Helfen. Die Erde rund um Tokio bebt, als im Morgengrauen ein Tsunami von noch nie dagewesener Stärke heimgesucht wird. Eigentlich solltest du dich zurückziehen Der japanische Aktienmarkt sinkt, der drittgrößte der Welt, ein Markt, der oft selbst Geschichte schreibt. Auch dieses Mal schien es, als hätte die japanische Finanzwelt unter der Leitung von Gouverneur Kazuo Ueda die richtige Formel gefunden, um ohne Traumata mit anderen Märkten in Kontakt zu treten.
Leider war die Hoffnung nie vergeblicher. Japanische Aktien befinden sich nicht nur auf dem Abwärtstrend, sondern der heftige Rückgang kündigte im Gegensatz zu anderen Zeiten auch einen dramatischen, scheinbar unaufhaltsamen Trend an, der sich nacheinander auf die wichtigsten Indizes auswirkte, wobei die Tech-Indizes besonders darunter litten. Von der Nasdaq sogar -5 % zu Beginn der Sitzung. zum S&P 500 -4,3 % beginnend.
Eine Überraschung? Nicht so sehr: Unter den Insidern, schrieb der Stratege schon vor Monaten Alessandro FugnoliSeit einiger Zeit steht die Schließung von in Yen finanzierten Positionen im Vordergrund. „Im Laufe der Jahre – schrieb er – haben japanische Betreiber, die zu Hause immer negativere reale Anleiherenditen verzeichneten, begonnen, ihren Yen in Dollar (um amerikanische Aktien, Staatsanleihen und Gold zu kaufen) und in Euro umzuwandeln (und nur teilweise abzusichern) ( insbesondere um französische Staatsanleihen zu kaufen). Das Wachstum des amerikanischen Aktienmarktes und die hervorragenden Renditen und Stabilität von Staatsanleihen haben dazu geführt, dass sie ihre Positionen im Laufe der Zeit beibehalten haben. In jüngster Zeit herrscht die Vorstellung vor, dass Amerika sich verlangsamt und dass der lang erwartete Zyklus niedrigerer Zinsen tatsächlich beginnen wird, wodurch sich die Renditedifferenz im Vergleich zu japanischen Anleihen verringert und es allmählich weniger bequem wird, bei Staatsanleihen zu bleiben.“
Fugnoli, reicht diese Erklärung aus? Scheinbar nicht. Kann Japan einen Sturm dieser Größenordnung auslösen?
„Natürlich bleibt das Phänomen nicht auf das Land der aufgehenden Sonne beschränkt, sondern die Auswüchse verstärken sich, wie es bei der Bewegung von Wertpapieren im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz der Fall war. Ein Phänomen, das mit dem der technologischen Entwicklungen im Jahr 1999 vergleichbar ist. Diese Bewegungen gehen dann mit einem zunehmenden Einsatz von Derivaten einher.“
Und nun? Wie lange dauert es, den Überschuss zu absorbieren?
„Das ist schwer, fast unmöglich zu sagen. Zumindest für jetzt. Niemand kann das Verhalten japanischer Anleger vorhersagen oder wie lange es dauern wird, bis sie ihre heute unter Beschuss geratenen Positionen glattstellen. Was wir wissen ist, dass der Shutdown letzten Freitag begann und viele Finanzanlagen destabilisiert. Wir wissen auch, dass es in dieser Frage eine enge Abstimmung zwischen dem amerikanischen und dem japanischen Finanzministerium gibt.“
Wird der Fallschirm der Fed das Schlimmste verhindern?
„Der ISM-Index für das nicht verarbeitende Gewerbe verbesserte sich für den Monat Juli von 51,40 auf 48,8, besser als die geschätzten 51 Punkte, dank des Anstiegs der Auftragseingänge und der Beschäftigung... Diese neuesten Daten zerstreuen die Befürchtungen, die am Wochenende aufgetaucht sind einer scharfen Rezession... In diesem Zusammenhang sagte der Präsident der Chicago Federal Reserve, Austan Goolsbee, dass die Beschäftigungsdaten in den Vereinigten Staaten vom vergangenen Freitag zwar schwächer als erwartet seien, aber nicht auf eine Rezession hindeuten, sondern dass Fed-Beamte eine Rezession vermuten müssten sich der Veränderungen im wirtschaftlichen Umfeld bewusst zu sein, um eine zu restriktive Zinspolitik zu vermeiden.
„Ich glaube nicht, dass Powell die Absicht hat, besonders energisch zu handeln.“ Der Präsident der Chicago Federal Reserve, Austan Goolsbee, sagte, dass die US-Beschäftigungsdaten vom vergangenen Freitag zwar schwächer als erwartet seien, aber nicht auf eine Rezession hindeuteten. Auch weil der Zinsrückgang bereits begonnen hat.“
Kurz gesagt, niemand wird die Lawine stoppen.
„Wir sagen, dass es unklug ist, sich in solch turbulenten Zeiten, die durch die Schließung japanischer Yen-finanzierter Positionen, Gerüchte über eine Konjunkturabschwächung in den USA und Zweifel an der Rentabilität von KI gekennzeichnet sind, auf die Aktienmärkte zu verlassen. Die Konjunkturabschwächung in den USA muss sich allerdings noch zeigen, und von den „Magnificent Seven“ aus können wir in viele andere interessante Sektoren wechseln. Eine Sommerkorrektur von 10 Prozent gehört zur Physiologie des Marktes und kann ohne Auslöser auftreten: Kurz gesagt, das Bild bleibt positiv, aber es gibt ein geringeres Maß an Überzeugung, es gibt Zweifel und es herrscht Verwirrung.“
„Darüber hinaus können sich die Betreiber auf die hervorragende Lage der Anleihenmärkte verlassen, sofern diese von guter Qualität sind. Eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im September wird immer wahrscheinlicher. Es ist unwahrscheinlich, dass mehr getan wird. Der Wirtschaft gehe es gut, sagt Alan Blinder im Wall Street Journal, und der Arbeitsmarkt sei zwar weniger angespannt als vor einem Jahr, aber weiterhin solide. Kurz gesagt, wir verstehen nicht, warum eine überstürzte Senkung, wenn die Dinge noch ein paar Wochen so bleiben, wie sie sind, dazu führen könnte, dass die Inflation ihren Abstieg vollendet.“
Es sei denn, der Schrei des Samurai überzeugt die Fed, mehr zu tun. Schwierig.
