener möglicher Wege beschlossene Sache zu sein: die Gründung einer nicht börsennotierten Betriebsgesellschaft, die verpfändet werden soll, die Gründung einer Holdinggesellschaft, die Seat Pagine Gialle vorgelagert ist, oder die Ausgabe „ruhender“ Optionsscheine durch Seat Pagine Gialle. Schließlich war für die Banken vorgesehen, dass die Unternehmensgewinne bis zum Erreichen der Schwelle von 450 Millionen die Zinsen für die Schulden bedienen und dann wieder beginnen, die Coupons an die Aktionäre auszuzahlen. Aber etwas hat nicht funktioniert. Es ist daher leicht, auf zusätzliche Zeit (den Monat November) zurückzugreifen, um den Strang zu entwirren.
Auch weil Das heikelste Thema bleibt: der Wandlungswert der Lighthouse-Anleihe. Privataktionäre, die sich ausnahmsweise auch als Vertreter von Minderheiten präsentieren müssen (darunter die über 200 Aktionäre, die Aktien bis zu 7 Euro gekauft haben, um Wertpapiere im Wert einer Doppel-Null-Telefonvorwahl zu finden), bieten Lighthouse die 75 % an, aber sie sind es auch die Forderung nach der Ausgabe von Optionsscheinen, die auf der Grundlage der Leistung des Unternehmens ausgelöst werden. Lighthouse verlangt 95 %, ohne Ausschluss für Optionsscheine, solange sie bezahlt werden. Und so geht es wieder los. Das Risiko besteht darin, dass ein gesundes Unternehmen, das seit der Privatisierung ab 1996 mehrfach wie eine Zitrone ausgepresst wurde, trotz der glänzenden industriellen Leistung nicht über die Runden kommen wird.
Ma Unter den Spielen, die bis Ende Oktober, also am kommenden Montag, festgelegt werden, befindet sich nicht nur Seat Pagine Gialle. Auch das Schicksal der Kinder steht auf dem Spiel Ferretti-Werften, eine weitere Geschichte eines Made in Italy-Unternehmens, diesmal von globaler Exzellenz, ging unter dem Druck von Private Equity von Permira zu Candover über, Banken, die in den guten Jahren großzügig mit Geschäftsplänen und IPO-Vorschlägen waren (Ende 2007 berechnete Mediobanca Scurities die Ferretti-Titel, die auf Luxusmarken wie Hermès oder Bulgari basieren). Vorgeschichte: Baustellen unter dem Himmel der Branchenkrise nur noch in den Händen der Gläubigerbanken (640 Mio.), die 53 % des Kapitals in Form von Bürgschaften besitzen. Sie erhielten nur ein Angebot, das im Vergleich zu vor einigen Monaten aufgrund der sich verschlechternden Situation reduziert wurde, das der Chinesen von Shantui, die 240 Millionen zur Übernahme der Schulden plus 100 in Form von Liquidität vorschlagen. Ein Angebot, das bereits abgelehnt wurde, auch aufgrund der äußerst starren Klauseln, die von der für die Manager und Norberto Ferretti selbst vorgesehenen Governance vorgesehen sind. Alternativ bereiten die von Rbs angeführten Banken ein Angebot für Ferretti selbst vor, den Rest des Kapitals zu übernehmen und dann mit der Integration von Ferretti in andere europäische Werften fortzufahren, die in diesen schwierigen Zeiten für die Freizeitschifffahrt in Zahlungsverzug geraten sind. Etwas wird bekannt sein, nachdem der Unternehmensvorstand für morgen einberufen wurde, das gleiche Datum wie der Seat Pg-Gipfel.
Mittlerweile ein weiteres turbulentes spiel ist zu ende gegangen: das von arena spa. JP Morgan hat dem Unternehmen mitgeteilt, dass es beabsichtigt, nach Eintritt bestimmter Ereignisse von den vorzeitigen Kündigungsklauseln der Anleihe 2009-2013 Gebrauch zu machen. Die US-Bank behält sich das Recht vor, die vorzeitige Rückzahlung aller fälligen Beträge im Zusammenhang mit der Anleihe in Höhe von rund 17,08 Millionen Ende September zu verlangen. Das am 12. Mai zuletzt unterzeichnete und am 21. Juni modifizierte Stillhalteabkommen zwischen Arena und JP Morgan, das vorsah, dass die US-Bank die Rechte aus der Anleiheregulierung nicht bis zum 31. Dezember 2011 ausüben würde, wird damit ebenfalls gekündigt, sofern nicht bestimmte Ereignisse dazu führen ipso jure vorzeitige Kündigung. Im Falle einer Vorschussforderung und falls Arena dieser nicht nachkommt, könnte JP Morgan die als Garantie auf die Marken „Arena“, „Agrarena“ und „Tu in cucina“ gewährten Pfandrechte geltend machen.
