„Consob sieht es als seine Pflicht an, Rechenschaft über seine Arbeit sowie gegenüber der Regierung und dem Parlament abzulegen, auch zu den Fächern, über die sie Aufsicht ausübt“. Es beginnt mit einem berühmten Zitat von Tommaso Padoa Schioppa (ausgesprochen vor genau 20 Jahren, 1998), an den er sich bereits gewöhnt hat er hatte in den vergangenen Monaten gesagt, er wolle sich inspirieren lassen, der erste öffentliche Auftritt des Präsidenten von Consob, Mario Navi, offiziell installiert am 16. April.
Genau das ist das Thema des Consob Day, der an der Mailänder Börse in einem innovativen Format (durch Folien illustrierte Rede und Pressekonferenz nach den Hauptnachrichten) abgehalten wird Dialog mit dem Markt und die Vielfalt der Fähigkeiten, die bei Consob vorhanden sind. „Die Marktbehörde – sagte Nava – steht vor einer doppelten Herausforderung: den Markt neu zu starten und die Behörde, dh sich selbst, neu zu starten. Dafür zählen wir Mitglieder des Consob-Vorstands auf alle Mitarbeiter, denen ich an dieser Stelle danken möchte.“
Der Ausgangspunkt dieser neuen Phase, die für Consob besonders heikel ist, ist der von Parlamentarische Untersuchungskommission unter dem Vorsitz in der letzten Wahlperiode von Senator Casini: "Wir berücksichtigen sicherlich die Vorschläge, die entstanden sind, die Kommission hat kritische Probleme innerhalb des Consob und kritische Probleme zwischen Consob und den anderen Behörden hervorgehoben, die so schnell wie möglich gelöst werden müssen".
Die Crux besteht vor allem darin, dass die Kommission zur Beaufsichtigung börsennotierter Unternehmen einerseits in einem seit längerem bekannten Marktkontext und andererseits in einem sich ständig weiterentwickelnden internationalen Rahmen agiert, „sowohl für die Regulierung Aspekte und für die Prozesse der technologischen Innovation im Gange“. Wie will Consob of Nava dieser Herausforderung begegnen? "Mit dem proaktive Wachsamkeit, die eigentliche Neuheit dieses Kollegiums“, erklärt der Präsident dem Publikum auf der Piazza Affari.
Es gibt sechs Aktionslinien: Unterstützung des Marktzugangs; die Qualität von Unternehmen auf dem Markt (nichtfinanzielle Informationen); der Schutz von Ersparnissen und Anlegern; finanzielle Bildung; die Stärkung des Schiedsrichters für Finanzstreitigkeiten; der Relaunch von Consob in internationalen Foren. Nava erinnerte sich dann an einige Daten zum italienischen Markt: „Italien ist gemessen am BIP die neunte (oder achte, zusammen mit Brasilien) Volkswirtschaft der Welt nur der 17. in Bezug auf den Finanzplatz: Eines meiner Ziele wird es sein, diese Lücke zu schließen.“
Eine weitere bekannte Tatsache ist, dass das italienische Wachstum niedriger ist als das der Eurozone, aber nicht nur das: „Sogar die Ersparnisse, die historisch in Italien höher waren als der Durchschnitt der Eurozone, sie ist viel stärker gesunken als in den übrigen Mitgliedsländern. Es zeigt erst seit ein paar Jahren Anzeichen einer Erholung“, betonte Nava und erinnerte auch daran, dass Italien trotz des Rückgangs der Ersparnisse einen Vermögensbestand hat, der über dem Durchschnitt der Eurozone liegt.
Wir befinden uns jedoch in einer Übergangsphase: Bevor das Portfolio hauptsächlich aus Schuldtiteln bestand, führt die Diversifikation nun zu einer anderen Herangehensweise und einem größeren Interesse an Aktien: "Es ist wichtig, dass Consob diesen wahrscheinlichen und wünschenswerten Übergang von Fremd- zu Eigenkapital erleichtert und überwacht". Allerdings bleibt die Größe des italienischen Finanzmarktes vorerst zurück, bekräftigt Nava: „Die Kapitalisierung im Verhältnis zum BIP beträgt etwa die Hälfte von Deutschland und der Eurozone, 1/3 die von Frankreich und ¼ die von England“.
Der italienische Aktienmarkt ist nicht nur in Bezug auf die Kapitalisierung klein, sondern auch im Verhältnis zur Anzahl der börsennotierten Unternehmen: „Allerdings – betont Nava – eine erfreuliche Entwicklung war im Segment AIM zu verzeichnen, auch aufgrund der Nachfrage, die 2017 von den PIRs generiert wurde, mit einer Anzahl von Unternehmen, die 100 überschritten hat und jetzt 105 Emittenten erreicht, und einer Kapitalisierung, die sich fast verdoppelt hat".
