die kleine Goldlöckchen mit Goldlöckchen wandert durch den Wald und findet das leere Haus von drei Junggesellenbären. Er sieht drei Schalen mit Haferbrei auf dem Tisch. Einer ist zu heiß, einer ist zu kalt und der dritte ist lauwarm und perfekt. Dann probiert er einen Stuhl, aber der ist zu hart, er probiert einen anderen, der zu weich ist, und schließlich einen dritten, der okay ist. Dann wird sie schläfrig und sucht sich ein Bett. Der erste ist zu hart, der zweite zu weich, aber der dritte ist in Ordnung und man schläft darauf ein. Während er jedoch schläft, kommen die Bären. Sie wacht auf und rennt aus dem Fenster. Sie wird nie wieder gesehen werden.
Goldilocks ursprüngliche Geschichte von 1837 ist alles hier. Es hat unendliche Variationen und unendliche Interpretationen, spricht aber weiterhin Kinder und Märkte an. Kinder genießen das sich wiederholende Muster und den verbotenen Nervenkitzel, nach Belieben in das Haus eines anderen einzubrechen, in eine fragwürdige Situation zu geraten und trotzdem damit davonzukommen. Märkte wie die Drei-Schüssel-Seite und die lauwarme Wahl (moderates Wachstum bei moderater Inflation). Die Märkte wissen, dass die Bären eines Tages kommen werden, um das Spiel zu beenden, aber wie Goldlöckchen ist es ihnen egal, da sie den Brei, den Stuhl und das perfekte Bett zum Entspannen und Erholen genießen.
Trump der Bär schien das angenehme Abenteuer zu verderben, indem er zu viel Wachstum und zu viel Inflation brachte. Sicher, das zusätzliche Wachstum hätte den Aktienmarkt erfreut, aber es hätte zu höheren Zinsen geführt und Anleihen fallen lassen. Die Fed würde früher oder später zu stark straffen und ein zu starkes Wachstum würde in eine Rezession umschlagen. Jetzt, wo Trump die Fingernägel geschnitten sind, kann er wieder einschlafen und schöne Träume haben, etwa von der Steuersenkung, die vielleicht erst in einem Jahr kommt und keine große Sache ist, aber trotzdem willkommen sein wird.
Hier gehen sie dann zusammen wieder hoch, Hand in Hand, Taschen und Fesseln. So weit das Auge reicht, werden Dachse wieder als friedfertig empfunden (die EZB prognostiziert eine niedrige und stabile Inflation für mindestens drei Jahre) und dies ermöglicht den Börsen, die Aktienrisikoprämie zu senken. Schreiben Sie mir, dass die Zinsen 50 Jahre lang niedrig bleiben werden, wiederholt Buffett gerne, und der Dow Jones wird bis zu 100 käuflich. Solange man im Goldilocks-Paradigma bleibt, können die Märkte weiterhin sogar die Steine verdauen. Wir haben inzwischen gelernt, gelassen an Termine wie die britischen Wahlen oder den möglichen Beginn des Amtsenthebungsverfahrens gegen Trump heranzugehen.
Gelassenheit also vor riskanten Ereignissen und Gelassenheit danach, auch wenn das Ergebnis, wie im englischen Fall, keineswegs optimal ist. Großbritannien wird einen noch ermüdenderen und kostspieligeren Brexit erleben, aber irgendwie geht es weiter, dank der Flexibilität des Wechsels. May ist eine Frau für alle Fälle (sie war vor dem Referendum gegen den Brexit) und er hat keine Strategie für sein Land, die in eine der grauen und traurigen Phasen eintreten wird, die sie zwei- oder dreimal im Jahrhundert durchläuft. Das Pfund wird jedes Mal ausverkauft, wenn es wieder auf die Beine kommt, aber die Londoner Börse, so unattraktiv sie auch sein mag, wird nicht fallen und die Wirtschaft wird auf den Beinen bleiben. China wird London zum Endpunkt seiner großen Seidenstraße machen und in das Königreich investieren, auch wenn es bald außerhalb der Europäischen Union liegen wird. China hat eine lange Perspektive und weiß, dass die Briten, wie sie es immer getan haben, früher oder später einen Weg finden werden, wieder auf Kurs zu kommen.
Was Trumps Amtsenthebung angeht, raten wir jedem, sich Comeys dreistündige Aussage vor dem Geheimdienstausschuss des Senats anzusehen. Es ist ein großartiges Gerichtssaal-Drama, in dem ein ehemaliger Generalstaatsanwalt, Comey, von einem Dutzend Senatoren, allesamt ehemalige Bezirks- oder Generalstaatsanwälte, mit einer Fülle von Heuchelei, Perfidie und juristischer Raffinesse verhört wird, zu der kein juristischer Thriller-Autor fähig wäre. Am Ende dieses heftigen Kampfes zwischen den großen Anklägern jedoch wer angeschlagen herauskommt, ist mehr Comey als Trump. Welcher Trump, ein ehemaliger Demokrat aus New York, der in der politischen Kultur von Tammany Hall aufgewachsen ist (ich verlasse Sie, ich versetze Sie in eine institutionelle Position und Sie tun dann, was Ihnen befohlen wird), hat einen unangemessenen Druck auf Comey ausgeübt, aber weniger als das, was ein normaler Demokrat an seiner Stelle getan hätte.
Und da noch nichts über Russland bewiesen ist, beiseite la schockierend Nachrichten, dass Russland versucht, Amerika auszuspionieren, ein Amtsenthebungsverfahren einzuleiten, noch dazu bei Börsenhochs, ist politisch nicht praktikabel. Wenn es England und Amerika nicht gelungen ist, die Harmonie der Märkte zu stören, hat Draghi sie in die himmlischen Harmonien eines Supergoldlöckchens gewiegt, das aus noch mehr Wachstum und noch weniger Inflation besteht. Supergoldlöckchen wiederum ermöglichen es, die monetäre Expansion zu verlängern, was wiederum die Lebensdauer des niedrigen Euro verlängert und seinen unvermeidlichen Anstieg verlangsamt. Eine magische Kombination.
Das Fragezeichen nach Europa bleibt Italien mit seiner chronischen Reformunfähigkeit. War die Bedeutung Italiens 2011 jedoch noch systemisch, so ist sie heute nur noch lokal. Bei einem wieder starken Europa löst sich das italienische Bauchweh mittelfristig eher in einem EU-Kommissar auf als in einer Ansteckung der anderen Länder der Union. Zudem könnten kurzfristig die Distanzierung der Abstimmung und die Gewissheit eines mit Brüssel vereinbarten Herbstmanövers von den Märkten gewürdigt werden. Goldilocks macht es nicht zwingend, hohe Aktien und lange Anleihen zu kaufen, die wieder stark sind. Tag für Tag wird der Zyklus älter und die Geldpolitik wird, wie wir bei der Zinserhöhung der Fed am kommenden Mittwoch sehen werden, weniger expansiv und hier und da restriktiver.
Was du tust Goldlöckchen er könnte jedoch in den nächsten Monaten weiterhin eine solide Unterstützung bilden, die nicht viel unter den aktuellen Niveaus liegt. Neue Höchststände werden daher schwer zu erreichen sein, dafür dürfte aber die früher oder später mindestens einmal im Jahr auftretende Korrektur moderat und erträglich ausfallen.
