La Sturm ausgelöst durch Donald Trumps Zölle Die Krise hat sich noch nicht vollständig gelegt und die Aktienmärkte befinden sich auf einer Achterbahnfahrt. Und während die Märkte versuchen, den Ausverkauf einzudämmen, prognostizieren immer mehr Analysten eine mögliche Rezession in den USA bereits im zweiten und dritten Trimester. Nicht nur, dass die Zölle laut Jerome Powell, dem Vorsitzenden der US-Notenbank, einesteigende Inflation, aber auch ein Anstieg der Arbeitslosigkeit, die in den USA von derzeit 5 auf über 4.2 Prozent steigen könnte.
Das Schlagwort scheint nur eines zu sein: Unsicherheit. Dies sind Hypothesen, die auf dem heutigen Wissensstand basieren. Doch alles kann sich jederzeit ändern. Der Zollkrieg könnte sich noch verschärfen und zu Vergeltungsmaßnahmen der betroffenen Länder führen. Er könnte aber auch nachlassen und sogar zu unerwarteten Ergebnissen führen, wie etwa Zöllen, die am Ende der bilateralen Verhandlungen mit dem einen oder anderen Land von beiden Seiten gesenkt oder sogar abgeschafft werden. Das sagt er Kairos-Stratege Alessandro Fugnoli in der neuesten Folge seines Podcasts „Im 4. Stock".
Der Ökonom erinnert auch daran, dass es sich bei diesem Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und dem Rest der Welt nicht um einen homogenen Block handele. Es gibt die China, der offenbar beabsichtigt, Trump mit jedem Schlag zu erwidern. Und da ist dieEuropäische Union, der im Gegenteil an zwei parallelen Fronten agiert: auf der einen Seite die Verhandlungen mit den USA, die eine Eskalation verhindern sollen, auf der anderen die Erhebung von Gegenzöllen für den Fall eines Scheiterns der Verhandlungen.
Was tun in einem so unsicheren Kontext? „Für die nächsten Wochen ist es daher angebracht, als Anleger, Bleiben Sie offen für die Möglichkeit unterschiedlicher Ergebnisse“, rät Fugnoli und wagt dann eine Prognose: „Der allgemeine Steuersatz von 10 Prozent wird wahrscheinlich bestehen bleiben, aber der zusätzliche Steuersatz gegenüber einzelnen Ländern wird gesenkt oder auf dem am Befreiungstag angekündigten Niveau belassen, je nachdem, wie die verschiedenen Verhandlungen ausgehen. Dieser Prozess wird nicht so kurz sein wie viele erwarten und den Markt noch einige Zeit in Atem halten.“
Revolution in globalen Allianzen
Egal wie es ausgeht, eines ist sicher: „das globale Bündnissystem wird transformiert„, betont der Stratege von Kairos Partners. Für die USA gibt es mehr „freundliche Länder“, die von Zöllen befreit sind oder niedrigeren Zöllen unterliegen. Selbst der historische Verbündete Israel musste Zölle von 17 % hinnehmen. Freunde oder zumindest „nette Bekannte“ der USA werden dann jene Länder sein, die „bei Verhandlungen mehr Bereitschaft zeigen“.
„In der Praxis“, fügt Fugnoli hinzu, „wird jedes Land wählen können, ob es als Verbündeter betrachtet werden will, der auf den militärischen Schutz der USA zählen kann, oder als Gegner oder sogar als ein Land, das seine Hände frei behalten will.“
Fugnoli: „Es ist zu früh, eine Rezession als selbstverständlich anzusehen“
Der Ökonom sieht allerdings nicht alles in einem düsteren Licht. Im Gegenteil. Fugnoli betont, dass die Märkte zwar tagelang unter Druck stehen, der Makrokontext jedoch „immer noch beruhigende ElementeWelche? „Die US-Wachstumsschätzungen „Derzeit weisen sie eine außergewöhnlich große Streuung auf, aber die sogenannten harten Daten, also jene, die keine Erwartungen oder Emotionen, sondern konkrete Fakten widerspiegeln, deuten auf eine gute Widerstandsfähigkeit und eine insgesamt kontrollierte Inflation hin“, erklärt er. Dieselbe Argumentation gilt auch für Europa, während China sogar noch besser abschneiden könnte.
Zweites beruhigendes Element: die Preise. „Zentralbanken, Auch wenn sie ohne Eile vorgehen, sind sie auf eine Senkung der Zinssätze ausgerichtet. Wir dürfen auch nicht vergessen, dass die Wirtschaftspolitik nicht nur aus Zöllen und Steuern besteht, sondern auch aus anderen Faktoren, die der Markt anscheinend vergessen hat, wie zum Beispiel Deregulierung und Steuersenkungen in Amerika oder expansive Fiskalprogramme in Europa und China“, erinnert der Stratege in seinem Podcast, dem zufolge „es weiterhin wahrscheinlich ist, dass neue Handelspolitiken das Wachstum schädigen werden, es aber noch nicht sicher ist, dass dieser Schaden zu einer Rezession führen wird, geschweige denn zu einer Rezession auf globaler Ebene“.
Börse und Geldanlage, das Schlagwort lautet: „Umsicht“
Doch in einem solchen Kontext stellt sich für Anleger nur eine Frage: „Was tun?“ Es ist definitiv vorzuziehen ein vorsichtiges Profil pflegen – rät Fugnoli – vor allem, weil die Aktienbewertungen, obwohl gestrafft und mit interessanten Ausnahmen, immer noch nicht so attraktiv sind. Zweitens ist es im Allgemeinen besser, zu kaufen, wenn es konkrete Anzeichen für eine Stabilisierung und Verbesserung des politischen Klimas gibt, als einfach einzusteigen, weil der Aktienkurs deutlich gefallen ist.“
Es gibt zwei weitere Faktoren zu berücksichtigen, im Gegensatz zu 2022, wenn Aktien und Bande Sie fielen gleichzeitig, dieses Mal scheint der Rückgang der Aktienkurse zumindest teilweise durch eine Erholung der Anleihen ausgeglichen zu werden. Zweitens, Erwartungen über dieInflationsind zwar kurzfristig recht hoch, langfristig jedoch wieder auf ein niedriges Niveau zurückgekehrt. Dies ist vor allem auf den starken Rückgang des Ölpreises zurückzuführen, der aufgrund der Angebotssteigerung bei stabiler Nachfrage strukturelle Folgen haben könnte.
„Zusammenfassend lässt sich sagen, dass, wie verworren auch immer, die aktuelle Situation rechtfertigt keine Panik. Doch so gut oder anständig die Makro- und Ertragsdaten auch noch sind, das Bild rechtfertigt dennoch nicht, die Vorsicht aufzugeben. Die Goldenen Zwanziger, von denen in den letzten zwei Jahren die Rede war, sind vorbei. In der zweiten Hälfte des Jahrzehnts dürfte es nicht zur Bildung neuer Blasen kommen, stattdessen wird es zu einem anspruchsvollen globalen Ausgleichsprozess und einer großen Rotation an den Aktienmärkten kommen“, prognostiziert Fugnoli abschließend.