Die Stärkung von KMU ist eines der zentralen Themen der programmatischen Rede von Nava: In Italien sind wie in Spanien nur zwei große Unternehmen (Kapitalisierung über 50 Milliarden) gelistet, während es 9 in Frankfurt und Paris und 14 in London gibt. „Dennoch ist das Gewicht der KMU in der Realwirtschaft viel größer als anderswo: Sie machen 78 % der Beschäftigten aus, gegenüber 63 % in Deutschland und Frankreich; und bietet einen Mehrwert von 67,7 % gegenüber 54 % in Deutschland und Frankreich“, erklärt Nava.
POLITIK
Die Nummer eins von Consob sendete auch eine klare Botschaft an die neue Regierung und an die Politik im Allgemeinen: „Respekt für die Unabhängigkeit von Consob und Respekt für die heiklen Marktmechanismen durch alle Marktteilnehmer und von allen politischen Entscheidungsträgern ist es wesentlich für die Stabilität und den wirtschaftlichen Wohlstand des Landes“. Daher Wachsamkeit auch in der Politik, insbesondere in diesen Zeiten, in denen einige Positionen von der neuen Mehrheit eingenommen wurden, die die Märkte gestört haben und die sich ausbreitende Krise wieder eröffnen: „Wir werden eine hervorragende Konfrontation mit der Regierung haben. Heute war niemand anwesend, weil der neue Vorstand gerade sein Amt angetreten hat, das ist normal. Inzwischen habe ich das Interview von Minister Tria mit dem Corriere della Sera sehr geschätzt“, sagte Nava auf der Pressekonferenz.
Auf die Frage nach einer möglichen laufenden Untersuchung des Inhalts des „Regierungsvertrags“, der die Ursache für die Turbulenzen an den Märkten und an der italienischen BTP war, deutete der Präsident von Consob dennoch an, dass es Neuigkeiten geben könnte: "Wir prüfen, im Moment kann ich nichts mehr hinzufügen". Nava bekräftigte daraufhin, dass er einen fruchtbaren Dialog mit der neuen Mehrheit führen wolle: „Ich möchte oft ins Parlament gehen. Zum Beispiel zur möglichen Reform der Corporate Governance: Ich werde auf das monistische System drängen.“ Abschließend zum Verbleib Italiens im Euro: „Absolut kein Zweifel“.
ÜBERWACHUNG
Die Devise lautet daher proaktive Wachsamkeit, also „nicht nur verdrängen, sondern vor allem auch verhindern“. Mit einem Seitenhieb auf das bisherige Management: „Mit mir Consob wird von formal zu substanziell wechseln. Ich bin es gewohnt, an Substanz zu arbeiten." Aber was genau ist proaktive Wachsamkeit? "Eine Wachsamkeit, die darauf abzielt, vorauszusehen und zu lenken, die der Angebotsseite hilft und die Nachfrage schützt, und die nicht nur sanktioniert", erklärt Nava vor Journalisten. „Wir wollen das Verhalten der Betreiber ex ante in Richtung tugendhafter Praktiken lenken“.
Dazu wird vor allem gegen die berühmten Prospekte vorgegangen (57 % der Anleger lesen sie laut einer aktuellen Zahl nicht), die den Sparern in den letzten Jahren viele Probleme bereitet haben: zu lang, unübersichtlich. „Sie müssen vereinfacht und klarer gemacht werden, aber es reicht nicht aus, sich um das probabilistische Szenario zu kümmern, auch weil ich der Meinung bin, dass es kein perfektes Modell gibt. Das Wahrscheinlichkeitsszenario gibt Wahrscheinlichkeiten an, keine Gewissheiten. Und wer investiert, weiß ganz genau, dass es ohne ein Mindestmaß an Risiko keine Rendite gibt.“
Auf der Seite der Sparer wird sie verschärft Finanzbildungsaktivität, die "personalisiert werden muss. Es kann nicht für alle gleich sein". Schließlich wird die neue Consob-Marke Nava stärker mit den anderen Behörden zusammenarbeiten („Wir haben am Freitag eine Absichtserklärung mit der Bank von Italien unterzeichnet) und – beginnend morgen, Dienstag, den 12 Mitglieder, die den Austausch mit den Marktteilnehmern „strukturiert und systemisch“ begleiten. Er wird aus 30 Personen bestehen und sich alle 3 Monate treffen.“
