Der durch den Brexit verursachte Tsunami verlangsamt sich zumindest in Asien. Das Pfund verliert immer noch an den asiatischen Märkten (-2,2 % gegenüber dem Yen), aber dank der Intervention der Zentralbanken haben sowohl der Fall der britischen Währung (1,3377 auf den niedrigsten Stand seit 31 Jahren) als auch des Euro ( - 1,1 %) sind derzeit unter Kontrolle. Die Tokioter Börse erholt sich (+1,9 %) nach dem Zusammenbruch am Freitag (-7,9 %), da Maßnahmen zur Eindämmung des Yen-Runs ausstehen. Begrenzen Sie die Reaktionen der chinesischen Märkte und des restlichen Asiens.
Gold legt mit 1,324,69 Dollar je Unze (+0,7%) weiterhin stark zu. Aber die Schlaglichter stehen bereits auf der Eröffnung von London: Futures signalisieren neue breite Rückgänge sowohl in der City (-170 Punkte auf 5 Punkte) als auch in anderen europäischen Märkten. Auch für die Wall Street ist die Luft schlecht. Die heutige Sitzung, erklären die Experten, wird von den Verkäufen des automatischen Handels dominiert, die die Positionen im Lichte der Rückgänge vom Freitag überprüfen werden.
SPANIEN, UNSICHERHEIT BLEIBT. EUROPAS GROSSE KONSULTATION ZUM BREXIT
Das spanische Puzzle trägt auch dazu bei, das Bild zu verkomplizieren. Die Wahlen Sie haben die Frage der Governance nicht gelöst. Die Volkspartei (33 %) rückt vor, aber nicht genug, vor den Sozialisten (22,7 %), die es jedoch vermieden haben, Podemos (21,1 %) zu überholen: Die populistische Welle hat sich nicht durchgesetzt.
Wir fangen wieder an nach einem Albtraum-Freitag, an dem 2.100 Milliarden Dollar Börsenwert in Rauch aufgegangen sind. Wir fangen wieder an, aber in Wirklichkeit hat am Wochenende niemand den Stecker gezogen. Die Zentralbanker, die Finanzminister und die Chefs des Währungsfonds haben dies nicht getan, in ständigem Kontakt, um die Liquiditätsreserven zu gewährleisten, die erforderlich sind, um zu verhindern, dass die Krise zu einer Rezession ausartet. Aus der Politik kommen derweil widersprüchliche Signale. Heute müssen Italien, Frankreich und Deutschland eine gemeinsame Linie gegenüber Großbritannien finden. Unterdessen hält David Cameron in London den Brexit hin, aber Schottlands Wut steigt und bedroht sein Vetorecht über die Entscheidung.
FINANZEN, DER GROSSE UMZUG AUS DER STADT BEREITS IM GANGE
Die Spannungen entladen sich vor allem auf den Bankensektor. In London wird ein kollektiver Umzug aus der City vorbereitet, der einen dramatischen Dominoeffekt auslösen könnte: Ein großer Teil der stärksten Bankengemeinschaft der Welt steht tatsächlich plötzlich ohne Finanzpass da. In Mailand werden Tausende von E-Mails von den großen Banken an Kontoinhaber und Sparer verschickt, um zur Vorsicht zu raten und vor übereilten Verkäufen zu warnen. Aber es gibt auch solche wie die Banca Mediolanum, die die aktuelle Notlage angesichts der unter den Betreibern herrschenden Angst als Kaufgelegenheit präsentiert haben, die ohne zu zögern ergriffen werden sollte.
ITALIENISCHE BANKEN IM GRABEN HEUTE: DER BAI-IN-BEITRAG HAT GEWICHT
Tatsächlich ist die Stabilität des italienischen Bankensystems heutzutage eines der zentralen Themen. Am Freitag sank Unicredit um 23,7 %, Intesa (-22,9 %) und Mediobanca (-21 %) schnitten kaum besser ab. Monte Paschi erlitt einen Rückgang von 16 %, während die Rückgänge bei Genossenschaftsbanken zwischen -24 % für Pop.Emilia und -20 % für Ubi lagen. Der Schock traf auch den Rest des europäischen Sektors, aber die Auswirkungen auf Piazza Affari wurden durch die vorangegangenen Verluste noch verstärkt: Seit Anfang des Jahres haben Unicredit und Monte Paschi 70 % am Boden gelassen, Intesa, die solideste Aktie, 40 % . Die Krise im Bankensektor ist die erste Ursache für den Rückgang von Pizza Affari: -12,4 % am Freitag, der schlimmste Rückgang an einem einzigen Tag seit Bestehen des Ftse-Mib-Index (Jahr 1998). Seit Jahresbeginn beträgt die Performance -26%.
Kurz gesagt, die Banken sind dem italienischen System gegenüber misstrauisch, belastet durch eine Staatsverschuldung, die trotz jahrelang sinkender Zinsen, der Interventionen der EZB (jeden Monat 10 Milliarden Käufe von Btp) und nicht gesunken ist (tatsächlich steigt sie sogar noch geringfügig an). der Beitrag von Ltro-Darlehen. Die Aktion von Mario Draghi verhinderte einen umfassenden Angriff auf die Staatsverschuldung (wie 2011/12), aber nichts kann angesichts von minderwertigen und notleidenden Krediten (200 Milliarden), die die Institutionen des Landes belasten, die bisher nicht verkaufen wollten, nichts ausrichten -performante Darlehen Darlehen.
