Während der Krise haben die Peripherieländer des Euroraums ihre Zahlungsbilanzdefizite schnell korrigiert, während die Kernländer nichts unternommen haben, um ihre Überschüsse abzubauen. Der italienische Leistungsbilanzsaldo stieg von -3,5 % des BIP im Jahr 2010 auf +1,5 % im Jahr 2014 und der spanische von -9,6 % im Jahr 2007 auf +0,5 %. Deutschland hingegen hat sie im Wesentlichen unverändert auf einem sowohl nach elementarsten wirtschaftlichen Grundsätzen als auch nach europäischen Alarmschwellenwerten überhöhten Niveau (7,1 %) gehalten. Das sogenannte Sixpack sieht nämlich vor, dass ein Überschuss 6 % des BIP nicht übersteigen darf (eine bereits hohe Zahl). Es stimmt, dass Deutschlands Überschuss gegenüber dem Rest des Euroraums gestrichen wurde (von 2,9 % des BIP im ersten Halbjahr 2007), aber eher durch geringere Exporte in andere Euroländer als durch gestiegene Importe, die stattdessen zurückgingen.
Um die Rechnung zu begleichen, mussten die Defizitländer ihre preisliche Wettbewerbsfähigkeit wiederherstellen und den Lebensstandard senken, was zu Deflation und Nachfragerückgang führte, die nicht, wie es logisch und angemessen gewesen wäre, durch eine expansive Politik in den Überschussländern, allen voran Deutschland, kompensiert wurden. Ergebnis: schwächere Binnennachfrage im Euroraum, geringere Beschäftigung und niedrigere Einkommen. Kurz gesagt, weniger Wohlbefinden für alle, auch für die Deutschen. Und Deflation im gesamten Bereich: Um sie zu bekämpfen, muss die EZB mit Maßnahmen Abhilfe schaffen, die allein nicht ausreichen werden. Ein Gerüst aus Zerbrechlichkeit und Instabilität. Um da rauszukommen, brauchen wir einen haushaltspolitischen Stimulus für die Binnennachfrage. Impulse, die der Juncker-Plan nicht garantiert. Daher ist eine lebhaftere Preis-, Konsum- und Investitionsdynamik in den Überschussländern, insbesondere in Deutschland, erforderlich, um das Gewicht der Anpassung wieder auszugleichen und ihre negativen Auswirkungen zu begrenzen, die inzwischen die Auswirkungen der deutschen Wirtschaft zu spüren bekommen selbst.
Anhänge: CSC-Notiz Nr. 3-2015.pdf