Laut Francesco Giavazzi kann ein Systemeingriff nicht ausgeschlossen werden, der mit der Europäischen Union etwa durch den Eingriff des Salva Stati Stati-Fonds vereinbart werden soll. Die Meinung von Carlo Messina, CEO von Intesa, ist ganz anders: Das System ist solide, wird aber durch "dumme Regeln" gehemmt, die beispielsweise die einzige Garantie für Einlagen behindern, die notwendig ist, um spekulative Spannungen in der Branche einzudämmen. Ein eher politisches als technisches Spiel, zu dem Minister Pier Carlo Padoan aufgerufen ist.
ABWÄRTSPROGNOSE FÜR ROHSTOFFE, UNTERNEHMENSANLEIHEN GUT
Unterdessen prasseln negativere Prognosen auf das zweite Halbjahr 2016 ein. Crédit Suisse hat seine Ziele für 2016 für die britische Börse (-6,5 %), die Eurozone (-14 %) und die USA (-7,5 %) nach unten revidiert. Laut Morgan Stanley wird die britische Börse 19 % verlieren, europäische Listen 14 % mit viel höheren Spitzen für Finanzwerte (aber der Gesundheitssektor wird gerettet).
Die Aussichten für Rohstoffe sind sehr schlecht, beginnend mit Öl, das bereits am Freitag gefallen ist (Brent -5% auf 48,2 Dollar je Barrel). Laut Jeff Kleintop, Chief Global Investment Strategist von Charles Schwab, wird die Folge ein starker Anstieg des Dollars parallel zum Rückgang der Rohstoffe sein. Infolgedessen wird der Yuan abwerten, was auch durch die geringeren Käufe chinesischer Waren in Europa beeinträchtigt wird. Kurz gesagt, auch China wird dazu beitragen, das Bild zu verschlechtern.
Die Betreiber setzen auf den Anstieg des Yen, mehr denn je der sichere Hafen schlechthin, und auf den Rückgang des Euro gegenüber dem Dollar (1,05 zum Jahresende laut Deutscher Bank). Crédit Suisse hat keine Zweifel: Japanische Schuldtitel und deutsche Bundesanleihen dürften noch weiter in den negativen Bereich "bis auf bisher unerforschte Niveaus" fallen.
In dieser Situation müssen laut einem Bericht von Morgan Stanley Unternehmensanleihen mit großer Aufmerksamkeit betrachtet werden: Nach einer anfänglichen Reduzierung, so die These, werde der Markt den von der EZB garantierten Schutz schätzen.
KAUFMÖGLICHKEITEN: LUXUS GLÄNZT FÜR EXANE
Aber auch auf der Piazza Affari mangelt es nicht an Optimisten, die dazu einladen, die Kaufgelegenheiten nach dem großen Niedergang zu evaluieren. Es ist zum Beispiel die Meinung von Exane. Der französische Broker glaubt, dass Panikverkäufe zu einem Einbruch der europäischen Börsen von etwa 15 % führen sollten, wenn man die Präzedenzfälle der letzten zehn Jahre (Crack von Lehman Brothers, Abwertung des Yuan und die erste Rettungsaktion für Griechenland) zugrunde legt. Ein Großteil der kurzfristigen Korrektur liegt also bereits hinter uns: Rückgänge wird es noch geben, aber keine katastrophalen Einbrüche. Ian Richards, der Stratege, der den Bericht zusammen mit fünf anderen Analysten unterzeichnet hat, weist darauf hin, dass wir nicht mit einer Systemkrise finanzieller Art wie der von Lehman Brothers konfrontiert sind.
Darüber hinaus gibt es Zentralbanken, die bereit sind, alles zu tun, um Markteinbrüche zu vermeiden. Mit großer Vorsicht und vielleicht nach einer Woche Wartezeit können Sie mit einer Einschränkung wieder an der Börse investieren: Vermeiden Sie Banken insgesamt, beginnend mit den italienischen. Versicherungsunternehmen und Finanzunternehmen sollten ebenfalls vermieden werden. Halten Sie sich besser von allen Unternehmen fern, die mit dem Konjunkturzyklus zu tun haben, einschließlich derer aus dem Automobilsektor. Grünes Licht stattdessen für Investitionen in regulierte Versorgungsunternehmen, in Luxusgüter, in Lebensmittelunternehmen und in Unternehmen, die in den Vereinigten Staaten engagiert sind.
Daher rät Exane zu einem gemütlichen Blick auf Atlantia, Luxottica, Ferragamo, Tod's und Moncler. Italienischen Luxusunternehmen hilft der schwache Euro. Besondere Berücksichtigung auch für Snam und Terna begünstigt durch die Käufe der EZB auf dem Markt von Anleihen privater Unternehmen.
STRESSTEST FÜR US-BANKEN. RCS, DAS LETZTE WORT FÜR KAIRO
Angesichts der Ausnahmesituation verlieren einige Termine, wenn auch relevante, an Gewicht. Dazu gehört das bevorstehende Ergebnis der Stresstests der Fed bei amerikanischen Banken und den US-Filialen europäischer Banken. Was Piazza Affari betrifft, so geht die Ausschreibung für RCS weiter (-2,9 % am Freitag, deutlich besser als der Rest der Liste). Das Konsortium aus Investindustrial von Andrea Bonomi, Diego Della Valle, Mediobanca, Pirelli und UnipolSai hat die Messlatte des Übernahmeangebots von 0,70 Euro je Aktie auf 0,80 Euro angehoben. Nun hat Cairo Communications bis nächsten Freitag Zeit für einen neuen Relaunch.
